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　　經(jīng)過近10年的籌備，我國第一個以人民幣計價的原油期貨于2018年3月26日正式在上海期貨交易所上市。這5個月以來，原油期貨交易一直保持平穩(wěn)運行，價格基本維持單邊上漲態(tài)勢，從430元/桶上漲至最高超過500元/桶，漲幅達(dá)到15%左右；此外，成交量和持倉量表現(xiàn)出持續(xù)增長態(tài)勢。據(jù)2018年7月的統(tǒng)計，上海原油期貨主力合約SC1809雙邊持倉量達(dá)到30572手，月度雙邊成交量達(dá)到555萬手，成交額2.76萬億元人民幣。特別需要指出，上海原油期貨上市3個月，其日均成交量已經(jīng)超過迪拜商品交易所（DME）阿曼原油期貨，成為亞洲交易量最大的原油期貨合約，僅次于美國WTI原油期貨與英國布倫特原油期貨，躋身全球交易量前三。

　　以人民幣計價的原油期貨，被廣泛認(rèn)為是推進(jìn)人民幣國際化的一個重要手段。國內(nèi)外輿論普遍認(rèn)為，中國推出以人民幣計價的原油期貨合約，是挑戰(zhàn)美國和歐洲的原油價格基準(zhǔn)。還有一個普遍的觀點是石油人民幣是要挑戰(zhàn)，甚至替代石油美元。這些看法將原油期貨的推出上升到政治層面，偏離了其背后的經(jīng)濟動機，在一定程度上過度解讀了我國原油期貨的作用和意義。

　　建立原油中國價格具有一定的必要性和合理性。我國已經(jīng)成為全球第一大原油進(jìn)口國和第二大原油消費國。2017年，中國原油消費量達(dá)到了6.1億噸，其中進(jìn)口量4.2億噸，對外依存度近70%。中國的進(jìn)口原油主要參照WTI或者布倫特原油以美元計價。雖然這兩大基準(zhǔn)價格反映了全球石油市場的基本面，但是，并沒有完全體現(xiàn)中國特有的供求關(guān)系，因而不利于石油資源在中國的優(yōu)化配置。

　　上海原油期貨的交易地在中國，將直觀地反映出我國原油市場的供需狀況，優(yōu)化中國原油市場的價格傳導(dǎo)機制。開放的交易機制有助于增強市場的流動性，方便國內(nèi)石油企業(yè)套期保值，規(guī)避價格波動風(fēng)險。這也意味著我國作為主要消費國與主要進(jìn)口國，能夠通過原油期貨讓人民幣第一次參與到原油的貨幣計價過程當(dāng)中，并通過以人民幣為計價單位的期貨價格傳遞給全球原油貿(mào)易的參與者。

　　然而，從推出人民幣計價的原油期貨合約，到形成人民幣石油價格，還有相當(dāng)長的路要走。早在1993年，中國曾經(jīng)推出過原油期貨合約，但由于基礎(chǔ)設(shè)施、經(jīng)濟發(fā)展水平、市場開放程度，以及相關(guān)法律法規(guī)以及監(jiān)管體系等方面的不足而夭折。雖然我國當(dāng)前各方面條件都更為優(yōu)越，但是仍然存在一些潛在的制約因素。比如金融、法律等服務(wù)業(yè)的發(fā)展相對不足，人民幣資本不可自由兌換等，都是國際社會普遍擔(dān)心的問題。發(fā)達(dá)國家的非美元定價原油期貨努力也不成功。日本東京商品交易所于2011年推出以日元計價的中東原油期貨，也曾積極推進(jìn)石油日元的發(fā)展，但是目前日元對世界石油期貨定價的影響力基本可以忽略不計。其經(jīng)驗對我國人民幣原油期貨的發(fā)展也具有重要的借鑒意義。

