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近日鄭棉一改頹勢(shì)，價(jià)格重心步步上移。在采訪中了解到，此輪鄭棉階段性上漲主要?jiǎng)恿碜孕枨蠖?。近期由弱轉(zhuǎn)強(qiáng)，反映出棉花下游邊際好轉(zhuǎn)，從而在一定程度上提振上游信心。

據(jù)一德期貨分析師李曉威介紹，自去年12月以來，棉紡市場(chǎng)下游需求表現(xiàn)較好，紡企成品庫存下降明顯，原料庫存低位運(yùn)行，國內(nèi)中下游在春節(jié)消費(fèi)旺季帶動(dòng)下迎來剛需提振。

在李曉威看來，在年度需求旺季和各項(xiàng)扶持政策出臺(tái)后，大環(huán)境有回暖和復(fù)蘇的需求和條件，棉紡織行業(yè)將同步獲得終端需求旺季的支撐。

“棉價(jià)連續(xù)兩日上行主要驅(qū)動(dòng)來源于產(chǎn)業(yè)下游的需求端?！眹Ａ紩r(shí)期貨研究員胡林軒表示，一方面，美國服裝零售數(shù)據(jù)給出1.5%的增幅，超過市場(chǎng)預(yù)期，投資者對(duì)于歐美市場(chǎng)的需求和去庫狀態(tài)預(yù)估有向樂觀調(diào)整的趨勢(shì)，從而對(duì)元旦后出口訂單的表現(xiàn)和持續(xù)性產(chǎn)生信心；另一方面，春節(jié)前的內(nèi)需消費(fèi)和春節(jié)后的產(chǎn)業(yè)補(bǔ)庫預(yù)期也給予棉價(jià)驅(qū)動(dòng)力。

“從產(chǎn)業(yè)鏈具體表現(xiàn)看，紡企棉花原料備庫和棉紗持續(xù)去庫狀態(tài)，及織企棉紗原料積極建庫和坯布庫存的邊際減少，都給予棉價(jià)上行驅(qū)動(dòng)?！焙周幦缡钦f。

盡管近期需求端回暖為棉價(jià)底部提較強(qiáng)支撐，但在不少市場(chǎng)人士看來，這一支撐力在后期將有所減弱。

對(duì)此中信期貨商品研究部農(nóng)業(yè)組資深研究員吳靜雯認(rèn)為，基本面對(duì)棉價(jià)持續(xù)上行驅(qū)動(dòng)力不足，下游需求端利多在邊際減弱，供應(yīng)端壓力也將限制棉價(jià)反彈空間。

“從供應(yīng)端看，目前國產(chǎn)棉持續(xù)加工，疊加進(jìn)口高增，短期供應(yīng)充裕。從需求端看，基于去年12月以來訂單好轉(zhuǎn)，及節(jié)前采購，紡織廠成品庫存大幅去化，企業(yè)壓力減輕，支撐棉價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行，但是臨近春節(jié)，利多在邊際減弱?！眳庆o雯說。

“紡企棉紗維持去庫，但全棉布廠成品已開始累庫，全棉布廠開機(jī)率自去年12月起持續(xù)提升1個(gè)多月后首次轉(zhuǎn)降，種種信號(hào)或顯示節(jié)前采購行情即將結(jié)束。”吳靜雯認(rèn)為，隨著春節(jié)臨近，下游將逐步進(jìn)入放假階段，下游交投情況由前期火熱狀況逐步歸于平淡。

同樣李曉威也認(rèn)為，短期國內(nèi)軋花廠加工步入尾聲，但供需格局整體依然寬松，商業(yè)庫存環(huán)比小幅增加，本月將出現(xiàn)年度庫存高峰。下游春節(jié)放假臨近，中下游備貨放緩。同時(shí)去年12月開始港口棉花到港有所增加，庫存有所回升。

“中長期看，后續(xù)去庫幅度將直接決定棉價(jià)上行空間。”李曉威說，目前國內(nèi)需求預(yù)期相對(duì)國際更加樂觀，價(jià)格也有采購和買保的空間，價(jià)值投資也具備條件，外需在1季度預(yù)期樂觀。

吳靜雯認(rèn)為，本輪棉價(jià)上漲是基于春節(jié)前的集中備貨，節(jié)后需求就顯得尤為重要。若節(jié)后需求不及預(yù)期，棉價(jià)存在回落風(fēng)險(xiǎn)。

據(jù)了解到，當(dāng)前棉花仍是保持著“基于現(xiàn)實(shí)而交易預(yù)期”特征，后期交易邏輯還是圍繞著現(xiàn)實(shí)和預(yù)期的正反饋關(guān)系能否保持，市場(chǎng)也需關(guān)注需求及庫存周期的變化。

“產(chǎn)業(yè)訂單和庫存變化的現(xiàn)實(shí)支撐市場(chǎng)對(duì)未來向好的預(yù)期。”胡林軒表示，如果內(nèi)外訂單表現(xiàn)良好，鄭棉就會(huì)基于良好的預(yù)期繼續(xù)保持偏強(qiáng)的走勢(shì)，不過如果產(chǎn)業(yè)內(nèi)原料庫存建立積極性減弱，產(chǎn)品庫存去化速度減慢，現(xiàn)實(shí)表現(xiàn)不及預(yù)期，棉價(jià)可能再次陷入弱勢(shì)狀態(tài)。

“當(dāng)前棉花商業(yè)庫存處累積期，處季節(jié)性高點(diǎn)，如果庫存開始去化周期，將有利于棉價(jià)重心上抬?！眳庆o雯稱。