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在供應(yīng)激增背景下，2020年P(guān)TA原本就極悲觀，今年年初暴發(fā)的新冠肺炎疫情席卷全國(guó)，拖累下游需求。節(jié)后PTA期價(jià)大幅跳空，近日雖有所反彈，但在今年終端行業(yè)復(fù)工普遍延后影響下，PTA供需矛盾加大，短期難以走出弱勢(shì)局面。

成本端無支撐

公共衛(wèi)生事件突發(fā)引發(fā)市場(chǎng)對(duì)未來石油需求擔(dān)憂，隨著原油價(jià)格一路下滑，PTA一片慘淡，盡管近期期價(jià)小幅反彈，但市場(chǎng)弱勢(shì)仍未扭轉(zhuǎn)。

2019年國(guó)內(nèi)新增PX新產(chǎn)能833萬噸，產(chǎn)能增速高達(dá)57%，原料端大幅擴(kuò)產(chǎn)增大聚酯產(chǎn)業(yè)鏈壓力，目前國(guó)內(nèi)PX開工率約78%附近，年后浙石化第2條200萬噸PX裝置已開啟，后續(xù)PX總體供給量料繼續(xù)提升。隨著新產(chǎn)能釋放，PX加工費(fèi)一降再降，近期PX-石腦油價(jià)差持續(xù)在250美元/噸附近，PX行業(yè)利潤(rùn)難以好轉(zhuǎn)，PTA成本端已無支撐。

供給壓力加大

2020年1月以來，新疆中泰昆玉和恒力石化4#新產(chǎn)能陸續(xù)釋放，累計(jì)帶來370萬噸/年增量，雖近期部分裝置階段性檢修或降負(fù)，2月產(chǎn)能損失量約70萬噸，但PTA行業(yè)整體開工率仍處82%左右高位，相對(duì)于下游低負(fù)荷，PTA供給端壓力較明顯。

當(dāng)前PTA原料成本大約3860元/噸，現(xiàn)貨加工費(fèi)每噸只有400多元，以此推算廠家基本處于虧損局面。當(dāng)前PTA廠家?guī)齑婕s在10天，聚酯工廠原料儲(chǔ)備也有12天左右，如果后期下游市場(chǎng)返工不及預(yù)期，需求跟進(jìn)不足，將倒逼PTA環(huán)節(jié)加速累庫(kù)，屆時(shí)PTA加工費(fèi)將再被壓縮，從而會(huì)有更多生產(chǎn)廠家加入減產(chǎn)行列。

需求難以恢復(fù)

由疫情引發(fā)復(fù)工難問題困擾市場(chǎng)，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈越往下游對(duì)疫情反應(yīng)越敏感。目前主要織造企業(yè)復(fù)工時(shí)間多在2月中旬之后，普遍推遲，但因物流受限疊加工人返崗后的14天隔離期，樂觀估計(jì)織造企業(yè)要在3月初才能正常，疫情嚴(yán)重地區(qū)產(chǎn)能將更晚得到恢復(fù)。

春節(jié)期間聚酯產(chǎn)業(yè)鏈開工錯(cuò)配本已增加上游庫(kù)存壓力，今年疫情因素將直接導(dǎo)致需求減少約1個(gè)月量。在終端開工延后下，今年聚酯新產(chǎn)能投放量將大打折扣。

據(jù)了解，部分聚酯廠家因輔料不足，裝置減產(chǎn)進(jìn)一步增多。截至目前聚酯開工負(fù)荷已降至60%以下，即便如此，各產(chǎn)品庫(kù)存仍在快速增加，后期聚酯累庫(kù)預(yù)期依然明顯，從而拖累PTA庫(kù)存消化。

綜上所述，當(dāng)前疫情影響下，各地抗疫硬核政策頻出，終端企業(yè)復(fù)工時(shí)間難以得到保證，同時(shí)聚酯工廠也在持續(xù)降負(fù)荷，后期PTA面臨較大累庫(kù)壓力。在供需矛盾加劇背景下，預(yù)計(jì)PTA仍以弱勢(shì)振蕩為主，不宜參與反彈。