美債收益率沖高對(duì)國(guó)內(nèi)債市短期影響不大
來(lái)源：經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)2018-10-10 09:10:07編輯：Xfq
10月9日，美國(guó)30年期國(guó)債收益率觸及3.4302%，創(chuàng)近4年最高。10年期美債收益率升至3.252%，創(chuàng)近7年新高。
過(guò)去一段時(shí)間，美債收益率不斷上漲。其10年期收益率從2017年9月份的不足2.1%快速突破2.9%，不到半年上漲超過(guò)80個(gè)基點(diǎn)。今年以來(lái)更是一路高歌猛進(jìn)。9月27日美聯(lián)儲(chǔ)加息之后，10年期美債收益率上行幅度高達(dá)18個(gè)基點(diǎn)，其中10月3日上行幅度超過(guò)10個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)下2017年9月份以來(lái)的最大單日漲幅。
對(duì)于美債收益率攀升的原因，中信證券首席固收分析師明明表示，背后有深層次的基本面和政策因素：實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面，美國(guó)通脹回升，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)水平已趨近于潛在增長(zhǎng)率；宏觀政策方面，美聯(lián)儲(chǔ)縮減量化寬松政策和穩(wěn)步加息已成市場(chǎng)共識(shí)，促使美債收益率走高。
華創(chuàng)債券分析師陳靜認(rèn)為，從近期公布的美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)來(lái)看，美國(guó)前兩個(gè)月就業(yè)人數(shù)上升，薪資增速維持高位，失業(yè)率降至3.7%，是美債收益率大幅上行的原因之一。
“美債收益率上升對(duì)新興市場(chǎng)國(guó)家影響較大。”明明表示，其外溢效應(yīng)之一是資本流動(dòng)，美債升息會(huì)吸引避險(xiǎn)資金回流，加劇資本從新興市場(chǎng)向美國(guó)市場(chǎng)流動(dòng)，由此造成新興市場(chǎng)國(guó)家國(guó)債收益率上升，股市波動(dòng)幅度加大。一些新興市場(chǎng)國(guó)家以提升利率來(lái)緩解資本流出帶來(lái)的沖擊，但又導(dǎo)致債務(wù)負(fù)擔(dān)加重，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)上升。
多位專家表示，近期美債收益率已有超調(diào)之態(tài)，其后續(xù)走勢(shì)為高位震蕩的可能性較大。但國(guó)盛證券固收首席分析師劉郁表示，美債長(zhǎng)端收益率上行會(huì)導(dǎo)致美國(guó)融資成本上升，這種負(fù)反饋效應(yīng)可能間接導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)放緩，近期美股回調(diào)就是這種負(fù)反饋效應(yīng)的預(yù)演。綜合來(lái)看，未來(lái)1個(gè)至2個(gè)季度，美國(guó)經(jīng)濟(jì)存在一定的下行風(fēng)險(xiǎn)，這可能成為阻礙美債長(zhǎng)端收益率持續(xù)上行的一個(gè)因素。
陳靜表示，應(yīng)警惕海外市場(chǎng)未來(lái)走勢(shì)對(duì)國(guó)內(nèi)債市產(chǎn)生的影響，“考慮到近日央行降準(zhǔn)將對(duì)沖國(guó)慶長(zhǎng)假期間美債收益率飆升帶來(lái)的壓力，此后國(guó)內(nèi)債市或?qū)⒕S持震蕩”。
明明則認(rèn)為，美債收益率上升對(duì)國(guó)內(nèi)債市利率短期影響不大。原因首先是，我國(guó)早在2016年、2017年就開(kāi)始了嚴(yán)監(jiān)管，面對(duì)美債收益率上升，有較大的政策空間可以利用。其次，國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)調(diào)整先于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體。再次，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)體量較大，財(cái)政、貨幣政策都植根于自身經(jīng)濟(jì)基本面，且資本賬戶沒(méi)有完全放開(kāi)，因此受美債收益率上升影響相對(duì)較小。
劉郁也表示，美債收益率對(duì)我國(guó)債市的影響可能主要體現(xiàn)在市場(chǎng)情緒層面。今年2月和5月，美債兩次沖高，都沒(méi)有對(duì)國(guó)內(nèi)債市形成趨勢(shì)性影響。近期美債調(diào)整，可能對(duì)國(guó)內(nèi)債市帶來(lái)一定沖擊，但不會(huì)形成趨勢(shì)性拖累。
原標(biāo)題：30年期創(chuàng)近4年最高，10年期創(chuàng)近7年新高，但專家表示——
美債收益率沖高對(duì)國(guó)內(nèi)債市短期影響不大
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