如何看待統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)“有點(diǎn)亂”
來源：中國證券報(bào)2018-10-08 15:10:28編輯：xfq
近月來，關(guān)于統(tǒng)計(jì)局利潤增速的背反之事，懷疑之聲四起，也多有獨(dú)到立論。那么，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)是否有錯(cuò)呢？我們也提供另一個(gè)角度，說明結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型時(shí)期，數(shù)據(jù)是如何的紊亂。
事情緣起是用統(tǒng)計(jì)局兩年絕對值自己計(jì)算2018年增速，與統(tǒng)計(jì)局公布的增速大幅相差25個(gè)百分點(diǎn)。
8月，統(tǒng)計(jì)局公布了可比口徑的利潤金額，可以看到201808累計(jì)利潤總額39038.1元，201708可比口徑累計(jì)額為33329.5元，而去年公布的不可比口徑累計(jì)額為49213.5元，自行計(jì)算的增速仍然大幅低于公布增速。
這種差異，是誰算錯(cuò)了？
這里就涉及到企業(yè)數(shù)量和企業(yè)利潤總額，兩個(gè)時(shí)間序列，一個(gè)是量，一個(gè)是可以看作是“價(jià)”。量價(jià)相隨，但并不是如影相隨，之間有多種變化。
其實(shí)數(shù)據(jù)紊亂不僅僅存在于統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，其他局部也存在，這與供給側(cè)改革、制造業(yè)出清重組、行業(yè)占比劇烈變化等等都有關(guān)系，我們前兩年已經(jīng)分析過PMI數(shù)據(jù)提前反映的很多“紊亂”。
首先，模擬一下這個(gè)紊亂的情況。
用虧損數(shù)量對比虧損(盈利）金額，不同時(shí)間序列的走勢，有時(shí)一致，有時(shí)可以不一致。
舉個(gè)簡單的極端例子，為了觀察和理解方便，全部取整數(shù)。假定企業(yè)數(shù)量100家，30家原本利潤總額1元的企業(yè)，今年虧損1元，增速是大幅的負(fù)數(shù)；并且其中2家退出統(tǒng)計(jì)樣本。25家原本利潤總額5元的企業(yè)，今年盈利4元，增速是-20%。15家原本利潤總額10元的企業(yè)，今年盈利16元，增速60%。
可以看出，金額小的企業(yè)68家企業(yè)都是虧損（-20%～200%不等），而金額大的30家企業(yè)盈利（60%），總體盈利的增速仍然是15%。
究其原因，單個(gè)樣本的規(guī)模大小有很大差異，樣本數(shù)量變化與金額變化之間，聯(lián)系是存在的，但是需要區(qū)別對待，尤其是2012-2018年，我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)發(fā)生深刻改變的背景下，數(shù)據(jù)貌似有多種紊亂，需要謹(jǐn)慎分析。結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)化對數(shù)據(jù)形成影響，反而是我們挖掘內(nèi)在原因，找到投資之道的時(shí)刻。
其次，上述紊亂，是結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型時(shí)期必然發(fā)生的。之前，在局部數(shù)據(jù)里也發(fā)生過類似的情況。行業(yè)集中度提高，低效小企業(yè)讓位于科技投入能力強(qiáng)的大企業(yè)是制造業(yè)3.0的特點(diǎn)之一。
舉另外一個(gè)數(shù)據(jù)例子，增加值。2013年以后，工業(yè)內(nèi)部40個(gè)行業(yè)的增加值增速與全國的增加值增速，相關(guān)系數(shù)大幅下降，至今尚未恢復(fù)。究其原因，各個(gè)行業(yè)出清轉(zhuǎn)型，使得行業(yè)之間的差異變大，合計(jì)為全國增速后，每個(gè)行業(yè)與全國數(shù)字的相關(guān)都減弱了。
PMI數(shù)據(jù)的分化紊亂始于2012年——行業(yè)分化擴(kuò)大、原來高度相關(guān)的同向指標(biāo)出現(xiàn)背離，2014年達(dá)到頂峰。分化紊亂于2017年收斂，2018年基本結(jié)束。同比增速數(shù)據(jù)的分化紊亂則始于2013年，2018年仍在發(fā)散，而預(yù)計(jì)2019年將收斂或結(jié)束。
但從行業(yè)表現(xiàn)看，增加值、股指與PMI行業(yè)數(shù)據(jù)，之間的數(shù)據(jù)關(guān)系卻從未減弱，并且行業(yè)PMI與股指相關(guān)性近年來超過全國PMI與上證綜指的相關(guān)性。
第三，中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)仍然在繼續(xù)發(fā)生深刻變化。
舉個(gè)例子，將視野放到工業(yè)以外的宏觀。
PMI數(shù)據(jù)中，有一個(gè)問題，被問了好幾年：2013年以來，PMI制造業(yè)就業(yè)一路下行，即便是PMI訂單已經(jīng)從40多回升到52、53的位置，PMI就業(yè)仍然下滑，同時(shí)城鎮(zhèn)就業(yè)數(shù)字平穩(wěn)增長，怎樣解釋這種背離？
這個(gè)背離的原因，就是這幾年企業(yè)生產(chǎn)組織方式的改變：引入機(jī)器替代，企業(yè)用工減少，但生產(chǎn)量仍然擴(kuò)張——這是第一個(gè)局部。同時(shí)，統(tǒng)計(jì)局城鎮(zhèn)就業(yè)人員總數(shù)平穩(wěn)增長，是因?yàn)樾略鲂∥⑵髽I(yè)很多，大量制造業(yè)用工轉(zhuǎn)移到其他產(chǎn)業(yè)（比如服務(wù)業(yè)）——這是第二個(gè)局部。而PMI非制造業(yè)中消費(fèi)服務(wù)業(yè)，近兩年大幅回升，就業(yè)快速回升——這是第三個(gè)局部。
三個(gè)局部合起來，就是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變化的事實(shí)，無非是一個(gè)數(shù)類的某一部分挪到另一個(gè)數(shù)類去了。
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