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USDA下調(diào)美棉產(chǎn)量

9月USDA全球棉花供需報(bào)告中，USDA小幅下調(diào)全球棉花產(chǎn)量7.1萬(wàn)噸至2551.8萬(wàn)噸，其中下調(diào)美棉產(chǎn)量22.1萬(wàn)噸至371.5萬(wàn)噸，上調(diào)中國(guó)棉花產(chǎn)量16.3萬(wàn)噸至593.3萬(wàn)噸；全球棉花消費(fèi)量小幅下調(diào)8萬(wàn)噸至2453.5萬(wàn)噸；全球棉花期末庫(kù)存下調(diào)23.3萬(wàn)噸至2260.9萬(wàn)噸。

美國(guó)颶風(fēng)來(lái)臨

颶風(fēng)登陸三角洲，本周美國(guó)附近的大西洋區(qū)域形成4個(gè)颶風(fēng)/熱帶風(fēng)暴，分別是Sally(颶風(fēng)，將于本周二登錄三角洲地區(qū))、Paulette(颶風(fēng))、Teddy(熱帶風(fēng)暴)、Vicky(熱帶風(fēng)暴)。從目前移動(dòng)路徑看，Sally可能從美國(guó)東南部登陸，襲擊三角洲區(qū)域；Paulette向東北方向移動(dòng)，與北美大陸方向相反；Teddy有可能登陸美國(guó)東海岸；Vicky距離美國(guó)東海岸較遠(yuǎn)，且預(yù)期風(fēng)速下降，估計(jì)無(wú)法登陸美國(guó)。

美棉新花苗情一般

美國(guó)農(nóng)業(yè)部9月14日發(fā)布美棉生產(chǎn)報(bào)告顯示，截至9月13日美棉吐絮進(jìn)度為47%，比去年同期減少4個(gè)百分點(diǎn)，比過去5年平均值增加2個(gè)百分點(diǎn)。美棉收獲進(jìn)度為6%，比去年同期減少2個(gè)百分點(diǎn)，較過去5年平均值減少2個(gè)百分點(diǎn)。美棉生長(zhǎng)狀況達(dá)到良好以上的占45%，與前周持平，較去年同期增加4個(gè)百分點(diǎn)。

美國(guó)將禁止進(jìn)口新疆棉供應(yīng)鏈

據(jù)外電報(bào)道，美國(guó)海關(guān)和邊境保護(hù)局(CBP)官員已準(zhǔn)備好禁止從中國(guó)新疆地區(qū)進(jìn)口棉花和番茄產(chǎn)品的命令。CBP發(fā)言人說，特朗普政府最初預(yù)計(jì)于周二宣布的行動(dòng)由于“日程安排問題”而推遲到本周晚些時(shí)候。CBP稱，有效的進(jìn)口禁令將適用于棉花的整個(gè)供應(yīng)鏈，包括棉紗、紡織品、服裝。

據(jù)悉已有耐克和宜家等公司禁止供應(yīng)商使用新疆棉。有企業(yè)反映不止是美國(guó)公司，許多歐洲公司也開始要求供應(yīng)商禁止使用新疆棉。

從終端消費(fèi)結(jié)構(gòu)看，我國(guó)紡織品服裝內(nèi)銷外銷比例差不多一半一半，中國(guó)出口美國(guó)市場(chǎng)占中國(guó)紡織品服裝總出口市場(chǎng)比例在17%左右。按照終端消費(fèi)總量在1000萬(wàn)噸計(jì)算(其中新疆棉占到50%左右、地產(chǎn)棉占到10%左右、進(jìn)口棉占比小于20%、進(jìn)口棉紗量占到20%左右)，折算下來(lái)美國(guó)限制新疆棉將直接影響新疆棉量在50萬(wàn)噸左右。

