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2024年國(guó)內(nèi)外棉價(jià)呈先漲后跌走勢(shì)，其中美棉價(jià)格整體波動(dòng)大于鄭棉。本年度國(guó)內(nèi)外棉花主產(chǎn)區(qū)受天氣擾動(dòng)影響減弱，中國(guó)、美國(guó)、巴西棉花產(chǎn)量均同比增加，但下游紡服消費(fèi)回暖較慢，工廠采購(gòu)趨于謹(jǐn)慎，對(duì)棉花補(bǔ)庫(kù)需求增幅有限，在新花增產(chǎn)與弱需求下，國(guó)內(nèi)外棉價(jià)均呈弱勢(shì)運(yùn)行。

國(guó)家棉花監(jiān)測(cè)系統(tǒng)調(diào)查顯示，預(yù)計(jì)全國(guó)棉花總產(chǎn)量為630.2萬(wàn)噸，同比增加6.8%。其中新疆棉花產(chǎn)量或仍有上調(diào)空間。近年新疆多數(shù)農(nóng)作物種植收益不穩(wěn)，而棉花的種植有目標(biāo)價(jià)格補(bǔ)貼政策的支持。國(guó)家棉花監(jiān)測(cè)系統(tǒng)調(diào)查顯示，明年新疆棉意向種植面積為3678.8萬(wàn)畝，同比增加3.2%，農(nóng)戶植棉積極性仍較高。從收購(gòu)看，新疆軋花產(chǎn)能顯著過(guò)剩，但軋花廠風(fēng)險(xiǎn)偏好普遍降低，且銀行貸款政策監(jiān)管力度加大，新花收購(gòu)價(jià)較平穩(wěn)，全疆收購(gòu)均價(jià)6.2~6.4元/公斤，目前加工企業(yè)套保比例偏低，后續(xù)棉價(jià)上方仍存套保壓力。

2024年1-11月我國(guó)進(jìn)口棉花250萬(wàn)噸，同比增加80萬(wàn)噸。今年我國(guó)棉花進(jìn)口量激增，但僅增發(fā)20萬(wàn)噸滑準(zhǔn)稅配額且限定用于加工貿(mào)易方式進(jìn)口，市場(chǎng)流入量有限，部分進(jìn)口棉增量流入國(guó)儲(chǔ)，目前港口棉花庫(kù)存仍維持高位，明年我國(guó)對(duì)進(jìn)口棉需求或同比下降。同時(shí)從進(jìn)口棉來(lái)源看，巴西已超越美國(guó)成為我國(guó)棉花最大的進(jìn)口國(guó)，未來(lái)巴西棉與澳棉仍存增產(chǎn)空間，且美國(guó)關(guān)稅有上調(diào)可能，我國(guó)對(duì)美棉進(jìn)口需求或進(jìn)一步下降。

2024年1-11月我國(guó)服裝鞋帽、針、紡織品類零售額13061.5億元，同比增加1.48%，整體內(nèi)需同比回暖，但幅度較小。今年紗廠訂單不穩(wěn)，尤其內(nèi)地企業(yè)紡紗利潤(rùn)欠佳，對(duì)原料維持逢低的剛需補(bǔ)庫(kù)為主，工廠棉花庫(kù)存保持在中性偏低水平，布廠對(duì)棉紗采購(gòu)需求則隨旺季而變，但企業(yè)主動(dòng)建庫(kù)信心不足，補(bǔ)庫(kù)較為謹(jǐn)慎。近期節(jié)前補(bǔ)庫(kù)不及預(yù)期，紗布廠成品累庫(kù)，但庫(kù)存壓力不大。

整體看，國(guó)內(nèi)促消費(fèi)政策的落地仍需時(shí)間的驗(yàn)證。2024年1-10月我國(guó)棉制品出口量565.15萬(wàn)噸，同比增加5.81%，外銷市場(chǎng)需求緩慢回暖。從美國(guó)紡服市場(chǎng)看，中國(guó)的市場(chǎng)份額呈逐年下降態(tài)勢(shì)，明年美國(guó)關(guān)稅或進(jìn)一步上調(diào)，中國(guó)至美國(guó)的紡服出口市場(chǎng)或?qū)⒃俅问艿經(jīng)_擊。同時(shí)，美國(guó)紡服零售庫(kù)存居高難下，成品庫(kù)存壓力仍存，對(duì)原料端需求傳導(dǎo)較慢。

截至2024年11月我國(guó)棉花工商業(yè)庫(kù)存559.88萬(wàn)噸，同比增加16.13萬(wàn)噸。本年度在疆棉增產(chǎn)下，國(guó)內(nèi)棉花商業(yè)庫(kù)存升至近5年同期最高水平，下游紗廠逢低補(bǔ)庫(kù)，工業(yè)庫(kù)存持續(xù)走高。分地區(qū)看，隨著新棉大量加工上市，棉花商業(yè)庫(kù)存迅速升至386.69萬(wàn)噸。

今年下半年進(jìn)口配額增發(fā)數(shù)量較少，且國(guó)儲(chǔ)棉未有拋出，棉花商業(yè)庫(kù)存僅33.87萬(wàn)噸。但近期公路出疆棉運(yùn)輸處高峰期，內(nèi)地棉花供給已得到補(bǔ)充，商業(yè)庫(kù)存開(kāi)始環(huán)比回升。保稅區(qū)因進(jìn)口配額緊張，未通關(guān)棉花數(shù)量較多，棉花商業(yè)庫(kù)存達(dá)46.80萬(wàn)噸，持續(xù)處于高位。整體看，2024/25年度國(guó)內(nèi)棉花總供給較充裕。

展望2025年，1季度在全球棉花增產(chǎn)與新花的套保壓力下，棉價(jià)上方空間有限。當(dāng)前下游工廠成品庫(kù)存壓力尚不大，棉價(jià)進(jìn)一步下跌驅(qū)動(dòng)略顯不足，整體或維持低位震蕩為主，關(guān)注國(guó)內(nèi)儲(chǔ)備棉政策變化及特朗普上任后中美貿(mào)易政策的調(diào)整。2季度關(guān)注新年度棉花播種情況，新疆棉產(chǎn)量在目標(biāo)價(jià)格補(bǔ)貼政策的支持、種植技術(shù)與人工管理水平的提高下相對(duì)穩(wěn)定，美棉產(chǎn)量易受棉糧比價(jià)及天氣變化影響，但巴西棉與澳棉產(chǎn)量均存一定增長(zhǎng)空間，對(duì)未來(lái)全球棉花產(chǎn)量偏樂(lè)觀看待，需求端恢復(fù)速度偏慢，棉價(jià)或承壓運(yùn)行。