央行出手人民幣匯率止跌后連續(xù)反彈
來源：錢江晚報2018-08-22 09:08:15編輯：Xfq
昨天，在岸人民幣兌美元早盤報6.8320。自8月15日人民幣即期匯率創(chuàng)下本輪行情的低點6.9438以來，人民幣匯率已連續(xù)4個交易日反彈。昨天，人民幣兌美元中間價報6.8360，較上一交易日中間價6.8718上調(diào)358點，與8月16日6.8946的中間價相比，三個交易日大漲586點。
經(jīng)濟數(shù)據(jù)樂觀+美元加息 美元指數(shù)持續(xù)走強
對于人民幣的這一輪波動，浙江財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院教授徐敏認為，這是一個市場化貨幣最正常不過的表現(xiàn)。即使是歐元，在歐洲央行6月會議后，因市場對歐洲央行加息的預(yù)期有所推遲，在一周內(nèi)對美元就貶值了3%。而其他新興市場的貨幣，今年以來貶值10%～30%的比比皆是。
人民幣貶值的直接原因是美元指數(shù)的走強。從今年4月開始，美元指數(shù)開始了持續(xù)4個多月的走強過程，到8月15日美元指數(shù)達到96.98。如果與年內(nèi)88.2的低點相比，最大漲幅接近10%。4月初，人民幣兌美元中間價還在6.2764，到8月16日中間價報6.8946，貶值幅度同樣接近10%，達9.85%。
美元之所以走強，徐敏認為一是最近一段時間美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)比較樂觀，增長勢頭強勁。目前美國失業(yè)率為3.8%，創(chuàng)下18年來新低，美國二季度的GDP增長率也達到4.1%。二是美元進入加息周期以來，加息步伐有加快的跡象，吸引了更多的資金回流美國。今年以來，美聯(lián)儲已兩次加息，預(yù)期年底前還有兩次加息，9月份加息將是大概率事件。
“雖然特朗普連續(xù)兩次抱怨美聯(lián)儲加息，認為美聯(lián)儲應(yīng)該提供廉價貨幣，這導(dǎo)致最近美元指數(shù)有所回落，但美聯(lián)儲的獨立性很強。美聯(lián)儲關(guān)注的是美國的中長期利益，不像政客們關(guān)注的是短期利益。”徐敏表示。美聯(lián)儲通過加息，一是可以減輕通脹的壓力，二是可以讓利率發(fā)揮更好的作用。之前，美聯(lián)儲聯(lián)邦利率已跌至0%至0.25%，實際上利率這一工具基本上處于失靈狀態(tài)。
央行連續(xù)兩次出手 人民幣止跌回穩(wěn)
人民幣的這一輪波動，讓大家很容易聯(lián)想到2016年的那一輪貶值。2016年底，人民幣兌美元最低也逼近“7”這一大關(guān)。
2017年初，很多機構(gòu)和分析人士均不看好人民幣匯率走勢，預(yù)測人民幣兌美元匯率將會破7，甚至貶得更多。但實際上，在央行出手干預(yù)之后，情況卻出乎多數(shù)人的預(yù)料，人民幣兌美元非但沒有貶值，反而強勢上漲。
而今年8月以來，為降低人民幣的貶值預(yù)期，央行也已兩次祭出殺招。一是從8月6日起，央行將遠期售匯業(yè)務(wù)外匯風(fēng)險準備金率從0調(diào)整為20%。二是8月16日，有消息稱，央行上?？偛客ㄖ?，要求上海自貿(mào)區(qū)各銀行不得通過同業(yè)往來賬戶向境外存放或拆放人民幣資金，以收緊離岸人民幣流動性，增加做空成本。
中國社科院學(xué)部委員余永定表示，“以中國目前的形勢，人民幣很難再出現(xiàn)大幅度貶值的情況。”沒有永遠上漲的美元，也沒有永遠只跌不反彈的人民幣。有分析人士認為，美國經(jīng)濟盡管在快速擴張，短期沒有蕭條跡象，但美元走強、提高關(guān)稅發(fā)動貿(mào)易戰(zhàn)并不利于美國出口，利率攀升會提高企業(yè)的融資成本，歷史新低的失業(yè)率也意味著美國很難找到更便宜的勞動力。大規(guī)模減稅政策則會進一步加重美國政府的財政負擔。
徐敏認為，人民幣出現(xiàn)一定程度的貶值很正常，貶值也有利于中國的外貿(mào)出口。“哪怕人民幣破7，其實也只是一個心理關(guān)口。對于我們來說，重要的是搞好我們自己的經(jīng)濟。”只要人民幣沒有出現(xiàn)長期貶值的預(yù)期，沒有資本大規(guī)模出逃的跡象，沒有出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險，大家都應(yīng)該理性看待。如果真的出現(xiàn)不好的苗頭，央行也不會袖手旁觀。
實際上，在控制匯率風(fēng)險方面，央行還是有自己的辦法的。至少，目前央行還沒有動用一項工具：在人民幣對美元匯率中間價報價模型中引入逆周期因子。引入逆周期因子之后，新的中間價定價機制升級為“收盤匯率+一籃子貨幣匯率變化+逆周期調(diào)節(jié)因子”。去年5月末逆周期因子公布之后，離岸和在岸人民幣出現(xiàn)同步大幅升值，對于人民幣信心的提振作用明顯，使得人民幣匯率定價得到有效糾偏。
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