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今年以來，PTA延續(xù)去年大起大落走勢，年初受需求預(yù)期修復(fù)影響走勢較強(qiáng)勢，但進(jìn)入3月后，恒力石化PX裝置出產(chǎn)品令PTA成本端壓力陡增，及PTA整體供應(yīng)高位，PTA期價(jià)單邊下行，2季度初，在PTA裝置集中檢修下，供應(yīng)收緊，社會(huì)庫存快速去化，PTA也迎來一波反彈，然而PTA期價(jià)自4月中旬開始便再次進(jìn)入下行通道，主要影響因素仍在于其成本端PX價(jià)格崩塌疊加終端需求不佳，因此將從這兩個(gè)方面分析近期PTA價(jià)格走勢。

民營煉廠PX產(chǎn)能迎來集中投放

2018年我國PX總產(chǎn)能1399萬噸，近幾年受到環(huán)保及民間阻力等因素影響并未有新產(chǎn)能投放，國內(nèi)PX定價(jià)權(quán)一直掌握在日韓等國手里，過去幾年P(guān)X利潤占據(jù)PTA產(chǎn)業(yè)鏈中的大部分利潤，而今年從2季度開始，國內(nèi)PX產(chǎn)能迎來投產(chǎn)高峰，恒力石化225萬噸于3月20日打通全流程，另一條225萬噸于5月11日投放，PX利潤迅速壓縮。

5月PX月均價(jià)879.98美元/噸，較4月下跌130.16美元/噸，跌幅達(dá)12.88%。6月來看，供應(yīng)方面，福海創(chuàng)160萬噸計(jì)劃于6月20日進(jìn)入檢修，但中化弘潤80萬噸裝置暫定于6月底試車，恒逸石化150萬噸裝置將于3季度投放，浙石化400萬噸PX也在穩(wěn)步建設(shè)中，恒力石化預(yù)計(jì)于6月上旬滿負(fù)荷生產(chǎn)，下半年國內(nèi)PX供應(yīng)有壓力；需求方面，PTA裝置6月檢修計(jì)劃較少，且四川晟達(dá)裝置重啟，開工將維持高位。后市來看，新裝置投放依然壓制PX價(jià)格，后期國內(nèi)PX供需格局將逐步走向過剩，預(yù)計(jì)PX維持弱勢。

終端訂單情況不佳

5月終端訂單出現(xiàn)走弱跡象，織造開工下滑至77%，其中蕭紹興圓機(jī)開工率只有50-60%附近，海寧經(jīng)編開工70%附近，常數(shù)整體開工70%，織造企業(yè)訂單不佳導(dǎo)致織造成品庫存大幅累積，盡管原料庫存不高，但由于訂單萎縮，織造企業(yè)拿貨積極性不高，聚酯企業(yè)陷入產(chǎn)銷不佳及利潤虧損的兩難境地，自5月上旬開始，部分聚酯工廠陸續(xù)減產(chǎn)停產(chǎn)，聚酯負(fù)荷迅速下滑，目前負(fù)荷86%附近，較去年同期91%下降明顯，為降低庫存，聚酯企業(yè)大幅下調(diào)聚酯產(chǎn)品價(jià)格，以POY為例，5月POY價(jià)格下調(diào)975元/噸，盡管聚酯產(chǎn)品價(jià)格走弱明顯，但產(chǎn)銷并未好轉(zhuǎn)，多數(shù)時(shí)間維持5-6成。

產(chǎn)業(yè)鏈庫存方面，由于需求不佳，自5月下旬開始，PTA提前進(jìn)入累庫階段，當(dāng)下根據(jù)測算，PTA社會(huì)庫存在114萬噸左右，按照聚酯目前開工計(jì)算，6月PTA預(yù)計(jì)累庫20萬噸左右，或?qū)⒛ㄆ角捌谌旆?，聚酯方面，盡管5月底聚酯因利潤虧損停止降價(jià)而導(dǎo)致產(chǎn)銷大漲，POY庫存大幅去化，雖然當(dāng)下庫存水平可控，但由于庫存只是轉(zhuǎn)移至終端，并未被有效去化，因此后期聚酯提負(fù)動(dòng)力依然有限，仍將面對累庫壓力，織造方面，盛澤地區(qū)織造企業(yè)庫存天數(shù)為41天，去年同期為24天，坯布庫存出現(xiàn)反季節(jié)性增長，從4月服裝社融數(shù)據(jù)來看，下游服裝行業(yè)較差。

6月PTA關(guān)注點(diǎn)主要在于終端需求情況。成本端，中美貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)令油價(jià)大幅下挫，且PX產(chǎn)能投放預(yù)期令下半年P(guān)X供需格局轉(zhuǎn)向?qū)捤?，PX價(jià)格繼續(xù)下挫，PTA成本支撐崩塌；供需來看，6月PTA裝置檢修計(jì)劃較少，洛陽石化及蓬威石化預(yù)計(jì)于6月上旬重啟，疊加目前加工費(fèi)高位，供應(yīng)預(yù)計(jì)維持高負(fù)荷，PTA社會(huì)庫存進(jìn)入累庫周期，聚酯利潤好轉(zhuǎn)或提升聚酯負(fù)荷，但提升空間因終端訂單不佳而受限，供需結(jié)構(gòu)依然不佳，PTA仍持弱勢運(yùn)行。