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近期文華聚酯鏈指數(shù)連續(xù)六日飄紅，昨日大漲，聚酯原料端走勢偏強，今日延續(xù)漲勢，收盤PTA上漲1.17%。原油企穩(wěn)反彈、下游集中備貨、PTA自身低估值是促成PTA底部反彈的主要因素。

PX和PTA估值處在低位也是價格容易上漲的原因。此前價格對弱供需的定價已較充分，具體體現(xiàn)在，PX和PTA不僅絕對價格處在近3年低位，其相對原油的價差也處歷史低位。在原油止跌企穩(wěn)下，成本支撐逐步顯現(xiàn)。

長期的低估值會加大供應收縮的可能，上周PTA開工率已高位回落，PX也有零星供應減量。上周PTA逸盛寧波220萬噸裝置因故停車，周末桐昆小線停車檢修，總體看，國內(nèi)產(chǎn)量大幅萎縮。

PTA產(chǎn)業(yè)鏈最大的變化在于下游工廠的集中補庫，這一變化在上周末體現(xiàn)得尤為明顯。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，上周末國內(nèi)滌綸長絲十余家樣本企業(yè)產(chǎn)銷率暴增。這一輪下游補庫主要有以下原因：

一是此前整個聚酯板塊價格表現(xiàn)低迷，PX、PTA、滌綸長絲等原料價格已跌至近3年低位水平，原油企穩(wěn)后，上游原料端近期有止跌企穩(wěn)的跡象；二是臨近年底，滌綸長絲工廠有降負的可能，下游工廠擔心原料因降負而漲價，低價囤貨的需求增加，且下游工廠本身原料備貨庫存水平就不高；三是國內(nèi)宏觀政策釋放包括促進內(nèi)需在內(nèi)的一系列積極信號。后期需要關(guān)注的是補庫持續(xù)性，也就是終端需求是否會持續(xù)性好轉(zhuǎn)。

新湖期貨認為，隨著市場主力轉(zhuǎn)換至2505合約，低估值的支撐會較明顯，PTA短期預計延續(xù)震蕩偏強格局，反彈能否持續(xù)則需要關(guān)注PX和PTA供應是否會有超預期的減量及終端需求能否持續(xù)走強。