9月外儲下降227億美元 進出口企業(yè)快出貨、少結(jié)匯對沖風險
來源：21世紀報道2018-10-09 10:10:13編輯：Xfq
“目前匯率波動加大，貶值預期較強，而在監(jiān)管部門提高遠期售匯外匯風險準備金率后，我們通過遠期購匯進行套期保值操作成本增加。因此三季度我們一方面建議國內(nèi)企業(yè)早備貨、快出貨；另一方面通過分批結(jié)匯、減少結(jié)匯比例來對沖匯兌風險。”
2018年10月7日，中國人民銀行公布的最新外匯儲備規(guī)模數(shù)據(jù)顯示，2018年9月末，我國以美元和SDR計值的外匯儲備雙雙下降。其中，我國以美元計值外匯儲備規(guī)模為30870億美元，較8月末下降227億美元，降幅為0.7%；以SDR計值的外匯儲備為22125.23億SDR，較8月末下降65.02億SDR。
外匯局新聞發(fā)言人王春英就2018年9月份外匯儲備規(guī)模變動情況答記者問中表示，9月我國外匯市場主體涉外交易行為較為理性有序，在匯率折算和資產(chǎn)價格變動等因素綜合作用下，外匯儲備規(guī)模小幅下降。
據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者調(diào)查了解到，跨境資本流動也會對外匯市場供求關(guān)系和外匯儲備造成一定影響，如國慶期間國人購匯出境旅游增加，海淘增加，在人民幣兌美元匯率貶值預期下企業(yè)惜匯、結(jié)匯率下降等。
資產(chǎn)價格變動是下降主因
外匯局最新公布的數(shù)據(jù)顯示，9月末我國外匯儲備較8月末下降227億美元，這也是自2017年以來最大單月降幅。多位接受21世紀經(jīng)濟報道記者采訪的經(jīng)濟學家表示，9月資產(chǎn)價格變動是外匯儲備規(guī)模下降的主要原因。
原國家外匯管理局國際收支司司長管濤認為，9月包括美國國債在內(nèi)的海外債券總體收益率開始逐步走高，而債券價格下跌。我國外匯儲備中有較大部分用于投資以美債為主的海外債券，其價格下跌會導致外匯儲備下降。
中國金融期貨交易所研究院首席經(jīng)濟學家趙慶明表示，9月日元兌美元匯率下跌較大，歐元兌美元匯率也有所下跌，因此外匯儲備中日元資產(chǎn)折算成美元價格會有較多下跌；而在美聯(lián)儲加息和歐洲央行逐漸退出量化寬松政策背景下，歐美債券價格出現(xiàn)下跌，都造成9月外匯儲備縮水。
市場數(shù)據(jù)顯示，美國10年期國債收益率已經(jīng)從9月初的2.862％左右一路上漲到9月末的3%以上，10月8日更是攀升至3.23%，創(chuàng)2011年5月以來新高。
此外，從供求角度來看，經(jīng)常項下國慶假期個人出境游興起，企業(yè)在貶值預期下降低結(jié)匯率；資本項下外資凈流入股票、債券市場的增速有所放緩，市場對外匯需求增加而供給相對減少，也會造成外匯儲備下降。
21世紀經(jīng)濟報道記者采訪了多位進出口業(yè)務企業(yè)負責人，大多表示，雖然匯率貶值短期內(nèi)利好出口企業(yè)財務，但在目前貿(mào)易摩擦加劇和匯率波動較大的背景下，企業(yè)一方面會調(diào)整結(jié)構(gòu)主動去產(chǎn)能，另一方面則會在堅持財務中性的原則下適當減少結(jié)匯比例，以備進口和匯兌需要。
杭州領(lǐng)秀實業(yè)有限公司總經(jīng)理方國寶告訴21世紀經(jīng)濟報道記者，在美國7月出臺第一批340億美元商品加征關(guān)稅清單后，的確有部分客戶開始猶豫，訂單量有些許減少，但整體影響不大；9月第二批對2000億美元商品加征10%關(guān)稅清單出臺后，因為公司產(chǎn)品毛利率相對較高，匯率又貶值了10%左右，對公司影響也不算大。
“從經(jīng)營上來講，貿(mào)易摩擦會促進我們公司經(jīng)營策略從擴張轉(zhuǎn)為穩(wěn)健，通過減少招聘、盡力消化已有產(chǎn)能、將外包訂單轉(zhuǎn)為自產(chǎn)等方式來保持公司效益，但這會對底層供應商造成較大影響；從財務上來講，雖然匯率貶值會在短期內(nèi)提升企業(yè)財務指標，但長期來看訂單價格也會隨之調(diào)整，企業(yè)更希望的還是匯率穩(wěn)定。”方國寶表示。
浙江地區(qū)某進出口企業(yè)負責人則表示，7月第一批關(guān)稅加收額度不算高，國內(nèi)也給了相應回擊，但當時市場預計第二批很快就會下來，所以三季度出口市場上國內(nèi)賣方加緊趕貨，進口市場上國內(nèi)買方也在備貨。“目前匯率波動加大，貶值預期較強，而在監(jiān)管部門提高遠期售匯外匯風險準備金率后，我們通過遠期購匯進行套期保值操作成本增加。因此三季度我們一方面建議國內(nèi)企業(yè)早備貨、快出貨；另一方面通過分批結(jié)匯、減少結(jié)匯比例來對沖匯兌風險。”
但實際上，企業(yè)這兩項應對措施在客觀上也會對外匯儲備造成一定影響。一方面企業(yè)訂單減少、總體出口增速下滑，國際收支中經(jīng)常賬戶順差也會減少；另一方面在強制結(jié)匯政策取消后，如果企業(yè)將外幣留存在自己賬戶中不結(jié)匯，那么這部分外幣并不會計入外匯儲備。
建立健全跨境資本流動管理框架
10月7日，中國人民銀行宣布從2018年10月15日起，下調(diào)大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準備金率1個百分點。
趙慶明認為，匯率走勢和降準的關(guān)系并不大，人民幣兌美元匯率主要和美元指數(shù)有關(guān)；此外如果中美貿(mào)易摩擦持續(xù)，人民幣還有走弱可能。
“從離岸市場的交易情況看，監(jiān)管部門對匯率波動的容忍度在提高，并沒有過多通過直接交易手段來干預匯率。”香港地區(qū)某基金外匯交易員對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，“但另一方面，監(jiān)管部門則會通過提高遠期購匯風險準備金和調(diào)整逆周期因子等宏觀審慎政策來影響外匯市場。預計未來對資本流出管理會更加嚴格。”
外匯局強調(diào)，打開的窗戶不會關(guān)上，不會限制真實合法合規(guī)的跨境交易，但監(jiān)管部門將會加強對個人、企業(yè)跨境資本流動的合規(guī)性管理。
“未來在跨境資本宏觀審慎管理方面，會注意防范跨境資本流動重大風險和維護外匯市場的基本穩(wěn)定，以市場化方式逆周期調(diào)節(jié)外匯市場順周期波動，防范國際經(jīng)濟金融風險跨市場、跨機構(gòu)、跨幣種、跨國境傳染；在微觀監(jiān)管方面，則是強調(diào)依法依規(guī)維護外匯市場秩序，加強在反洗錢、反逃稅等方面的打擊力度，保持政策和執(zhí)法標準跨周期的穩(wěn)定性、一致性和可預期性。”一位接近監(jiān)管人士對21世紀經(jīng)濟報道記者表示。
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