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2020年8月初，在國內(nèi)多套PTA裝置停車檢修提振下，PTA期價連續(xù)上漲，但由于產(chǎn)能擴張、庫存高企雙重壓力夾擊，PTA期價最終回落至3770-3780元/噸。由于國內(nèi)新產(chǎn)能投產(chǎn)尚未結(jié)束，未來PTA整體走勢預(yù)計偏弱。

實際產(chǎn)量降幅有限

2020年7月末至8月初，寧波臺化等5套共計487.5萬噸/年產(chǎn)能PTA裝置停車檢修，福海創(chuàng)450萬噸/年裝置也降負至7成運行，國內(nèi)PTA日度開工率出現(xiàn)明顯下降。截至8月17日，國內(nèi)PTA裝置開工率為82.64%，環(huán)比7月同期下降6.44個百分點。

雖裝置開工下降明顯，但由于國內(nèi)PTA產(chǎn)能基數(shù)提升，使得PTA實際產(chǎn)量下降幅度有限。2020年6月28日，恒力石化5號線中的125萬噸/年線路投料，且一次性開車成功，另一半125萬噸/年線路于7月初完成投產(chǎn)，國內(nèi)PTA有效年產(chǎn)能提升至5475.5萬噸，較2019年年末增長620萬噸，增幅達12.77%。根據(jù)測算，2020年8月1-17日，PTA日均產(chǎn)量12.83萬噸，環(huán)比7月同期下降0.54萬噸，較2019年同期上升1.36萬噸；累計產(chǎn)量達218.06萬噸，環(huán)比7月同期下降9.2萬噸，較2019年同期上升23.04萬噸。

下游需求受到限制

隨著冬季新訂單逐步開啟，終端織造訂單情況有所好轉(zhuǎn)，織機開工率也開始回升，不過前期織造端庫存高企在一定程度上仍限制織機開工提升幅度。8月14日，江浙織機開工率為63.3%，較前期低點提升7.8個百分點，但與2019年同期相比尚有8.2個百分點的差距。

終端織造市場向上傳導的負反饋并未因冬季訂單的開啟而結(jié)束。目前聚酯各品種加工利潤依舊處低位，成品庫存也仍明顯高于往年且有再度累庫趨勢，即使有新產(chǎn)能投產(chǎn)及前期檢修裝置重啟復產(chǎn)，聚酯裝置開工因負反饋影響難有明顯提升，PTA需求因此受到限制。8月14日，國內(nèi)聚酯裝置開工率為87.68%，較2019年同期提升1.25個百分點。

庫存持續(xù)處于高位

根據(jù)測算，近幾日國內(nèi)PTA裝置開工已低于保證供需平衡所需的開工率，PTA社會庫存也久違地再度出現(xiàn)去庫狀態(tài)。但由于目前社會庫存量仍處近400萬噸的天量，且裝置檢修即將結(jié)束導致去庫持續(xù)時間有限，PTA社會庫存壓力仍較大。截至8月14日，國內(nèi)PTA社會庫存392萬噸，環(huán)比前周減少6.5萬噸，較2019年同期大幅增加244.2萬噸。

此外盡管PTA倉單較前期已有明顯下降，但仍處近幾年高位，由于9月倉單將集中注銷，若在剩下的1個月左右時間內(nèi)未進一步下降，屆時將有大量的PTA期貨庫存轉(zhuǎn)為現(xiàn)貨，給本就已高企的PTA社會庫存帶來更大的壓力。8月17日，鄭商所PTA倉單折合庫存量77.45萬噸，較2019年同期大幅增加55.5萬噸。

綜上所述，由于PTA供需矛盾有所緩和，市場做多情緒升溫，PTA運行重心上移。但中長期看，隨著裝置檢修結(jié)束及后期新裝置投產(chǎn)，PTA供給將再回高位，在需求提升受限下，PTA整體走勢仍偏弱。