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由于國內(nèi)基本面偏弱，短期內(nèi)乙二醇期價上漲空間受限。

圖為聚酯各品種周度開工率(單位:%)

美伊局勢再起波瀾

自1月2日美國國防部確認(rèn)伊朗伊斯蘭革命衛(wèi)隊下屬“圣城旅”指揮官卡西姆·蘇萊曼尼在美軍實施的襲擊中身亡以來，美伊兩國緊張局勢加劇。伊朗此后取消所有伊核協(xié)議對其限制措施，且在7日出人意料地對駐有美軍的伊拉克軍事基地發(fā)動導(dǎo)彈襲擊。我們認(rèn)為，美伊兩國直接開戰(zhàn)可能性較小，但雙方緊張局勢升級，可能使得霍爾木茲海峽這一“海上石油生命線”、中東其他國家和地區(qū)的原油及化工設(shè)施受到威脅，地區(qū)風(fēng)險溢價將被大幅推升。由于國內(nèi)乙二醇需求仍有超過一半需要通過進(jìn)口來滿足，而我國最大乙二醇進(jìn)口來源國是沙特，如果美伊緊張局勢升級再度引發(fā)類似于2019年9月沙特原油設(shè)施遇襲事件，國內(nèi)乙二醇價格恐將被大幅推漲。

下游市場需求疲軟

在季節(jié)性需求淡季到來及利潤惡化的雙重影響下，自2019年11月末開始，下游聚酯企業(yè)便開啟新一輪減停產(chǎn)潮。進(jìn)入2020年1月，隨著春節(jié)臨近，聚酯裝置停產(chǎn)檢修范圍進(jìn)一步擴(kuò)大，聚酯各品種開工連續(xù)下降。截至2020年1月9日，聚酯切片周度開工率86.57%，較前周下降0.45個百分點，較2019年同期上升28.15個百分點；滌綸短纖周度開工率79.52%，較前周下降0.13個百分點，較2019年同期下降4.3個百分點；滌綸長絲周度開工率67.99%，較前周下降1.67個百分點，較2019年同期下降8.01個百分點。隨著后期停產(chǎn)檢修裝置進(jìn)一步增多，聚酯各品種開工將繼續(xù)呈現(xiàn)下滑態(tài)勢，乙二醇需求趨弱。

另一方面，港口累庫周期一再推后。2019年12月末，華東地區(qū)天氣有所好轉(zhuǎn)，長江航道封航解除后港口庫存迅速累積，但計劃到港船貨減少使得港口累庫進(jìn)程被打斷，庫存量仍維持在歷史低位，乙二醇現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊，這為乙二醇期價提供較強支撐。截至2020年1月9日，華東港口乙二醇庫存35.75萬噸，較2019年同期下降47.65萬噸，較2019年4月11日出現(xiàn)的歷史峰值下降92.45萬噸。

綜合看，雖華東港口累庫速度緩慢、庫存量持續(xù)處歷史低位令乙二醇現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊，乙二醇期價也因此受到支撐，但春年前下游聚酯裝置減停產(chǎn)范圍持續(xù)擴(kuò)大使得乙二醇需求趨弱。同時國際油價連續(xù)回調(diào)，乙二醇成本端支撐有所松動。預(yù)計短期內(nèi)乙二醇期價進(jìn)一步上漲空間受限。