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　　12月10日，伴隨著一聲金鑼敲響，乙二醇期貨正式在大商所掛牌上市。據(jù)了解到，共有16827個客戶參與乙二醇期貨首日交易，成交量35.33萬手(單邊，下同)，成交額200.79億元，持倉量3.9萬手。乙二醇期貨上市首日交易活躍，價格波動合理，產(chǎn)業(yè)客戶積極參與交易，實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)起步的預(yù)期。

　　產(chǎn)業(yè)客戶參與積極性高

　　從市場結(jié)構(gòu)看，首日交易中法人客戶持倉量占比43%，市場結(jié)構(gòu)較為合理，包括中石油國際事業(yè)公司、中基石化公司、遠(yuǎn)大能源化工公司、寧波恒逸實(shí)業(yè)公司等產(chǎn)業(yè)上中下游企業(yè)均參與首日交易。其中乙二醇期貨交易首單花落中石油國際事業(yè)公司。

　　從價格走勢看，乙二醇期貨6個合約的掛牌基準(zhǔn)價為6000元/噸，截至當(dāng)日15時收盤，所有合約均低開。其中主力1906合約開盤報5600元/噸，較基準(zhǔn)價大幅低開，盤中價格走勢平穩(wěn)，收盤結(jié)算價報5687元/噸，較掛牌基準(zhǔn)價下跌5.22%。

　　“乙二醇期貨價格走勢合理反映市場對未來現(xiàn)貨供求基本面的預(yù)期。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，明年我國乙二醇新增產(chǎn)能將超過300萬噸，下游聚酯產(chǎn)能增量在600萬噸左右，折合乙二醇需求量約213萬噸。乙二醇供應(yīng)增量超過下游需求增量，市場預(yù)期未來供應(yīng)過剩，遠(yuǎn)月價格應(yīng)貼水現(xiàn)貨價格。1906合約首日結(jié)算價5687元/噸低于現(xiàn)貨價格，反映市場對未來的預(yù)判。”海通期貨乙二醇研究員劉思琪認(rèn)為，乙二醇期貨首日平穩(wěn)運(yùn)行，市場參與度高，市場交易較為成熟理性。

　　中石油國際事業(yè)公司是中國石油天然氣公司的全資子公司，負(fù)責(zé)相關(guān)化工產(chǎn)品的貿(mào)易業(yè)務(wù)。據(jù)該公司化工品部副總經(jīng)理方偉奇介紹，由于乙二醇生產(chǎn)地距消費(fèi)地較遠(yuǎn)、運(yùn)輸周期長，運(yùn)輸期間的價格大幅波動給企業(yè)帶來巨大的貨物跌價風(fēng)險。此外，階段性需求較差會導(dǎo)致煉廠在一定時期內(nèi)的高庫存，庫存同樣面臨跌價風(fēng)險。由于此前沒有乙二醇期貨工具，中石油的乙二醇實(shí)貨貿(mào)易面臨較大風(fēng)險，貿(mào)易規(guī)模也受到了很大的限制。

　　“多年來，我們一直參與PTA、甲醇、聚烯烴等石化期貨的套期保值，也一直關(guān)注乙二醇期貨上市推進(jìn)的情況。大商所乙二醇期貨是世界上第一個乙二醇期貨品種，是業(yè)內(nèi)同仁多年來的期盼。乙二醇期貨上市使我們的乙二醇生產(chǎn)和貿(mào)易有更好的風(fēng)險對沖手段，有效避免庫存跌價風(fēng)險，也極大促進(jìn)行業(yè)整體的健康發(fā)展。”方偉奇表示，作為中國石油旗下負(fù)責(zé)進(jìn)出口的國際貿(mào)易公司，未來將積極參與乙二醇期貨交易，在利用期貨管理風(fēng)險的基礎(chǔ)上，穩(wěn)步擴(kuò)大乙二醇實(shí)貨貿(mào)易規(guī)模。他希望大商所能夠推出更多石化產(chǎn)品期貨、期權(quán)品種，為產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)提供更多的避險工具、手段和策略。

　　據(jù)了解，中銀國際期貨是中石油國際事業(yè)公司的經(jīng)紀(jì)服務(wù)機(jī)構(gòu)，幫助其順利完成首單交易。中銀國際期貨副總裁楊波表示，自乙二醇期貨獲批上市以來，公司抓緊時間深入了解乙二醇品種和合約的各項細(xì)則，利用與國內(nèi)大型石油化工企業(yè)、貿(mào)易商建立的良好關(guān)系，積極拓展相關(guān)行業(yè)客戶、推廣期貨業(yè)務(wù)和開展各項投資者教育培訓(xùn)，搶占市場先機(jī)，為推動乙二醇期貨平穩(wěn)上市和投資者積極參與打下基礎(chǔ)。

　　作為國內(nèi)大型聚酯生產(chǎn)企業(yè)，寧波恒逸實(shí)業(yè)公司參與乙二醇期貨首日交易。該公司副總經(jīng)理莫建建表示，原料價格短期大幅波動，給企業(yè)經(jīng)營管理帶來非常大的困難。12月7日乙二醇現(xiàn)貨日均價為5975元/噸，相較9月6日下跌2105元/噸，僅3個月時間跌幅達(dá)26%，影響行情的因素主要為供應(yīng)增加和需求下滑，如煤化工裝置順利投產(chǎn)帶來的供應(yīng)增加、聚酯開工下滑等。

　　“隨著乙二醇期貨上市，參與交易的產(chǎn)業(yè)企業(yè)和投資機(jī)構(gòu)會更加專業(yè)和全面，期貨價格博弈更加充分，保障期貨套保功能有效發(fā)揮。聚酯企業(yè)不僅可以通過套期保值來規(guī)避價格風(fēng)險，還能通過期貨市場獲取未來市場的供求信息，提高企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營決策的科學(xué)合理性，在提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益方面發(fā)揮著重要的作用。”莫建建說。

