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今后1-2個(gè)月，雖需求可能走弱，但隨著時(shí)間推移，淡季過(guò)后會(huì)有下一個(gè)旺季到來(lái)，預(yù)計(jì)在需求偏弱階段PTA下行空間不大，可逢低布局中長(zhǎng)線多單。

4月至今，國(guó)際原油價(jià)格走勢(shì)較弱，對(duì)PTA成本端形成拖累。盡管PX和PTA開工率出現(xiàn)明顯下降，但價(jià)格表現(xiàn)一般。6月OPEC+或?qū)⒃妥栽赶蕻a(chǎn)計(jì)劃繼續(xù)延期，供應(yīng)存在缺口時(shí)間將進(jìn)一步延長(zhǎng)。油價(jià)經(jīng)過(guò)前期持續(xù)回落后，后期有望再度轉(zhuǎn)強(qiáng)，從而推動(dòng)PTA價(jià)格回升。今年以來(lái)，PX和PTA價(jià)格總體處窄幅震蕩格局，但低波動(dòng)狀態(tài)不會(huì)一直持續(xù)。6-7月聚酯原料需求處傳統(tǒng)淡季階段，在低開工、低利潤(rùn)下，價(jià)格下跌空間有限，操作上可逢低布局PTA中長(zhǎng)線多單。

原油自愿限產(chǎn)計(jì)劃或延期

國(guó)際原油價(jià)格在4月達(dá)到今年以來(lái)階段性高點(diǎn)，隨后出現(xiàn)明顯回落。WTI原油從今年高點(diǎn)累計(jì)下跌超過(guò)10美元/桶。OPEC將于6月1日舉行會(huì)議，瑞銀預(yù)計(jì)，該組織將同意延長(zhǎng)自愿減產(chǎn)協(xié)議，以保持石油市場(chǎng)平衡。據(jù)EIA最新預(yù)測(cè)，6月全球原油供不應(yīng)求，存在較大缺口，但7月之后供應(yīng)趨于寬松。如果OPEC+將自愿限產(chǎn)計(jì)劃繼續(xù)延期，下個(gè)月EIA會(huì)對(duì)原油供應(yīng)重新評(píng)估，今年原油市場(chǎng)存在供應(yīng)缺口時(shí)間將延續(xù)到3季度。

美國(guó)夏季出行高峰來(lái)臨，汽油消費(fèi)需求上升，后期美國(guó)商業(yè)原油和汽油庫(kù)存都有望持續(xù)下降。截至5月17日當(dāng)周，美國(guó)煉油廠開工率上升至91.7%，連續(xù)兩周明顯上升，且達(dá)到較高水平；美國(guó)汽油庫(kù)存為2.27億桶，較上一報(bào)告期下降了88.5萬(wàn)桶，連續(xù)2周小幅下降，在煉油廠開工率持續(xù)提升下，汽油庫(kù)存仍能下降，說(shuō)明美國(guó)汽油需求恢復(fù)狀況較好；EIA商業(yè)原油庫(kù)存較上一報(bào)告期增加182.5萬(wàn)桶，但隨著時(shí)間推移，原油庫(kù)存將持續(xù)下降。

PX和PTA供應(yīng)出現(xiàn)明顯回落

4-5月PX和PTA生產(chǎn)裝置檢修、重啟頻繁，造成開工率反復(fù)波動(dòng)，但月均開工率較1季度明顯下降，供應(yīng)量環(huán)比出現(xiàn)下降。據(jù)卓創(chuàng)資訊的統(tǒng)計(jì)，今年3月PX開工率最高為86.5%，4月中旬最低下降至66.5%，最大降幅高達(dá)20個(gè)百分點(diǎn)。截至5月22日，PX開工率為71.2%，較今年的高位水平下降15.3個(gè)百分點(diǎn)。4月PX月產(chǎn)量290.5萬(wàn)噸，進(jìn)口量71.9萬(wàn)噸，合計(jì)362.4萬(wàn)噸，較3月下降34.7萬(wàn)噸。5月PX月均開工率與4月份基本相當(dāng)，國(guó)內(nèi)產(chǎn)量依然較低。

PTA情況與上游PX類似。4月PTA月度產(chǎn)量較前3個(gè)月出現(xiàn)下降。4月PTA月度產(chǎn)量為567萬(wàn)噸，較3月下降24萬(wàn)噸。從周產(chǎn)量數(shù)據(jù)來(lái)看，5月16日當(dāng)周，PTA周產(chǎn)量為119.96萬(wàn)噸，今年以來(lái)首次跌至120萬(wàn)噸以下。5月PTA生產(chǎn)裝置降負(fù)、檢修和重啟頻繁，月均開工率較低，預(yù)計(jì)供應(yīng)量依然偏低。

聚酯需求將進(jìn)入淡季

受紡織服裝消費(fèi)季節(jié)性波動(dòng)影響，6-7月通常是聚酯需求的淡季階段。長(zhǎng)絲和短纖與紡織服裝高度相關(guān)，需求將邊際回落。瓶片處消費(fèi)旺季，但瓶片占比不大。綜合看，聚酯需求將轉(zhuǎn)淡。今年前4個(gè)月我國(guó)生產(chǎn)長(zhǎng)絲1465.5萬(wàn)噸、瓶片487.2萬(wàn)噸、短纖252.3萬(wàn)噸，瓶片在3個(gè)品種中的占比為22%。瓶片需求較好，不足以抵消長(zhǎng)絲和短纖需求的下降。

從聚酯開工率變動(dòng)看，雖開工率較4月底有所回落，但累計(jì)降幅并不大。截至5月22日，聚酯開工率為87.9%，較4月底下降了1.9個(gè)百分點(diǎn)，表現(xiàn)好于預(yù)期。長(zhǎng)絲庫(kù)存有所分化，POY庫(kù)存壓力較明顯，DTY、FDY相對(duì)較好。6-7月長(zhǎng)絲消費(fèi)仍有邊際下降，可能加大累庫(kù)壓力。近期長(zhǎng)絲加工費(fèi)顯著下滑，可能倒逼聚酯工廠降低開工負(fù)荷，聚酯品種利潤(rùn)較低對(duì)聚酯原料需求存在潛在不利影響。

今年以來(lái)，PTA期貨2409合約價(jià)格運(yùn)行區(qū)間在5646-6120元/噸，波動(dòng)幅度不到500元/噸，呈窄幅震蕩格局。綜合看，上游原油價(jià)格雖表現(xiàn)偏弱，但后期有望轉(zhuǎn)強(qiáng)，PX和PTA供應(yīng)下降，而需求好于預(yù)期。短期供不應(yīng)求、持續(xù)去庫(kù)存及成本端重新轉(zhuǎn)強(qiáng)將使PTA擺脫低波動(dòng)狀態(tài)，出現(xiàn)波段式上漲行情。