亚洲精品国产AV成拍|在线观看不卡人成视频|日韩美人妻有码无码专区|国产精品无码一二区免费|色偷偷男人的天堂久久精品|午夜福利在线精品一区二区|国产精品无码免费看一区二区|欧美一区二区成人午夜在线观看

試多近月合約

3月在原料價格大幅波動影響下，PTA價格呈現(xiàn)寬幅振蕩走勢，主力1905合約上沖至6848后迅速回落，隨后期貨價格2次探底6200一線并逐步企穩(wěn)，月度波動幅度接近10%。第2季度來臨，雖恒力一體化裝置于近期順利投產(chǎn)，但隨著亞洲PX裝置密集檢修臨近，成本端支撐預(yù)期逐漸增強(qiáng)；下游聚酯滌綸需求傳統(tǒng)旺季到來，也將會加速PTA庫存去化速度。在上下游利好共同推動下，PTA價格在第2季度走勢或?qū)⒁云珡?qiáng)為主。

圖為PTA指數(shù)日線

成本端支撐預(yù)期增強(qiáng)

原油方面，沙特和俄羅斯對于減產(chǎn)態(tài)度和委內(nèi)瑞拉原油出口成為近期左右油價主要因素。作為OPEC主要成員國，沙特對原油減產(chǎn)繼續(xù)保持強(qiáng)硬態(tài)度，與此同時，俄羅斯減產(chǎn)進(jìn)度也在逐步提速，由此預(yù)計OPEC減產(chǎn)協(xié)議執(zhí)行率會超過100%。此外雖委內(nèi)瑞拉原油出口通道逐步打通，但賣方對于進(jìn)口委內(nèi)瑞拉原油依然存有顧慮。后續(xù)美國對于委內(nèi)瑞拉所出口原油態(tài)度會成為原油價格重要影響因素。隨著各產(chǎn)油國博弈程度深化，短期內(nèi)原油供給將依然處于偏緊狀態(tài)，2季度油價預(yù)期將會以60美元/桶為基礎(chǔ)，走出振蕩偏強(qiáng)走勢。

3月PTA主要關(guān)注點(diǎn)鎖定為恒力石化220萬噸煉化一體化設(shè)備投產(chǎn)進(jìn)度。從目前最新消息來看，該設(shè)備已完成全流程打通，順利產(chǎn)出汽柴油和PX等產(chǎn)品。從利潤規(guī)模來看，近期PX-石腦油價差從600美元/噸回落至500美元/噸，但價差依然處于較高水平，廠商生產(chǎn)積極性較高，價差下行壓力較大。PTA加工費(fèi)用從800元/噸附近上漲至1000元/噸左右，利潤從上游逐步向下游轉(zhuǎn)移。利潤平衡過程中，博弈關(guān)鍵在于PX端供給力度和PTA裝置負(fù)荷變化。

從PX已有裝置供給來看，2季度亞洲PX檢修量較大，目前已知檢修裝置總產(chǎn)能已接近700萬噸/年，遠(yuǎn)超過恒力石化投產(chǎn)的220萬噸產(chǎn)能。從產(chǎn)能損失具體數(shù)量來看，如果假設(shè)未公布具體檢修時長的印度信賴公司180萬噸PX裝置檢修期1個月，那么整個第2季度，亞洲PX產(chǎn)能總損失量約102萬噸，即使整個季度恒力大連設(shè)備滿負(fù)荷生產(chǎn)，新增產(chǎn)量只有56萬噸，亞洲PX整體產(chǎn)能損失量46萬噸，這部分產(chǎn)能損失對于目前PX價格將會產(chǎn)生較強(qiáng)支撐。

PTA庫存去化提速

3月PTA設(shè)備負(fù)荷率一直維持80%以上高位，社會庫存也一度保持較高水平。但隨著3月下旬高產(chǎn)能裝置檢修開始，裝置負(fù)荷率出現(xiàn)明顯回落，PTA社會庫存也同步開始下滑。最新一期數(shù)據(jù)顯示，PTA裝置負(fù)荷率已回落至82%，社會庫存降至3.5天，接近往年同期水平。

3月25日隨著逸盛石化大連2號375萬噸/年裝置開始停車更換催化劑，整個國內(nèi)PTA裝置負(fù)荷率進(jìn)一步降低，華東出現(xiàn)更多廠商回購。從目前已知PTA裝置檢修計劃來看，此輪檢修高峰期涉及裝置依然較多，單體產(chǎn)能較大。現(xiàn)有計劃檢修裝置總產(chǎn)能1021萬噸。其中福海創(chuàng)450萬噸/年裝置，恒力大連兩座220萬噸/年裝置，漢邦石化220萬噸/年裝置，嘉興石化220萬噸/年裝置、珠海BP125萬噸/年裝置等高單體產(chǎn)能裝置檢修，將會對PTA裝置整體開工率產(chǎn)生較大拖累，現(xiàn)貨供給將從寬松逐步轉(zhuǎn)為緊張。

