紡織服裝行業(yè)：品牌服飾消費承壓 電商龍頭強(qiáng)者恒強(qiáng)
來源：渤海證券2018-11-09 11:11:45編輯：xfq
品牌服裝三季度線下零售表現(xiàn)平淡,線上增速放緩。1)線下服裝零售三季度延續(xù)承壓。18年1-9月,限額以上零售總額累計同比增長9.3%,較去年同期下降1.1pct;其中服裝零售額同比增長9.1%,較去年同期提升2.4pct,服裝增速顯著高于整體商品零售。其中,7、8、9月份服裝零售同比增速分別為9.1%、7.5%、9.7%,三季度整體平淡,9月份因中秋節(jié)提前帶來消費小高峰,預(yù)計10月份有所承壓。2)品牌服飾電商渠道增長放緩。18年1-9月全國商品線上服裝零售累計同比增速達(dá)23.3%,自5月份起增速由年初的30%以上回落至23-24%,呈現(xiàn)下行趨勢;3)人民幣階段走弱刺激棉紡出口。2018年1-9月,紡織服裝累計出口同比增長5%,增速較去年同期提升4.1pct。其中,紡織品同比增長10.7%(+7.8pct);服裝同比增長0.5%(+0.9pct)。4)棉價平穩(wěn)。截止至18年11月2日,棉花價格328指數(shù)較年中下跌4.0%,與年初持平,預(yù)計年內(nèi)棉價上行動力有限。
2018年三季度服裝子行業(yè)中大眾服飾承壓,中高端品牌有所分化,電商龍頭增長持續(xù)。根據(jù)業(yè)績披露情況,從子行業(yè)看:1)大眾服飾:行業(yè)三季度整體承壓增速放緩,門店擴(kuò)張繼續(xù)推進(jìn)。三季度單季銷售額占全年比例最低,我們認(rèn)為四季度經(jīng)營情況仍有待觀察。2)服飾線上消費趨緩、電商龍頭優(yōu)勢逐步體現(xiàn)。服飾品類流量增長放緩,線上銷售承壓。但同時兩大巨頭表現(xiàn)良好,阿里三季度收入大幅增長54%,天貓平臺GMV增速超30%;海外亞馬遜北美地區(qū)收入已連續(xù)5個季度增長超35%。我們認(rèn)為滿足性價比的消費需求有望加快成長,跨境電商出口行業(yè)龍頭集中度提升的趨勢加速。3)中高端品牌有所分化。高端品牌增長放緩,卡位優(yōu)質(zhì)細(xì)分賽道的高端運動休閑品牌同店表現(xiàn)靚麗,繼續(xù)保持門店數(shù)量與經(jīng)營面積的擴(kuò)張趨勢,推動業(yè)績穩(wěn)健增長。4)紡織制造環(huán)比加速增長。三季度匯率貶值,利好利潤端環(huán)比加速增長。5)化妝品板塊成長強(qiáng)勁?；瘖y品零售增速持續(xù)領(lǐng)跑社零數(shù)據(jù),彩妝與面膜細(xì)分龍頭在消費承壓下表現(xiàn)穩(wěn)定。
具體到重點公司,2018年三季報情況如下:1)大眾服飾:海瀾之家(增速4.6%,Q3毛利潤增長19.8%,資產(chǎn)減值損失侵蝕利潤,全年預(yù)計保持5%增長);森馬服飾(增速25.7%,童裝龍頭地位不斷加強(qiáng));太平鳥(增速66.1%,男裝零售穩(wěn)健、女裝增長提速)。2)中高端男女裝:比音勒芬(增速50.1%,同店超預(yù)期增長,威尼斯品牌落地);歌力思(增速32.6%,主品牌同店表現(xiàn)穩(wěn)健)。3)電商高成長:跨境通(增速67.2%,三季度單季應(yīng)付款增長4.4億元,推動單季度現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正為3.1億元,龍頭優(yōu)勢體現(xiàn)議價能力體現(xiàn));南極電商(增速85%,Q3單季度GMV同比增長64.0%達(dá)到37.5億元,長期不斷加強(qiáng)高性價比優(yōu)勢,在當(dāng)前消費疲軟的環(huán)境下有望保持高增長);開潤股份(增速37.5%,B2C業(yè)務(wù)持續(xù)翻倍增長、占比過半)。4)紡織業(yè)績彈性體現(xiàn):百隆東方(增速20.1%,三季度單季增長76.9%,訂單情況良好,人民幣持續(xù)貶值增加匯兌收益)。
行業(yè)觀點與投資建議:品牌服飾消費整體承壓,焦距細(xì)分領(lǐng)域龍頭,以及增速環(huán)比提升的棉紡制造板塊;國內(nèi)電商高性價比符合消費趨勢、跨境電商龍頭優(yōu)勢體現(xiàn)。推薦:1)高端時尚:比音勒芬所處高端休閑服飾賽道需求良好,門店擴(kuò)容店效穩(wěn)步提升。2)電商高成長:電商龍頭前期積極打造核心競爭力,優(yōu)勢不斷體現(xiàn),南極電商、開潤股份展現(xiàn)出逆行業(yè)高增長,跨境通作為行業(yè)龍頭集中度有望進(jìn)一步提升。3)大眾服飾龍頭:海瀾之家線下銷售增長穩(wěn)定,去年基數(shù)偏低,業(yè)績增長與分紅有望貢獻(xiàn)穩(wěn)健回報。3)紡織制造龍頭強(qiáng)者恒強(qiáng):百隆東方海外產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張,業(yè)績環(huán)比增速提升。我們建議重點關(guān)注: 1)高端運動時尚:比音勒芬;2)大眾消費龍頭:海瀾之家、森馬服飾;3)海外產(chǎn)能布局超前的制造龍頭:百隆東方;4)電商龍頭:跨境通、南極電商、開潤股份。
原標(biāo)題：紡織服裝行業(yè)：品牌服飾消費承壓 電商龍頭強(qiáng)者恒強(qiáng)?
資訊權(quán)限圖標(biāo)說明：
1、紅鎖圖標(biāo)：
為A、B等級會員、資訊會員專享；
2、綠鎖圖標(biāo)：
為注冊并登陸會員專享；
3、圓點圖標(biāo)：
為完全開放資訊；
本網(wǎng)版權(quán)及免責(zé)聲明：
1、凡本網(wǎng)注明“來源：錦橋紡織網(wǎng)”的所有作品，版權(quán)均屬于錦橋紡織網(wǎng)，未經(jīng)本網(wǎng)授權(quán)，任何單位及個人不得轉(zhuǎn)載、摘編或以其他方式使用。已經(jīng)獲得本網(wǎng)授權(quán)使用作品的，應(yīng)在授權(quán)范圍內(nèi)使用，并注明“來源：錦橋紡織網(wǎng)”。違反上述聲明者，本網(wǎng)將追究其侵權(quán)責(zé)任的權(quán)利。
2、凡本網(wǎng)注明“來源：XXX（非錦橋紡織網(wǎng)）”的作品，均轉(zhuǎn)載自其他媒體，轉(zhuǎn)載目的在于傳遞更多的信息，并不代表本網(wǎng)贊同其觀點和對其真實性負(fù)責(zé)。
3、如因作品內(nèi)容、版權(quán)和其它問題需要同本網(wǎng)聯(lián)系的，請在30日內(nèi)進(jìn)行。
4、有關(guān)作品版權(quán)及投稿事宜，請聯(lián)系：0532-66886655 E-mail：gao@m.6868980.com
相關(guān)文章
