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國(guó)際油價(jià)本周持續(xù)反彈，美油重回70美元以上，成本端走強(qiáng)提振聚酯鏈表現(xiàn)，原料端表現(xiàn)偏強(qiáng)，收盤PX、PTA漲幅居前，PTA報(bào)4980元，上漲2.22%。

PX、PTA估值處在低位是價(jià)格容易上漲的原因。上游PX利潤(rùn)在低位，受弱供需影響，PX中、長(zhǎng)利潤(rùn)均偏低，PX-石腦油價(jià)差及PX-原油價(jià)差都處在歷史偏低水平。目前從原油到PTA各環(huán)節(jié)中，只有石腦油環(huán)節(jié)利潤(rùn)偏好，石腦油受益于其良好的基本面，裂差預(yù)計(jì)中長(zhǎng)期偏強(qiáng)，暫無收縮風(fēng)險(xiǎn)。

近期，PTA供應(yīng)端開工穩(wěn)定，產(chǎn)量偏高。截至12月26日，PTA開工率為82.5%，自10月以后，PTA開工率連續(xù)2個(gè)月處在80%以上，供應(yīng)充足，產(chǎn)量同比持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。后期來看，零星有企業(yè)檢修，但難以改變高供應(yīng)狀態(tài)。新產(chǎn)能方面，目前新鳳鳴300萬噸新裝置已成功投產(chǎn)，后期預(yù)計(jì)負(fù)荷逐步提升。

從需求端看，在經(jīng)歷12月中旬下游工廠集中補(bǔ)庫之后，終端需求再度季節(jié)性滑落。此前由于臨近年底，滌絲工廠有降負(fù)可能，下游工廠擔(dān)心原料因降負(fù)而漲價(jià)，低價(jià)囤貨需求增加，且下游工廠本身原料備貨庫存水平就不高，因此集中備貨一度促使上游原料上漲。不過持續(xù)性不足，終端開工仍處在季節(jié)性下滑趨勢(shì)中。聚酯工廠方面，前一輪下游補(bǔ)庫后，工廠庫存壓力大幅減輕，目前滌絲工廠庫存壓力已低于往年同期。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，聚酯鏈上游基本面處在季節(jié)性累庫階段，節(jié)后的去庫壓力較大。未來的潛在驅(qū)動(dòng)需要關(guān)注PX和PTA在長(zhǎng)期低利潤(rùn)下供應(yīng)是否會(huì)有超預(yù)期的減量。