棉花商業(yè)庫(kù)存仍不低，工業(yè)庫(kù)存處低位

據(jù)最新數(shù)據(jù)，8月底我國(guó)商業(yè)庫(kù)存量240.98萬(wàn)噸，環(huán)比減少45.43萬(wàn)噸，同比減少11.11萬(wàn)噸。其中新疆庫(kù)存量100.77萬(wàn)噸、內(nèi)地庫(kù)存量112.21萬(wàn)噸、保稅區(qū)庫(kù)存量為28萬(wàn)噸。

據(jù)最新數(shù)據(jù)，8月底我國(guó)工業(yè)庫(kù)存量60.56萬(wàn)噸，環(huán)比減少2.39萬(wàn)噸，同比減少8.17萬(wàn)噸。

儲(chǔ)備棉輪出總量受限

從7月1日到9月18日儲(chǔ)備棉累計(jì)成交總量476525噸，成交率99.86%。據(jù)《國(guó)家糧食和物資儲(chǔ)備局中華人民共和國(guó)財(cái)政部公告(2020年第1號(hào))》，2020年儲(chǔ)備棉輪出總量安排50萬(wàn)噸左右。經(jīng)中國(guó)儲(chǔ)備棉管理有限公司請(qǐng)示有關(guān)部門同意，自9月10日起，儲(chǔ)備棉將適當(dāng)調(diào)低每日掛牌量，每天掛牌約3000-5000噸，直至完成輪出50萬(wàn)噸的計(jì)劃總量。

新花開秤價(jià)

南疆手摘棉在9月中旬就開始采摘，9月下旬有部分機(jī)采棉開始采摘。北疆國(guó)慶節(jié)開始大規(guī)模采摘。

新花上市，開秤價(jià)影響收購(gòu)價(jià)和鄭棉價(jià)格。

目前新疆棉籽價(jià)格2.2元/公斤左右，加工費(fèi)用800-1000元/噸。有收購(gòu)企業(yè)給出手摘棉價(jià)格6元/公斤

按照5.5元/公斤測(cè)算機(jī)采棉成本12400元/噸上下

按照5.6元/公斤測(cè)算手摘棉成本11700元/噸上下

按照6元/公斤測(cè)算手摘棉成本12700元/噸上下

按照6.5元/公斤測(cè)算手摘棉成本14000元/噸上下

當(dāng)前1月合約12800附近

邏輯和策略

邏輯

鄭棉雖基本面逐漸向好，且儲(chǔ)備棉成交好，都給較大支撐，但考慮10月將有大量新花上市對(duì)市場(chǎng)供應(yīng)造成較大壓力，9月將有新花開秤價(jià)也會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生較大影響，因此9月下旬走勢(shì)可能會(huì)出現(xiàn)轉(zhuǎn)折。美國(guó)禁止進(jìn)口新疆棉及其下游相關(guān)產(chǎn)品將對(duì)棉花下游消費(fèi)產(chǎn)生非常不利影響，也會(huì)引起其他國(guó)家和品牌商紛紛跟隨，今天美國(guó)政府又暫緩對(duì)新疆棉制裁，悲觀情緒略緩解。較高的籽棉收購(gòu)價(jià)卻對(duì)棉花現(xiàn)貨價(jià)格形成支撐。

策略

1.單邊：美棉上漲趨勢(shì)不變，預(yù)計(jì)鄭棉受美棉價(jià)格走強(qiáng)及籽棉開秤高等因素影響短期走勢(shì)也略偏強(qiáng)，但鑒于美國(guó)對(duì)新疆棉限制預(yù)期，預(yù)計(jì)上漲空間有限。

2.套利：目前棉紗2101合約利潤(rùn)為負(fù)，未來(lái)隨著紡織行業(yè)旺季到來(lái)利潤(rùn)有上漲預(yù)期，可考慮做多2101棉紗合約空同月份棉花合約。

3.期權(quán)：觀望。

4.期現(xiàn)：棉花期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格價(jià)差較小，棉花供應(yīng)充足，建議隨用隨點(diǎn)。