　　在期貨市場獲益的不僅是下游的聚酯企業(yè)，作為連接產(chǎn)業(yè)供需兩端的紐帶，貿(mào)易商在日常經(jīng)營中面臨著采購和銷售兩端的波動風(fēng)險，避險需求十分強(qiáng)烈。作為年貿(mào)易總量約200萬噸、進(jìn)口量約60萬噸的大型乙二醇現(xiàn)貨貿(mào)易商，遠(yuǎn)大能源化工需要確保持有一定量的常備庫存，以滿足下游企業(yè)的生產(chǎn)需要。在行情下行過程中，庫存會面臨較大的虧損風(fēng)險。“我們參與了乙二醇期貨首日交易，未來公司將在期貨市場及時、高效和安全地開展套保業(yè)務(wù)，并考慮通過期貨市場進(jìn)行遠(yuǎn)期商品的采購和銷售，改善企業(yè)避險和貿(mào)易方式。”遠(yuǎn)大能源化工烯烴事業(yè)部總經(jīng)理戴煜敏表示。

　　拓展企業(yè)套保交易模式和策略

　　對于參與眾多化工品種的貿(mào)易、生產(chǎn)企業(yè)而言，乙二醇期貨的上市，還拓展企業(yè)套保交易模式和策略，給企業(yè)提供跨品種套利空間。據(jù)了解，乙二醇、聚烯烴在油制和煤制工藝中具有相同的原料，存在著較強(qiáng)的相關(guān)性。由于乙二醇、聚烯烴的下游需求不同，供需結(jié)構(gòu)存在差異。同樣，乙二醇和PTA作為下游聚酯的原料，面臨著相同的下游需求，但上游生產(chǎn)原料、成本不同。當(dāng)乙二醇與其他化工品種的供需端存在較大變化時，可以在期貨市場通過買入一個品種合約、賣出另一個品種合約來套利，形成跨品種的風(fēng)險對沖策略。

　　“從價格走勢看，乙二醇與聚烯烴品種價格關(guān)聯(lián)度、相似度較高，與甲醇為上下游關(guān)系，與PTA共同擁有聚酯下游，必然會為跨品種套利增加更多機(jī)會。此前，企業(yè)套利方式有近遠(yuǎn)期套利、跨區(qū)域套利和內(nèi)外盤套利。乙二醇期貨上市會給乙二醇的期現(xiàn)套利、跨品種套利提供更多機(jī)會。”中基石化芳烴聚酯部總經(jīng)理孫倜說。

　　值得注意的是，雖昨日是乙二醇期貨首次“亮相”，但產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)對于期貨并不陌生。“長期以來，我們公司參與PTA期貨交易，制定明確的套保業(yè)務(wù)制度和操作流程。公司參與期貨的主要的目的是進(jìn)行庫存管理。如今年二三季度預(yù)期PTA價格不斷上漲，在期貨上做買入套保，對沖了成本上漲的風(fēng)險。”莫建建說。

　　優(yōu)化產(chǎn)業(yè)鏈定價方式

　　相關(guān)市場人士表示，除避險功能之外，企業(yè)還可以利用期貨價格信號靈活進(jìn)行貿(mào)易定價，提高定價合理性。目前，乙二醇供應(yīng)商大約有超過70%的貨物通過直銷給聚酯工廠，其余會以均價方式銷售給關(guān)系穩(wěn)定的貿(mào)易商，合約定價主要參考ICIS(安迅思)均價、普氏均價、中石化結(jié)算價和CCF(中國化纖信息網(wǎng))均價，并根據(jù)合同量進(jìn)行折扣談判。當(dāng)前現(xiàn)貨貿(mào)易還沒有統(tǒng)一的具有較強(qiáng)約束力的定價機(jī)制。

　　乙二醇期貨上市有望優(yōu)化行業(yè)定價模式。乙二醇和PTA基本有著相同的下游聚酯企業(yè)，由于PTA期貨市場的成熟，產(chǎn)業(yè)鏈上下游客戶對期貨價格加升貼水的基差貿(mào)易定價非常熟悉。乙二醇期貨上市后，下游聚酯企業(yè)和貿(mào)易商更能快速理解和參與基差貿(mào)易模式。通過基差貿(mào)易，生產(chǎn)企業(yè)可以提前鎖定銷量及利潤，拓寬銷售渠道；下游聚酯工廠可以實(shí)現(xiàn)每日點(diǎn)價，規(guī)避高結(jié)算價帶來的經(jīng)營風(fēng)險；貿(mào)易商可以擴(kuò)大貿(mào)易量，逐步整合上下游資源，利用自身渠道、資金等優(yōu)勢向產(chǎn)融結(jié)合方面轉(zhuǎn)型升級。

　　“期貨市場價格發(fā)現(xiàn)的功能將為國內(nèi)提供更加公平、公正、公開的定價參考。期貨交易者眾多，包括生產(chǎn)廠商、中間貿(mào)易商、下游消費(fèi)廠家以及相關(guān)投資機(jī)構(gòu)。眾多交易者在同一平臺大量競價交易，將促進(jìn)期貨價格發(fā)現(xiàn)功能發(fā)揮，推動期貨價格成為現(xiàn)貨價格的‘標(biāo)桿’，以期貨價格為基準(zhǔn)的基差貿(mào)易模式有望在行業(yè)內(nèi)推廣。”莫建建說。

　　來源：期貨日報 姚宜兵

　　標(biāo)題：乙二醇期貨上市產(chǎn)業(yè)客戶參與積極

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