除此之外，未公布檢修計劃的裝置中，逸盛寧波、逸盛大連、儀征化纖的PTA裝置，近2年均有在2季度安排檢修。如果假設(shè)上述3個裝置都依照歷史檢修時間安排檢修，那么2季度PTA檢修裝置總產(chǎn)能將達(dá)到1546萬噸/年，產(chǎn)能損失將會高于往年同期，PTA庫存去化速度也會進(jìn)一步增加。

傳統(tǒng)旺季提振聚酯需求

從大周期來看，紡織服裝行業(yè)在2016年底結(jié)束去庫存階段后，在2017年開始進(jìn)入累庫存階段。最新一期行業(yè)存貨數(shù)據(jù)顯示，紡織服裝、服飾業(yè)存貨延續(xù)小幅下降趨勢，同比回落至3.5%；紡織業(yè)存貨延續(xù)2018年6月開始上漲趨勢，同比上漲至6.2%。雖紡織業(yè)庫存與服裝業(yè)庫存走勢出現(xiàn)分化，但在累庫階段中，終端服裝業(yè)短期低庫存會提振原料端需求，同時帶動對紡織業(yè)需求回暖。長期來看，下游累庫周期對聚酯滌綸需求影響是偏正面的，短期對于聚酯滌綸廠商利潤影響點(diǎn)在于聚酯裝置產(chǎn)能變化和行業(yè)自身季節(jié)性變化。

2019年全年聚酯行業(yè)預(yù)計將新增產(chǎn)能380萬噸/年，其中前半年投產(chǎn)裝置產(chǎn)能將達(dá)到220萬噸/年左右。雖這些裝置產(chǎn)能占目前聚酯總產(chǎn)能比例較少，但依然會增加相當(dāng)于200萬噸/年P(guān)TA需求。新增裝置中，需要重點(diǎn)關(guān)注的是桐昆30萬噸/年滌綸長絲裝置和逸盛60萬噸/年聚酯瓶片裝置。上述裝置在疊加季節(jié)性需求后，會對市場價格產(chǎn)生較大影響。

2季度是聚酯滌綸需求傳統(tǒng)旺季，各產(chǎn)品類別中，需求提升最大的是滌綸長絲和聚酯瓶片。夏季服裝集中生產(chǎn)會提振滌綸長絲需求，瓶裝飲品消費(fèi)增加也使得聚酯瓶片消費(fèi)增加。2018年數(shù)據(jù)表明，滌綸長絲和聚酯瓶片的表觀消費(fèi)量總和占聚酯總體表觀消費(fèi)量80%左右。近期滌綸產(chǎn)銷率已全面轉(zhuǎn)好，目前產(chǎn)銷率中間值已恢復(fù)至同期水平，周度滌綸長絲產(chǎn)銷率均值接近90%，下游滌綸長絲需求轉(zhuǎn)暖信號已顯現(xiàn)。目前織造端原料的庫存天數(shù)已低于平均水平，坯布庫存已回落至同期偏低規(guī)模，下游各環(huán)節(jié)補(bǔ)庫需求提振聚酯滌綸需求。整體來看，雖考慮到2季度宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力依然較大，但稅費(fèi)和資金方面的利好會使得化纖行業(yè)下游需求在旺季維持穩(wěn)中向好的狀態(tài)。

滌綸長絲產(chǎn)銷回暖

近月合約升水幅度擴(kuò)大

第2季度雖恒力大連PX設(shè)備投產(chǎn)會對成本產(chǎn)生不利市場預(yù)期，但PX亞洲設(shè)備大規(guī)模檢修不但會削弱新裝置產(chǎn)量影響，還會大幅削減現(xiàn)有原料供給量，成本端對于PTA價格支撐繼續(xù)增強(qiáng)。與此同時，PTA裝置將會開始較密集檢修，從目前檢修計劃來看，現(xiàn)貨產(chǎn)量損失較大，PTA工廠在現(xiàn)貨回購力度會增加，現(xiàn)貨庫存去化速度將會提高。此外2季度是下游服裝生產(chǎn)傳統(tǒng)旺季?？棛C(jī)工廠對滌綸長絲需求增加會對PTA需求有一定提振。雖今年宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，但稅費(fèi)和政策的利好會使得下游需求至少保持穩(wěn)中向好發(fā)展態(tài)勢。

整體來看，短期內(nèi)PTA價格將會以振蕩偏強(qiáng)走勢為主，近月合約升水幅度或?qū)⒗^續(xù)擴(kuò)大，操作上以近月試多或者5-9正向套利為宜。風(fēng)險點(diǎn)：PX檢修不及預(yù)期，下游聚酯需求大幅走弱。