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2025年年初，得益于良性庫存及持續(xù)的超賣，PTA下游聚酯負(fù)荷表現(xiàn)超預(yù)期。2024年11月底以來，聚酯庫存實(shí)現(xiàn)連續(xù)6周下降。截至目前，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)庫存處階段性低位，尤其是滌綸長絲、滌綸短纖。

“從聚酯綜合庫存看，目前整體處季節(jié)性偏低水平，但不同產(chǎn)品仍有分化。其中，春節(jié)前滌綸長絲、滌綸短纖庫存去化明顯?！闭憬魅湛毓杉瘓F(tuán)股份有限公司聚酯部商品經(jīng)理朱建威說，PTA、瓶片處大投產(chǎn)周期，成品累庫仍在預(yù)期內(nèi)，滌綸長絲、滌綸短纖庫存呈逆季節(jié)性的大幅去化。

在朱建威看來，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈庫存去化的原因主要是終端發(fā)力，成品庫存向終端轉(zhuǎn)移?！耙环矫妫?024年4季度聚酯價(jià)格降至年內(nèi)低位，終端普遍認(rèn)為繼續(xù)下跌空間十分有限，對自身原料庫存的容忍度有所提高，進(jìn)行一定程度的備貨操作。另一方面，由于氣溫降低，疊加春節(jié)因素影響，內(nèi)外貿(mào)訂單集中下達(dá)，終端接單后開始采購低價(jià)原料，進(jìn)行鎖價(jià)操作。此外，國內(nèi)較低的聚酯成品價(jià)格也為市場爭取到額外的出口份額，出口訂單尤其是滌綸長絲產(chǎn)品有較好表現(xiàn)?！敝旖ㄍ缡钦f。

整體看，2025年春節(jié)前聚酯環(huán)節(jié)整體庫存壓力不大，尤其是滌綸長絲、滌綸短纖多數(shù)企業(yè)存在超賣現(xiàn)象。不過，春節(jié)前后下游紡織廠至少停工半個(gè)月，且下游對節(jié)后終端訂單多數(shù)不樂觀，節(jié)后聚酯環(huán)節(jié)仍面臨一定累庫壓力。“相對而言，上游PTA供應(yīng)壓力偏大，PX在低估值及檢修增加預(yù)期下，存在一定修復(fù)預(yù)期?！甭”娰Y訊聚酯分析師麻琦說。

據(jù)盛虹(上海)聚酯材料有限公司研究主管葉偉樂介紹，由于春節(jié)前終端織造進(jìn)入停工狀態(tài)，但PX和PTA企業(yè)維持生產(chǎn)，聚酯企業(yè)降低負(fù)荷，春節(jié)前產(chǎn)業(yè)鏈上游企業(yè)以累庫為主。“春節(jié)后織造開機(jī)，需求回升，春節(jié)期間上游累積的庫存將被市場消化?！彼f，春節(jié)前上游累庫屬于正?，F(xiàn)象。根據(jù)資訊機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)，2023年和2024年的1-2月，PTA庫存累積50萬～60萬噸是常態(tài)。

“當(dāng)前，聚酯庫存壓力更多是從聚酯工廠轉(zhuǎn)移到了終端，終端仍面臨著原料和成品庫存‘雙高’局面?！敝谢鶎幉ň埘ナ聵I(yè)部高級(jí)研究員黃璐表示，盡管春節(jié)前需求表現(xiàn)并未超出預(yù)期，但考慮到今年宏觀政策“更加積極有為”，及當(dāng)前滌綸長絲價(jià)格處絕對低位，適度增加庫存的風(fēng)險(xiǎn)相對可控?！叭舸杭鹃_工后需求保持平穩(wěn)或有所增長，則不太可能對開工造成顯著影響?！彼Q。

產(chǎn)業(yè)人士普遍認(rèn)為，在1季度這一傳統(tǒng)淡季，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈或面臨1-2個(gè)月的季節(jié)性庫存累積。然而，鑒于當(dāng)前聚酯成品庫存處相對較低水平，若聚酯減產(chǎn)和檢修計(jì)劃能夠?qū)嵤汗?jié)后聚酯市場有望展現(xiàn)出更強(qiáng)的需求支撐力。

“今年并非聚酯裝置的集中檢修大年，在權(quán)益庫存偏低的現(xiàn)狀下，我們需密切關(guān)注實(shí)物庫存的去化情況，及春節(jié)期間聚酯實(shí)際負(fù)荷對成品端可能帶來的壓力。若集中檢修計(jì)劃能夠兌現(xiàn)，且節(jié)后訂單量提供有力支撐，需求和負(fù)荷預(yù)計(jì)會(huì)相對較快恢復(fù)?！秉S璐說。

“目前產(chǎn)業(yè)鏈呈聚酯并未大規(guī)模減產(chǎn)檢修、終端停工放假速度加快的局面?！甭殓硎荆埘スS庫存壓力不大，適銷規(guī)格品種供應(yīng)緊俏。

“據(jù)市場調(diào)研，目前大多數(shù)終端備貨至元宵節(jié)后1周附近?！敝旖ㄍQ，隨著原油等原料價(jià)格進(jìn)一步抬升，聚酯各環(huán)節(jié)利潤受到一定影響，市場繼續(xù)追漲備貨的驅(qū)動(dòng)不強(qiáng)，各環(huán)節(jié)可能繼續(xù)轉(zhuǎn)向季節(jié)性累庫階段?！半m目前國際競爭激烈，訂單有外流情況，但在國內(nèi)完善的產(chǎn)業(yè)鏈背景下，明年聚酯需求仍有一定韌性?！彼Q。