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2020-2022年，國(guó)內(nèi)PTA預(yù)計(jì)有3000萬噸/年產(chǎn)能投產(chǎn)，單2020年就有840萬噸/年。供給放量，終端需求不佳，供大于求格局加劇。國(guó)際原油價(jià)格因疫情影響而大幅下挫，成本塌陷同樣對(duì)PTA形成利空。在上述因素綜合作用下，PTA期價(jià)今年多次創(chuàng)出歷史新低。

近期國(guó)際油價(jià)重拾漲勢(shì)

9月以來，西歐各國(guó)新增新冠病例再次上升，英、法、德、西四國(guó)重新執(zhí)行封國(guó)政策，意大利迫于壓力，近期也表示會(huì)推出“軟封國(guó)”政策。這種做法有助于控制疫情，但對(duì)成品油消費(fèi)產(chǎn)生負(fù)面影響，10月以來國(guó)際原油價(jià)格走弱。不過近期美國(guó)輝瑞公司宣布其疫苗有效性達(dá)到90%，很大程度上改善原油需求前景，國(guó)際油價(jià)重拾漲勢(shì)，這也是近期PTA價(jià)格反彈主要原因。

除疫苗，美國(guó)大選結(jié)果明朗，降低市場(chǎng)不確定性，拜登團(tuán)隊(duì)傾向于加大控制疫情力度，也有助于緩解疫情對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)沖擊。整體看，國(guó)際原油市場(chǎng)在弱現(xiàn)實(shí)和強(qiáng)預(yù)期的博弈下前進(jìn)，短期存在反彈動(dòng)力，但高度有限。

PX方面，受國(guó)際原油價(jià)格上漲提振，PX價(jià)格也小幅抬升。目前國(guó)內(nèi)PX裝置開工率85.87%，亞洲平均開工率75.93%，裝置運(yùn)行基本穩(wěn)定。需要注意，近期PX與石腦油裂解差78美元/噸附近，處較低水平?；趯?duì)原油價(jià)格反彈的判斷，可以得出PX價(jià)格將保持堅(jiān)挺。

目前PTA現(xiàn)貨價(jià)格3125元/噸，成本3300元/噸，行業(yè)平均虧損175元/噸。此外PTA平均加工費(fèi)415元/噸，同樣處極低水平。在成本不進(jìn)一步塌陷前提下，PTA已形成價(jià)格底部。

終端需求將季節(jié)性轉(zhuǎn)弱

受疫情影響，上半年國(guó)內(nèi)紡織、服裝生產(chǎn)基本停滯，但國(guó)內(nèi)這部分需求并沒有消失，而是推遲釋放。與此同時(shí)，東南亞及印度疫情嚴(yán)重，當(dāng)?shù)丶徔椛a(chǎn)受限，這部分訂單也回流至國(guó)內(nèi)，使得4季度國(guó)內(nèi)終端紡織表現(xiàn)好于往年同期。截至11月13日，國(guó)內(nèi)終端織造行業(yè)開工率82%，較去年同期上升9個(gè)百分點(diǎn)。終端織造表現(xiàn)良好，聚酯需求隨之轉(zhuǎn)暖，這也加大市場(chǎng)對(duì)PTA需求。但隨著春節(jié)臨近，終端織造季節(jié)性走弱在所難免，需求端對(duì)PTA支撐作用將逐漸減弱。

后市預(yù)測(cè)

綜上所述，目前國(guó)內(nèi)PTA加工費(fèi)用處低位，行業(yè)整體虧損，在國(guó)際原油上漲環(huán)境下，成本端對(duì)PTA價(jià)格形成一定支撐，其階段性底部已形成。但國(guó)內(nèi)產(chǎn)能集中投放，終端需求也將隨季節(jié)轉(zhuǎn)弱，PTA價(jià)格長(zhǎng)期下跌趨勢(shì)很難改變。因此操作上可采取短多長(zhǎng)空策略。