央媽要發(fā)離岸央票 釋放了什么信號？
來源：華爾街見聞2018-09-21 16:09:14編輯：KK
9月20日晚間，央行在官網(wǎng)宣布，已與香港特別行政區(qū)金融管理局簽署合作備忘錄，以便利央行票據(jù)在香港發(fā)行，豐富香港高信用等級人民幣金融產(chǎn)品，完善香港人民幣債券收益率曲線。
央行票據(jù)是中央銀行為調(diào)節(jié)商業(yè)銀行超額準(zhǔn)備金而向商業(yè)銀行發(fā)行的短期債務(wù)憑證，其實質(zhì)是中央銀行債券，是中央銀行調(diào)節(jié)基礎(chǔ)貨幣的一項貨幣政策工具，目的是減少商業(yè)銀行可貸資金量。商業(yè)銀行在支付認(rèn)購央行票據(jù)的款項后，其直接結(jié)果就是可貸資金量的減少。
近年來央票逐步退出公開市場操作，逐步被正回購、逆回購及MLF等流動性操作工具所代替。那么此次央行考慮在離岸市場發(fā)行央票，究竟意味著什么？
1.管理離岸流動性
人民銀行貨幣政策委員會委員、清華大學(xué)金融與發(fā)展研究中心主任馬駿表示，央行票據(jù)是流動性管理工具之一。今后人民銀行也可以通過發(fā)行央票來調(diào)節(jié)離岸人民幣流動性，穩(wěn)定市場預(yù)期，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。
上海證券報援引交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平表示，“過去離岸人民幣流動性管理主要是通過香港金管局，現(xiàn)在央行也能直接參與離岸人民幣流動性調(diào)節(jié)，也將更好發(fā)揮對離岸人民幣市場利率的引導(dǎo)的作用。”
2.穩(wěn)定市場預(yù)期
德國商業(yè)銀行亞洲高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家周浩撰文稱，央行在離岸市場的政策立場及傳導(dǎo)路徑并不明晰，市場往往只能通過中資大行的一些操作來判斷背后可能的政策意圖。而如果使用央票對市場流動性進(jìn)行調(diào)節(jié)，市場可以通過央票發(fā)行、到期及續(xù)發(fā)規(guī)模來對央行的政策意圖進(jìn)行判斷，這可以增加政策的透明度。
周浩認(rèn)為，短期來看，央票的發(fā)行會對離岸市場的流動性造成一定程度的緊縮效用，這在某種程度上對市場造成“加息”效應(yīng)：
而在目前的時點來考慮發(fā)行央票，也在一定程度上表明央行希望保持政策靈活度，一旦離岸市場出現(xiàn)較為明顯的人民幣空頭情緒，發(fā)行央票可以提高離岸人民幣市場的利率水平，以提高做空人民幣成本，抑制人民幣空頭。
周浩還指出，在時點的選擇上，在離岸市場發(fā)行央票也值得玩味。市場普遍預(yù)期美聯(lián)儲將在下周加息，這將造成人民幣與美元利差的自然收窄，對人民幣匯率造成壓力，所以在這個時點上給市場發(fā)出一定的“加息”預(yù)期，其實也表明央行仍希望保持匯率穩(wěn)定性。
昨天央行票據(jù)出海的消息也對人民幣匯率起到提振作用，消息公布不久后，離岸、在岸市場人民幣匯率雙雙走高。
3.完善收益率曲線
香港金融管理局總裁陳德霖表示，此舉可以進(jìn)一步完善離岸市場的收益率曲線，為金融機(jī)構(gòu)開發(fā)人民幣產(chǎn)品提供更好的基礎(chǔ)，并為金融機(jī)構(gòu)管理人民幣流動性提供更多選擇。
周浩認(rèn)為，從中長期來看，發(fā)行多期限央票對于建立離岸人民幣市場完整的利率曲線，將起到“基石”的作用：
央票如果成規(guī)模、有節(jié)奏的發(fā)行，將意味著市場中將出現(xiàn)一個具有指導(dǎo)意義的離岸人民幣利率定價體系，這將有利于市場尋找到利率之錨，并以此來發(fā)展更加豐富的離岸人民幣衍生品市場，從中長期來看，這也是人民幣國際化重要基石之一。
4.推動人民幣國際使用
馬駿認(rèn)為，人民銀行與香港金管局簽署合作備忘錄，人民銀行可以利用金管局的債務(wù)工具中央結(jié)算系統(tǒng)(CMU)債券投標(biāo)平臺，在香港招標(biāo)發(fā)行央行票據(jù)，此舉有助于推動人民幣國際使用。
陳德霖指出，一直以來，離岸人民幣市場對于優(yōu)質(zhì)和高流動性的人民幣資產(chǎn)要求殷切，繼財政部每年在香港發(fā)行國債，人民銀行票據(jù)可進(jìn)一步滿足這方面的需求，尤其對期限較短的債務(wù)工具的需求。人民銀行在香港發(fā)行票據(jù)，亦有助鞏固香港作為全球離岸人民幣業(yè)務(wù)樞紐的地位。(標(biāo)題：央媽要發(fā)離岸央票 釋放了什么信號？)
?
資訊權(quán)限圖標(biāo)說明：
1、紅鎖圖標(biāo)：
為A、B等級會員、資訊會員專享；
2、綠鎖圖標(biāo)：
為注冊并登陸會員專享；
3、圓點圖標(biāo)：
為完全開放資訊；
本網(wǎng)版權(quán)及免責(zé)聲明：
1、凡本網(wǎng)注明“來源：錦橋紡織網(wǎng)”的所有作品，版權(quán)均屬于錦橋紡織網(wǎng)，未經(jīng)本網(wǎng)授權(quán)，任何單位及個人不得轉(zhuǎn)載、摘編或以其他方式使用。已經(jīng)獲得本網(wǎng)授權(quán)使用作品的，應(yīng)在授權(quán)范圍內(nèi)使用，并注明“來源：錦橋紡織網(wǎng)”。違反上述聲明者，本網(wǎng)將追究其侵權(quán)責(zé)任的權(quán)利。
2、凡本網(wǎng)注明“來源：XXX（非錦橋紡織網(wǎng)）”的作品，均轉(zhuǎn)載自其他媒體，轉(zhuǎn)載目的在于傳遞更多的信息，并不代表本網(wǎng)贊同其觀點和對其真實性負(fù)責(zé)。
3、如因作品內(nèi)容、版權(quán)和其它問題需要同本網(wǎng)聯(lián)系的，請在30日內(nèi)進(jìn)行。
4、有關(guān)作品版權(quán)及投稿事宜，請聯(lián)系：0532-66886655 E-mail：gao@m.6868980.com
相關(guān)文章