　　人民幣石油價格形成影響力的一個重要條件是上海石油期貨產(chǎn)品得到國際石油界和金融界的認(rèn)可。只有國際市場認(rèn)可和使用了中國價格，我國才可能仿照“石油美元”建立自己的能源貨幣循環(huán)模式，通過輸出人民幣換取石油等，促進(jìn)生產(chǎn)國的人民幣儲備最終回流至我國金融資產(chǎn)，形成雙向流動。但是根據(jù)近期數(shù)據(jù)計算，上海原油期貨價格與WTI和Brent價格高度相關(guān)，我國市場投資者仍然跟隨國際基準(zhǔn)原油的風(fēng)險變化進(jìn)行投資操作，兩者間有很強的關(guān)聯(lián)性。

　　當(dāng)然，原油期貨市場的建立則為推動人民幣國際化提供了一個重要的契機。“石油人民幣”的發(fā)展已具備了一定的市場基礎(chǔ)：隨著頁巖油革命帶來的額外供給量，美國對亞洲石油的依賴程度下降，為我國增強在亞洲的石油定價權(quán)帶來了契機。近年來隨著我國經(jīng)濟的高速發(fā)展和國際地位的進(jìn)一步提升，人民幣的國際貨幣地位已得到初步確立，國際認(rèn)可程度逐步提高。一些石油出口國政府，比如委內(nèi)瑞拉和俄羅斯也提出了用除美元以外的貨幣進(jìn)行結(jié)算的要求。人民幣一旦成為原油貿(mào)易的結(jié)算貨幣，通過廣泛的全球貿(mào)易，可以成為世界各國所必需的儲備貨幣。這種結(jié)算貨幣的功能，將使得對人民幣的使用從最初的石油產(chǎn)品，縱向擴展至整個產(chǎn)業(yè)鏈，橫向擴展至其他商品，覆蓋整個商品貿(mào)易價格體系，最終再由商品走向金融，成為國際金融市場的基準(zhǔn)貨幣。

　　人民幣國際化的動機是在國際貿(mào)易體系中所謀求合作與共贏而非挑戰(zhàn)或取代。以美元為主導(dǎo)的貨幣體系存在多年，是二戰(zhàn)后國際經(jīng)濟體系的柱石，其國際地位在相當(dāng)長的時間內(nèi)難以撼動。雖然我國已經(jīng)與不少國家簽署了貨幣互換協(xié)議，人民幣也被國際貨幣基金組織納入了特別提款權(quán)，甚至與“一帶一路”沿線的部分國家完成了人民幣貿(mào)易結(jié)算協(xié)定，但是這些結(jié)算協(xié)定都是以貨幣互換的形式存在，這種貨幣互換是基于風(fēng)險分散的考量而非貿(mào)易需求。即便人民幣原油價格得以建立，人民幣國際化地位得以進(jìn)一步提升，但是基于此提出以石油人民幣代替石油美元，乃至挑戰(zhàn)美元的國際地位則從根本上偏離了原油期貨推出的初衷并偏離其發(fā)展的軌道。

　　以原油期貨為載體，實現(xiàn)人民幣國際化，既不要妄自菲薄，也不能自命不凡。要腳踏實地、循序漸進(jìn)。首先要夯實原油期貨的市場基礎(chǔ)，鼓勵中國企業(yè)利用期貨市場進(jìn)行風(fēng)險管理，從而進(jìn)一步增加市場的流動性和價格的公信力。其次要建立開放的市場，把公平的競爭機制和國際投資者“請進(jìn)來”，形成公正透明的價格體系。三是要大膽用起來。在價格成熟后，可以先將中國的成品油定價和進(jìn)口原油價格和上海原油期貨價格掛鉤。讓人民幣不僅作為原油的計價單位，而且通過貿(mào)易逐步使人民幣完成由計價貨幣向貿(mào)易結(jié)算貨幣的轉(zhuǎn)變。此外，應(yīng)該充分利用“一帶一路”的平臺，鼓勵沿線資源國與中國采用人民幣結(jié)算石油貿(mào)易，提高人民幣在原油實際貿(mào)易中的使用率與認(rèn)可度，為推進(jìn)石油人民幣進(jìn)程提供良好的外部條件。(編輯李靖云)

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