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　　核心觀點

　　行情回顧：本周大盤受海外市場影響呈大幅下跌走勢，全周滬深300指數(shù)下跌7.80%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌10.13%，紡織服裝行業(yè)全周下跌10.11%，表現(xiàn)介于滬深300和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)之間，其中紡織制造和品牌服飾板塊分別下跌7.88%和10.30%。個股方面，行業(yè)內(nèi)多數(shù)個股呈下跌狀態(tài)。

　　海外要聞：(1)DSW聯(lián)手Authentic Brands Group以3.75億美元收購鞋履集團Camuto Group。(2)安踏三季度收入中雙位數(shù)增長，F(xiàn)ILA等品牌增速超90%。(3)Furla芙拉中期收入增長放緩至10.6%。(4)Levi’s李維斯母公司Levi Strauss三季度收入增長一成

　　A股行業(yè)與公司重要信息：(1)御家匯：2018年前三季度業(yè)績預(yù)告：前三季度歸母凈利潤同比增長-24%到10%，三季度單季同比增長0到15%。(2)安正時尚：全資子公司上海摩薩克及控股子公司安正兒童以3.61億現(xiàn)金收購電商代運營企業(yè)禮尚信息70%股權(quán)，并以自有資金為禮尚信息提供不超過5000萬流動資金借款。(3)浙江富潤：子公司泰一指尚及其參股公司國信泰一與華為在杭州簽署了《泰一指尚、國信泰一與華為多方合作協(xié)議》。(4)開潤股份：2018年前三季度業(yè)績預(yù)告：營業(yè)收入預(yù)計同比增長65%-80%，凈利潤同比增長33%-48%。(5)維格娜絲：2018年三季度業(yè)績預(yù)告：凈利潤約為12,767萬元至13,901萬元，較去年同期增加7,093萬元至8,227萬元，同比增長125%至145%。(6)9/23~9/29消費行業(yè)投融資情況：a)男裝訂閱電商垂衣完成A3輪投資。

　　本周建議板塊組合：森馬服飾、海瀾之家、老鳳祥、太平鳥和羅萊生活。上周組合表現(xiàn)：森馬服飾-11%、海瀾之家-9%、羅萊生活-14%、太平鳥-14%和華孚時尚-3%。

　　投資建議與投資標的

　　節(jié)后第一周受到海外市場大幅下跌的沖擊，紡織服裝板塊跟隨A股大幅調(diào)整。10月三季報即將陸續(xù)披露，三季度我們預(yù)計行業(yè)整體景氣度與二季度相近，品牌服飾多數(shù)龍頭公司保持平穩(wěn)增長，渠道進入開店高峰，有望為明年線下的增長提供較好支撐；出口制造將受益于二季度以來人民幣兌美元的貶值。近期全國性的降溫為四季度冬裝銷售奠定基礎(chǔ)，人民幣匯率走向也有利于制造龍頭四季度業(yè)績，在偏弱的內(nèi)外部環(huán)境下，今年行業(yè)總體需求還是保持了不錯的韌性，尤其是各細分行業(yè)的龍頭，依托前瞻的渠道及品類布局、規(guī)模效應(yīng)、終端管理效率等，競爭優(yōu)勢進一步增強，我們認為這種強者愈強、集中度進一步提升的趨勢仍將在未來幾年延續(xù)，部分細分行業(yè)龍頭公司目前的股價與估值水平已調(diào)整到了可以更積極配置的位置，近階段越來越多的股份回購與增持反映企業(yè)內(nèi)部對當期價值的認可與信心。四季度我們繼續(xù)看好大眾服飾領(lǐng)域品牌集中提升帶來的龍頭市值擴張機會，推薦森馬服飾、海瀾之家、太平鳥等，同時建議關(guān)注細分領(lǐng)域主品牌增長穩(wěn)健、多品牌多品類孵化逐步成熟且目前估值吸引力日益突出的羅萊生活、歌力思、安正時尚、水星家紡、富安娜等。受益于人民幣貶值和棉價長期預(yù)期的向上，制造公司重點關(guān)注偉星股份、魯泰A、華孚時尚，珠寶首飾領(lǐng)域繼續(xù)推薦老鳳祥。

　　風險提示

　　行業(yè)投資風險主要來自于國內(nèi)零售終端復(fù)蘇的波動、棉價和人民幣匯率波動等。

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