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　　理性預(yù)期學(xué)派認(rèn)為，預(yù)期的形成本身就是經(jīng)濟(jì)行為的一個(gè)組成部分，應(yīng)該成為經(jīng)濟(jì)分析的對象。消費(fèi)者和企業(yè)不僅是宏觀經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)節(jié)對象，而且也以其預(yù)期引導(dǎo)下的經(jīng)濟(jì)行為影響宏觀經(jīng)濟(jì)政策的制定。因此，金融市場預(yù)期引導(dǎo)至關(guān)重要。

　　在周期性和結(jié)構(gòu)性因素作用下，外匯市場較易形成單邊貶值預(yù)期。與前十年明顯不同，伴隨著近年來我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過程中下行壓力的顯現(xiàn)、美聯(lián)儲(chǔ)加息和美元持續(xù)升值，市場持續(xù)存在人民幣貶值預(yù)期。在市場非理性預(yù)期及其行為的推動(dòng)下，貶值壓力還會(huì)進(jìn)一步增大。在經(jīng)濟(jì)下行壓力較大、金融風(fēng)險(xiǎn)明顯增加、外部環(huán)境明顯惡化的條件下，股市和匯市容易形成聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，從而進(jìn)一步增加貨幣貶值壓力。

　　市場單邊貶值預(yù)期的形成有非理性因素，也有理性成分。在目前的內(nèi)外部條件下，要完全消除單邊貶值預(yù)期是不現(xiàn)實(shí)的。但是，淡化這種預(yù)期可以選擇的方式包括：增加匯率彈性在一定程度釋放單邊貶值壓力；逐步改善內(nèi)外部條件，從根本上緩釋貶值預(yù)期的動(dòng)因；通過合理、有說服力的引導(dǎo)影響市場預(yù)期。

　　為提升匯率市場化的有效性，市場預(yù)期管理和溝通能力有待進(jìn)一步提高。近年來，通過不斷總結(jié)和提高，有關(guān)部門在加強(qiáng)和改進(jìn)市場預(yù)期引導(dǎo)和管理方面取得了長足進(jìn)展。但是，與歐美主要發(fā)達(dá)國家相比，市場預(yù)期管理的及時(shí)性、透明度和針對性等方面仍有待進(jìn)一步提高。預(yù)期管理并非只是宣傳、教育和引導(dǎo)，還應(yīng)建立在合理的市場干預(yù)、匯率中間價(jià)調(diào)整和市場供求關(guān)系調(diào)節(jié)的基礎(chǔ)之上。只有虛實(shí)有機(jī)結(jié)合，預(yù)期管理才能收到更大實(shí)效。

　　同時(shí)，應(yīng)處理好改革推進(jìn)的相機(jī)抉擇和預(yù)期疏導(dǎo)關(guān)系。之前的改革策略以“相機(jī)抉擇”為主，條件合適就加快推進(jìn)。這種策略的好處是靈活、有彈性，可以視外部環(huán)境變化選擇比較好的時(shí)間窗口。不足的是，往往與市場及時(shí)溝通不夠，難以有效引導(dǎo)和管理市場預(yù)期，有時(shí)市場還可能產(chǎn)生誤解。未來，可考慮相機(jī)抉擇和預(yù)期引導(dǎo)相結(jié)合。建議事先告知市場匯率機(jī)制改革的總體方向、基本框架、實(shí)施路徑和大致步驟，讓市場有較為明確的預(yù)期，再具體結(jié)合內(nèi)外部條件選擇合適的實(shí)施時(shí)間窗口。這樣可以給市場提供合理的預(yù)期，減少實(shí)施中可能產(chǎn)生的不必要摩擦和成本，盡可能地避免市場形成誤判。

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