美國通脹仍是全球關(guān)鍵經(jīng)濟變量 美聯(lián)儲亟需穩(wěn)定通脹預(yù)期
來源：匯通網(wǎng)2018-10-09 15:10:23編輯：xfq
美國通脹是全球最重要的經(jīng)濟變量。這一命題得出的推論是：通脹上升是美聯(lián)儲增加貨幣供應(yīng)量唯一無法解決的問題。
美聯(lián)儲可以通過加強監(jiān)管、制定監(jiān)管規(guī)定的手段來解決信貸市場的結(jié)構(gòu)性問題。在金融系統(tǒng)穩(wěn)定性面臨系統(tǒng)性威脅的情況下，采取無限制的貸款。但是，這些措施都不適用于通貨膨脹加速和固定收益資產(chǎn)價值前景惡化的情況。在流動性持續(xù)退出、信貸成本上升以及美國經(jīng)濟增長隨之衰退的情況下，這些是美聯(lián)儲必須解決的問題。
其余措施的效果似乎顯而易見：憑借大規(guī)模和強大的政策傳導(dǎo)渠道，美國經(jīng)濟為世界其他地區(qū)的需求、產(chǎn)出和就業(yè)設(shè)定了步調(diào)。
以下是關(guān)于美聯(lián)儲未來幾個月如何調(diào)節(jié)全球經(jīng)濟的一些想法：
美國10年期國債收益率上周上漲15個基點。這是一個明確的信號，表明債券市場要求提高通脹溢價，以持有美國政府的長期債務(wù)。換句話說，瘋狂的通脹預(yù)期表明，對美聯(lián)儲在相關(guān)投資范圍內(nèi)提供穩(wěn)定物價的能力，市場的信心正在下降。
設(shè)定政策目標(biāo)不是好的措施
現(xiàn)在，美聯(lián)儲和全球金融市場就美國短中期通脹前景展開新一輪的惡性拉鋸戰(zhàn)。
美聯(lián)儲的聲明似乎表明，美國通脹率已經(jīng)達到了美聯(lián)儲設(shè)定的2%目標(biāo)上限，但卻忽視了最近上漲2.9%和2.7%的美國消費者價格。美聯(lián)儲明顯對一系列暗示通脹壓力的指標(biāo)漠不關(guān)心，分析師MichaelIvanovitch有段時間一直在想背后的原因。這些指標(biāo)包括美聯(lián)儲設(shè)定的核心個人消費支出(PCE)目標(biāo)。自去年下半年以來，該指標(biāo)從1.5%上升至2%。
很明顯，在這段時間里，對于勞動力和產(chǎn)品市場上不斷上升的產(chǎn)能壓力，成本和物價是做出反應(yīng)的。上周三，一項對占美國經(jīng)濟90%行業(yè)的調(diào)查顯示，美國9月份的生產(chǎn)活動大幅增加，物價大幅上漲，近三年的物價月率持續(xù)上漲。
艱難的通貨膨脹組合
除此之外，美國現(xiàn)在的貿(mào)易政策已經(jīng)啟動了進口替代過程。普遍的進口關(guān)稅將繼續(xù)推高進口商品和服務(wù)的價格。在勞動力市場非常緊張、工廠車間產(chǎn)能壓力高漲、能源價格失控的情況下，這些措施還將刺激美國的本地生產(chǎn)。
面對這一切，美聯(lián)儲看到了所謂的“金發(fā)女孩經(jīng)濟”，又稱“溫和經(jīng)濟”。上周的聲明顯示出，美聯(lián)儲對美國的經(jīng)濟前景非常有信心，且相信美國經(jīng)濟可以無限期擴張下去。美聯(lián)儲表示，隨著采取謹(jǐn)慎加息措施以控制物價，防止通脹抬頭，所有這一切都可以實現(xiàn)。
長期以來，人們一直懷疑，在一個不斷增長的經(jīng)濟體中，美聯(lián)儲不再能維持穩(wěn)定的物價，這導(dǎo)致收益率曲線急劇變陡。這一情況總是反映出人們對美聯(lián)儲貨幣政策的不信任情緒。
未來的道路是明確的：美聯(lián)儲將不得不加大其流動性退出，超過最近每月約300億美元的基礎(chǔ)。緊縮的貨幣市場環(huán)境將導(dǎo)致整個期限的信貸成本迅速上升。
不過，別指望美聯(lián)儲會很快采取行動。未來四周的政治突發(fā)事件將嚴(yán)重影響美聯(lián)儲的利率決策。在這種情況下，即將發(fā)布的消費者價格報告可能會被視為無關(guān)緊要的事件，因為這不是官方的通脹目標(biāo)。
但這不大可能讓債券市場保持平靜。眾所周知，其傳達的信息是美國經(jīng)濟政策非常寬松、對外貿(mào)易爭端日益惡化、能源成本飆升以及危險的軍事對抗。
能源價格的迅速上漲、與日本和歐盟之間懸而未決的貿(mào)易問題將繼續(xù)擾亂金融市場，因為這些問題對美國的通脹和經(jīng)濟活動有直接影響。這些事件與不斷升級的政治和安全問題直接相關(guān)。
美國需要采取措施穩(wěn)定通脹預(yù)期
在經(jīng)濟加速增長的情況下，美國的通脹率已經(jīng)達到一個臨界點，而美聯(lián)儲需要采取迅速而可信的行動來穩(wěn)定通貨膨脹預(yù)期。市場正發(fā)出信號，暗示這些措施早就應(yīng)該出臺了。
美聯(lián)儲以前可以考慮在成本和物價穩(wěn)定的環(huán)境下，對經(jīng)濟活動進行微調(diào)，但現(xiàn)在已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了這一階段。美國經(jīng)濟增速是其非通脹增長潛力的兩倍。
不過，這種情況是不可持續(xù)的。與過去一樣，美國物價穩(wěn)定的恢復(fù)將導(dǎo)致增長衰退的幅度和持續(xù)時間未知。美元和美國金融系統(tǒng)的全球影響力是直接而有力的渠道。通過這些渠道，美聯(lián)儲加息將影響世界其他地區(qū)需求、產(chǎn)出和就業(yè)。
分析師MichaelIvanovitch指出，認(rèn)為自己可以避免美國貨幣政策影響的人應(yīng)該三思。美元仍是國際貨幣體系中不可替代的關(guān)鍵因素。在可預(yù)見的未來，情況也將是這樣。除了作為一種記賬單位、一種支付手段、一種交易貨幣和一種價值儲存手段的全球角色之外，美元沒有其他可行的角色選擇。
原標(biāo)題：美國通脹仍是全球關(guān)鍵經(jīng)濟變量 美聯(lián)儲亟需穩(wěn)定通脹預(yù)期
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