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事件：美國農(nóng)業(yè)部公布的1月供需報(bào)告顯示，2024/25年度美棉產(chǎn)量預(yù)估上修15.9萬包至1440萬包，美棉出口量預(yù)估被下調(diào)30萬包至1100萬包，美棉期末庫存預(yù)估上調(diào)40萬包至480萬包。同時(shí)2024/25年度全球棉花產(chǎn)量預(yù)估上調(diào)200萬包至1.1945億包，全球棉花期末庫存預(yù)估為7791萬包，高于12月預(yù)估的7602萬包。

市場(chǎng)反應(yīng)：美國農(nóng)業(yè)部進(jìn)一步調(diào)高美國、全球產(chǎn)量前景，并上調(diào)2024/25年度美國、全球棉花期末庫存預(yù)估，加之美元走強(qiáng)帶來負(fù)面影響，打壓ICE期棉走弱，觸及5個(gè)月低點(diǎn)66.90美分，結(jié)算價(jià)報(bào)67.01美分/磅。

解讀：從歷史數(shù)據(jù)看，往年USDA新年首份供需報(bào)告公布當(dāng)天ICE期棉有漲有跌，給市場(chǎng)帶來的多空影響參半。2023年美國農(nóng)業(yè)部釋放美國產(chǎn)量、年末庫存預(yù)估上修的利空消息，打壓ICE期棉重挫2.95%，觸及1周低點(diǎn)81.85美分。2015年，USDA認(rèn)為中國需求前景偏弱，并調(diào)高美國產(chǎn)量、全球棉花供應(yīng)前景，導(dǎo)致供給過剩憂慮加劇，美棉承壓下挫1.7%，錄得2周最大單日跌幅，跌破60美分整數(shù)關(guān)口。2021年和2022年USDA均下調(diào)美棉產(chǎn)量、年末庫存預(yù)估，美棉聞?dòng)嵟噬?.54%、1.34%，分別觸及逾2年高位81.77美分、2個(gè)月高點(diǎn)118.99美分。

今年報(bào)告公布前，市場(chǎng)大多認(rèn)為報(bào)告不會(huì)給市場(chǎng)帶來太大影響。鑒于中國棉紡織廠、中間商簽約量稀少，美棉出口需求偏弱，市場(chǎng)普遍猜測(cè)USDA可能下調(diào)美棉出口預(yù)估，但認(rèn)為美棉產(chǎn)量、期末庫存也可能調(diào)減，并認(rèn)為全球產(chǎn)量、消費(fèi)量、期末庫存變化不大。然而美國農(nóng)業(yè)部卻意外上修美國產(chǎn)量、期末庫存預(yù)估至1440萬包、480萬包，并大幅調(diào)高中國產(chǎn)量預(yù)估，從而將全球產(chǎn)量、期末庫存預(yù)估明顯上修至1.1945億包、7791萬包，傳遞全球供需格局逐漸轉(zhuǎn)向?qū)捤傻睦障ⅰ?/p>

全球供需格局逐漸轉(zhuǎn)向?qū)捤芍H，美國、中國、巴基斯坦等北半球主產(chǎn)國的籽棉收購基本結(jié)束，皮棉加工已進(jìn)入中后期，2025/26年度種植意向調(diào)查逐漸浮出水面，同比小幅增長(zhǎng)趨勢(shì)已形成，部分產(chǎn)棉區(qū)面積同比增長(zhǎng)或可期待。南半球巴西新棉播種已完成大約25%，巴西雷亞爾匯率仍疲軟，持續(xù)提振出口前景。USDA報(bào)告強(qiáng)化全球供應(yīng)寬松格局，美國出口前景難以樂觀，加之美元走勢(shì)堅(jiān)挺，國際棉市上行阻力較大，關(guān)注美國農(nóng)業(yè)部出口銷售周報(bào)及后續(xù)供需報(bào)告預(yù)測(cè)。