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高庫(kù)存壓制

近日市場(chǎng)擔(dān)憂情緒重燃，PTA期價(jià)也開(kāi)始二次下探。當(dāng)前終端織造企業(yè)復(fù)工不及預(yù)期，庫(kù)存壓力自下而上傳導(dǎo)至產(chǎn)業(yè)鏈各個(gè)環(huán)節(jié)，PTA供需矛盾較突出，后期仍將呈現(xiàn)弱勢(shì)格局。

下游需求跟進(jìn)不足

在本次突發(fā)公共衛(wèi)生事件中，PTA產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)苡绊懽畲蟮漠?dāng)屬終端織造企業(yè)，下游何時(shí)能夠恢復(fù)生產(chǎn)成為市場(chǎng)最擔(dān)憂話題。雖不少企業(yè)都計(jì)劃在2月中旬后復(fù)工，但受限于各地政府對(duì)疫情防護(hù)措施升級(jí)，及外地工人返崗的交通管制和隔離期等問(wèn)題，截至目前江浙地區(qū)化纖織造綜合開(kāi)機(jī)率只有38%。從往年看，織造企業(yè)一般在春節(jié)后2-3周便能進(jìn)入正常生產(chǎn)狀態(tài)，今年在疫情影響下，織造工廠最早在3月初才能逐步恢復(fù)，需求滯后至少1個(gè)月。

織造工廠生產(chǎn)恢復(fù)遲緩，導(dǎo)致聚酯廠家開(kāi)工負(fù)荷難以提升。在銷(xiāo)售不暢壓力下，2月聚酯工廠累計(jì)停產(chǎn)467萬(wàn)噸產(chǎn)能，加上春節(jié)前檢修裝置不斷延緩重啟計(jì)劃，目前聚酯廠家開(kāi)工負(fù)荷只有64%。盡管如此，聚酯工廠庫(kù)存還在不斷攀升。截至目前，主要滌絲產(chǎn)品POY、FDY、DTY庫(kù)存分別升至29、30、36天，為去年同期的2-3倍，甚至大大超過(guò)去年全年庫(kù)存峰值。在織造完全復(fù)工前，產(chǎn)銷(xiāo)不佳或使聚酯廠家?guī)齑胬^續(xù)增加，短時(shí)間內(nèi)聚酯裝置開(kāi)工率難以大幅提升，從而拖累PTA需求。

供給仍是長(zhǎng)期隱患

去年以來(lái)，國(guó)內(nèi)PX產(chǎn)能激增降低PTA生產(chǎn)成本，當(dāng)前PTA原料成本較去年同期下降近2000元/噸。不過(guò)PTA產(chǎn)能大幅擴(kuò)張未能使得PTA行業(yè)嘗到上游利潤(rùn)轉(zhuǎn)嫁甜頭。2019年年底以來(lái)，新鳳鳴、新疆中泰、恒力石化等裝置相繼釋放，直接增加近600萬(wàn)噸產(chǎn)能，PTA裝置一般受特殊事件影響較小，隨著這些新產(chǎn)能形成市場(chǎng)供應(yīng)，PTA供應(yīng)寬松局面盡顯。近期PTA現(xiàn)貨加工費(fèi)大幅回落，持續(xù)處400元/噸附近低位。

即便沒(méi)有疫情發(fā)生，春節(jié)期間PTA和下游市場(chǎng)的開(kāi)工錯(cuò)配，疊加新產(chǎn)能釋放，也足以使市場(chǎng)開(kāi)始一段艱難的日子。在新冠肺炎疫情影響下，春節(jié)后下游需求跟進(jìn)不足，加速PTA廠家累庫(kù)局面。截至上周PTA社會(huì)流通庫(kù)存已超過(guò)200萬(wàn)噸。高庫(kù)存和低現(xiàn)金流抑制PTA企業(yè)生產(chǎn)意愿，2月以來(lái)已有多套裝置被動(dòng)減產(chǎn)。目前PTA行業(yè)總體開(kāi)工率79.9%，在整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)中，PTA工廠負(fù)荷依舊偏高，后市若庫(kù)存壓力繼續(xù)加大，會(huì)迫使更多PTA企業(yè)降負(fù)減產(chǎn)。

總之當(dāng)前疫情尚未徹底解除，終端織造企業(yè)完全恢復(fù)仍需要時(shí)間，行業(yè)高庫(kù)存也亟待消化，PTA仍面臨回調(diào)壓力。