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　　上半年，化纖行業(yè)運行總體平穩(wěn)。國際油價震蕩上行，對化纖行業(yè)成本形成巨大壓力，推升合纖市場價格重心上移。利潤總額增速雖不及去年同期，但行業(yè)總體運行質(zhì)效良好。各子行業(yè)運行分化，呈現(xiàn)冰火兩重天局面，滌綸、錦綸行業(yè)表現(xiàn)良好，粘膠纖維、腈綸、氨綸行業(yè)運行較為困難。投資延續(xù)反彈趨勢，產(chǎn)能處于集中釋放期。

　　行業(yè)運行基本情況

　　(一)供需情況

　　據(jù)國家統(tǒng)計局統(tǒng)計，1-6月化纖產(chǎn)量2461.13萬噸，同比增長8.4%。滌綸和錦綸行業(yè)上半年平均開工率高于80%，運營狀態(tài)相比其它行業(yè)較為良好。粘膠短纖行業(yè)受供需關系影響，行業(yè)總體開工率在80-85%之間波動，不及往年。

　　表1：2018年1-6月化纖產(chǎn)量表

　　從需求面看，下游需求同比有所增加。除簾子布外，下游主要產(chǎn)品產(chǎn)量同比有不同程度增長；下游工廠開機率較去年同期也有明顯上升；另外，輕紡城成交總量同比增長約33%，特別是4月、5月增長明顯，也顯示對化纖需求強勁。由于產(chǎn)銷良好，滌綸、錦綸行業(yè)庫存低于去年同期，保持較低庫存狀態(tài)，這也是價格能向下游傳導下去的前提條件。

　　(二)市場

　　受大宗商品價格上漲的傳導，合纖產(chǎn)品價格在成本推動下重心總體高于去年同期，其中滌綸長絲漲幅較大。由于滌綸長絲體量最大，因此感覺化纖市場“漲”聲一片，但其實各子行業(yè)市場行情分化明顯，呈冰火兩重天局面，可歸納為“成本推動型上漲，產(chǎn)能壓力型下跌”。具體走勢見圖1-圖2 。

　　圖1：2017年1月-2018年7月滌綸及其原料價格走勢圖

　　圖2：2017年1月-2018年7月粘短及其原料價格走勢圖

　　(三)質(zhì)效

　　上半年，化纖行業(yè)主營業(yè)務收入和利潤總額同比增速逐漸提高，從5月起，利潤總額由負增長扭轉(zhuǎn)為正增長。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示：1-6月化纖行業(yè)主營業(yè)務收入3873億元，同比增長16.27%；實現(xiàn)利潤總額178億元，同比增加19.27%。行業(yè)虧損面21.92%，同比增加4.66個百分點，虧損企業(yè)虧損額同比也增加22.21%。行業(yè)利潤總額和虧損企業(yè)虧損額都在增加，說明企業(yè)盈利能力更加分化。

　　從統(tǒng)計數(shù)據(jù)看，化纖行業(yè)利潤主要來自于滌綸、纖維素纖維和錦綸行業(yè)，但纖維素纖維行業(yè)中的粘膠纖維行業(yè)幾乎處于虧損狀態(tài)。

　　表2：2018年1-6月化纖行業(yè)經(jīng)濟效益情況

　　化纖行業(yè)運行質(zhì)量總體良好。1-6月主營業(yè)務利潤率4.6%，同比提高0.12個百分點；資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度加快，三費比例降低。行業(yè)利潤的增加，從市場層面來說，主要歸功于產(chǎn)品價格的上漲和下游需求的跟進，但其本質(zhì)是供給側結構性改革取得成效，供求關系得到改善，另外新產(chǎn)品開發(fā)也在加快，在品牌、品質(zhì)、品種方面均有提升。

　　影響化纖行業(yè)運行的主要因素

　　(一)國際油價

　　上半年國際形勢“意外”狀況頻頻發(fā)生，政治風險和供應波動導致油價震蕩上行，不斷創(chuàng)出新高。油價上漲是把雙刃劍，一方面對化纖價格提供強有力的支撐，且利于企業(yè)庫存盤盈，但另一方面也推高生產(chǎn)成本。

　　圖3：2011-2018年WTI油價走勢圖

　　(二)產(chǎn)能

　　良好效益驅(qū)動下，行業(yè)投資熱情不減，上半年化纖行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速延續(xù)去年反彈趨勢，同比增長了28.2%，增速比去年同期提高7.9個百分點。

　　新增產(chǎn)能釋放，落后產(chǎn)能退出，行業(yè)處于洗牌的陣痛期。其中：滌綸行業(yè)新增產(chǎn)能主要是大企業(yè)主導，集中度進一步提高；滌綸短纖受益于再生纖維讓出的市場；錦綸抽絲擴能速度不及原料，錦綸行業(yè)運行好轉(zhuǎn)；粘膠短纖和氨綸行業(yè)新增產(chǎn)能對市場沖擊較大，行業(yè)運行困難。

　　(三)人民幣貶值

　　人民幣貶值雖有利于出口，但化纖出口比重仍較低。而化纖行業(yè)原料進口依存度高，人民幣貶值將增加原料進口成本。

　　(四)中美貿(mào)易摩擦

　　上半年中美貿(mào)易摩擦逐步升級。第一輪500億產(chǎn)品清單并未包含化纖產(chǎn)品；第二輪2000億清單中包含化纖所有產(chǎn)品及大部分相關制品，目前處于公眾意見征求階段。短期看，中美貿(mào)易摩擦對化纖行業(yè)直接影響不大，但要持續(xù)關注中美貿(mào)易摩擦進展。從另一個角度思考，挑戰(zhàn)亦是機遇，這將倒逼行業(yè)做好高質(zhì)量發(fā)展，專注“練好內(nèi)功”。

　　下半年行業(yè)運行預測

　　(一)需求

　　7-8月進入行業(yè)傳統(tǒng)淡季，需求可能有所減弱，但下游產(chǎn)能有所增加，9-10月是傳統(tǒng)旺季仍值得期待。出口方面由于貿(mào)易保護主義愈演愈烈，加之中美貿(mào)易摩擦升級，可能導致外需市場的轉(zhuǎn)移或需求量下滑。

　　(二)原油

　　僅從供需面看，OPEC國家將增產(chǎn)，美國原油產(chǎn)量也將繼續(xù)增長，下半年原油供需格局有可能小幅過剩。美元堅挺，也將造成油價壓力。但國際油價已脫離頁巖油的邊際定價時期，當前受大國博弈制約，油價不確定性增加。

　　(三)化纖行業(yè)運行預測

　　新增產(chǎn)能進一步釋放，部分長期停產(chǎn)裝置重啟，將再次拓寬供給面。需求增長恐不及供應增長，加之出口方面的不穩(wěn)定，行業(yè)(聚酯滌綸)供需緊平衡可能被打破。人民幣貶值將導致進口原料成本不斷攀升。預期下半年行業(yè)運行質(zhì)效將不及上半年。(標題：2018年上半年化纖行業(yè)運行分析與預測)

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