中國(guó)國(guó)際期貨：乙二醇有望迎來(lái)階段性上漲
來(lái)源：錦橋紡織網(wǎng)2018/12/12 8:37:15編輯：KK
從乙二醇上市首日走勢(shì)來(lái)看，6個(gè)合約均呈現(xiàn)出不同程度跌幅，且遠(yuǎn)月合約EG1909和EG1910盤中觸及跌停價(jià)5520元/噸。成交量和持倉(cāng)量主要集中在EG1906和EG1909合約上。主力合約EG1906以5600元/噸開盤，5674元/噸收盤，最高價(jià)5781元/噸，最低價(jià)5550元/噸，日內(nèi)波幅4.16%，成交量674676手，持倉(cāng)量69526手。
需求穩(wěn)步上升
全球乙二醇產(chǎn)能有序增長(zhǎng)，亞太地區(qū)為增長(zhǎng)主力。據(jù)Bloomberg數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2016年全球乙二醇產(chǎn)能3747萬(wàn)噸/年，產(chǎn)量2631萬(wàn)噸，開工率85%。全球乙二醇產(chǎn)能主要集中在中東、北美、亞洲地區(qū)。我國(guó)為全球乙二醇新增產(chǎn)能最多的國(guó)家。長(zhǎng)期以來(lái)乙二醇裝置集中在中石化和中石油兩大集團(tuán)，其技術(shù)提供方主要是美國(guó)科學(xué)設(shè)計(jì)公司Halcon-SD、殼牌Shell、陶氏化學(xué)Dow，近年來(lái)，隨著我國(guó)自主研發(fā)的煤基合成氣制乙二醇技術(shù)的推廣，民營(yíng)企業(yè)產(chǎn)能占比不斷增加。據(jù)百川資訊統(tǒng)計(jì)，未來(lái)2年我國(guó)新增乙二醇產(chǎn)能約600萬(wàn)噸，其中乙烯法工藝約90萬(wàn)噸，煤制乙二醇工藝約510萬(wàn)噸。
近十余年來(lái)，我國(guó)乙二醇消費(fèi)量整體呈上升趨勢(shì)，2007年乙二醇消費(fèi)量659.2萬(wàn)噸，到2017年已增加到1487.9萬(wàn)噸，年均增長(zhǎng)率為8.5%。與此同時(shí)，雖近幾年我國(guó)乙二醇生產(chǎn)量大幅增加，但由于需求量不斷增長(zhǎng)，產(chǎn)品自給率仍較低，對(duì)外依存度仍處于較高水平。2007年對(duì)外依存度72.8%，2017年58.8%。隨著新增產(chǎn)能釋放，未來(lái)我國(guó)乙二醇進(jìn)口依存度有望逐步下降。
港口庫(kù)存回落
大商所對(duì)乙二醇上市的EG1906、EG1907、EG1908、EG1909、EG1910、EG1911等6個(gè)合約的基準(zhǔn)價(jià)為6000元/噸，12月7日乙二醇電子盤報(bào)價(jià)EG1812是5890元/噸，EG1905是6200元/噸附近。目前來(lái)看，EG價(jià)格有進(jìn)一步上漲的空間。一方面，從成本端來(lái)看，油價(jià)從10月初的高位回落到近期的低位，跌幅在30%左右，對(duì)國(guó)內(nèi)化工品造成很大的沖擊，疊加需求的悲觀預(yù)期，國(guó)內(nèi)乙二醇近3個(gè)月大幅下滑，最低時(shí)離前期高點(diǎn)下跌2500元/噸以上，跌幅超過(guò)30%。經(jīng)過(guò)這一輪大跌，理論上生產(chǎn)成本最高的以甲醇為原料路線的乙二醇生產(chǎn)廠家已出現(xiàn)虧損，煤制乙二醇正處在盈虧平衡線附近，只有生產(chǎn)成本較低的石腦油制乙二醇還維持著一定的利潤(rùn)率。成本端支撐，使得乙二醇繼續(xù)下探空間不大。另一方面，由于臨近元旦和春節(jié)這一傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，聚酯纖維需求有望保持穩(wěn)中有升態(tài)勢(shì)。且雖當(dāng)前聚酯開工率相比去年同期有所下滑，但仍保持較高水準(zhǔn)(接近90%)。同時(shí)因11月乙二醇行情大跌，外盤貨源排期明顯減少，預(yù)期到港量大幅低于11月，下游需求受補(bǔ)庫(kù)影響有階段性改善跡象，這些均對(duì)乙二醇價(jià)格形成支撐作用。
綜合來(lái)看，鑒于乙二醇基本面偏多，再加上中美貿(mào)易摩擦緩和，OPEC在上周六的產(chǎn)量議會(huì)中達(dá)成減產(chǎn)120萬(wàn)桶/日規(guī)模，油價(jià)階段性企穩(wěn)反彈的概率較大，對(duì)乙二醇構(gòu)成利多支撐。且下游需求端有改善跡象，近期外商訂單逐步增多，使得乙二醇期貨價(jià)格易漲難跌，操作上建議以逢低做多為主。
來(lái)源：中國(guó)國(guó)際期貨 李英杰
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