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在下游需求表現(xiàn)弱勢(shì)、港口庫(kù)存出庫(kù)量并未有明顯增加的情況下，乙二醇港口庫(kù)存在12月連續(xù)累積。

在10月走出一段“波瀾壯闊”的上漲行情、最高一度上沖至7500元/噸以上后，乙二醇期價(jià)一路振蕩下跌至4800-4900元/噸一線；12月24日夜盤，乙二醇主力合約EG2205收?qǐng)?bào)4859元/噸。雖近期油、煤工藝?yán)麧?rùn)均處虧損狀態(tài)令乙二醇成本端存在一定支撐，但在供需格局整體偏弱影響下，預(yù)計(jì)后期乙二醇還將繼續(xù)承壓弱勢(shì)運(yùn)行。

裝置重啟令乙二醇開工回升

自12月中旬開始，包括內(nèi)蒙古地區(qū)、華南地區(qū)多套乙二醇裝置重啟恢復(fù)生產(chǎn)，乙二醇開工率也自低位回升，盡管整體仍處低位，但由于后期還有部分檢修裝置重啟，乙二醇供給端壓力預(yù)計(jì)還將繼續(xù)增加。12月24日，乙二醇綜合日度開工率為49.98%，較前期低點(diǎn)上升3.59個(gè)百分點(diǎn)，較2020年同期下降6.49個(gè)百分點(diǎn)。

2022年，國(guó)內(nèi)乙二醇仍處產(chǎn)能擴(kuò)張階段。從目前統(tǒng)計(jì)看，2022年國(guó)內(nèi)有13套共計(jì)840萬(wàn)噸年產(chǎn)能新裝置計(jì)劃投產(chǎn)，其中約280萬(wàn)噸新裝置計(jì)劃在2022年1季度投產(chǎn)，占國(guó)內(nèi)現(xiàn)有總產(chǎn)能的13.62%。盡管由于利潤(rùn)問(wèn)題部分裝置投產(chǎn)時(shí)間可能出現(xiàn)推遲，但由于包括廣西華誼、新疆廣匯等多套裝置已完成試車等待重啟，浙石化、鎮(zhèn)海煉化等裝置為大煉化項(xiàng)目中的一部分，這部分裝置投產(chǎn)概率較大，后期國(guó)內(nèi)乙二醇投產(chǎn)壓力仍較大。

終端需求暫無(wú)明顯起色

隨著“金九銀十”消費(fèi)好轉(zhuǎn)預(yù)期落空，終端織造需求表現(xiàn)便轉(zhuǎn)入弱勢(shì)狀態(tài)。進(jìn)入12月，終端需求表現(xiàn)仍無(wú)明顯起色，國(guó)內(nèi)訂單缺失、海外雖偶有訂單但數(shù)量偏小，江浙織機(jī)開工受此影響持續(xù)保持低位。

前期江浙地區(qū)出現(xiàn)新冠疫情，部分織機(jī)在疫情管控措施下出現(xiàn)停車現(xiàn)象，由于2022年春節(jié)假期時(shí)間偏早，部分織造企業(yè)在多重因素影響下選擇提前停產(chǎn)放假，織機(jī)開工因此或?qū)⒂羞M(jìn)一步下降。在終端負(fù)反饋向上持續(xù)傳導(dǎo)后，聚酯端開工在需求偏弱及自身庫(kù)存壓力累積的影響下也同樣面臨下行壓力，乙二醇需求表現(xiàn)整體偏弱。12月24日，江浙織機(jī)日度開工負(fù)荷為61.84%，較前期高點(diǎn)下降6.45個(gè)百分點(diǎn)，較2020年同期下降14.81個(gè)百分點(diǎn)；聚酯日度開工負(fù)荷為79.88%，較前期高點(diǎn)下降4.03個(gè)百分點(diǎn)，較2020年同期下降4.86個(gè)百分點(diǎn)。

港口庫(kù)存連續(xù)上升

近期華東港口乙二醇計(jì)劃到港船貨增加，在下游市場(chǎng)需求表現(xiàn)弱勢(shì)、港口庫(kù)存出庫(kù)量并未有明顯增加的情況下，乙二醇港口庫(kù)存在12月連續(xù)累積。雖從絕對(duì)量上看仍處偏低水平，但乙二醇港口庫(kù)存壓力較前期相比仍有所增加。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至12月20日，華東港口乙二醇庫(kù)存為72.3萬(wàn)噸，較前期低點(diǎn)上升15.7萬(wàn)噸，較2020年同期下降11.2萬(wàn)噸。

供給端，前期檢修裝置重啟令乙二醇供給端開工自低位回升，2022年年初多套新裝置計(jì)劃投產(chǎn)使得乙二醇供給端存在較大壓力；需求端，終端市場(chǎng)需求訂單仍無(wú)明顯起色，部分織造企業(yè)已提前開啟停產(chǎn)放假，負(fù)反饋持續(xù)向上傳導(dǎo)后乙二醇需求表現(xiàn)偏弱；庫(kù)存方面，近期化工港口乙二醇庫(kù)存持續(xù)累積，雖絕對(duì)量仍偏低，但庫(kù)存壓力與前期相比仍有所提升。

綜合而言，我們認(rèn)為，雖理論加工利潤(rùn)仍處虧損狀態(tài)令乙二醇成本端存在支撐，但供需格局方面利空因素正逐步累積，乙二醇上方仍存在較大壓力，預(yù)計(jì)后期乙二醇將承壓弱勢(shì)運(yùn)行。