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春節(jié)前鄭棉小幅振蕩，春節(jié)后快速走升至高位，3月開啟大幅調(diào)整。近期在新疆棉受到抵制影響下，鄭棉空頭情緒集中釋放，主力合約價(jià)格最低跌至14285元/噸。

外部利空影響相對有限

2021年1-2月我國紡織品服裝出口額461.883億美元。其中紡織紗線、織物及制品出口額221.341億美元，同比增長60.8%；服裝及衣著附件出口額240.542億美元，同比增長50.0%。對比近年來1-2月紡織品服裝出口額發(fā)現(xiàn)，2021年1-2月紡織品服裝出口額處較高水平，比2019年1-2月紡織品服裝出口額增長約21%。

目前看，中美會談“火藥味”較濃，中美關(guān)系緊張的憂慮再起，同時(shí)中歐關(guān)系也出現(xiàn)緊張苗頭，這對我國紡織品服裝出口影響偏空。從出口額占比看，歐美共占據(jù)我國紡織品服裝出口額的4成左右，整體影響較大。近期，部分外商品牌抵制新疆棉沖擊也已反映在鄭棉盤面上，期價(jià)大幅走弱。事實(shí)上，BCI認(rèn)證停發(fā)對新疆棉影響從中美貿(mào)易摩擦就已開始，2020年已有部分外商品牌不再使用新疆棉?？梢哉f，新增利空對棉花產(chǎn)業(yè)影響有限。

后期需求預(yù)期偏向樂觀

從中美及中歐貿(mào)易看，這些年來，東南亞國家更為廉價(jià)的勞動力使得紡織行業(yè)轉(zhuǎn)移，中國訂單有所減少，但中國所占據(jù)的龐大市場份額并不能夠被完全替代，貿(mào)易關(guān)系更多為互相依存，而非“一刀切”。從國內(nèi)角度看，以“內(nèi)循環(huán)”為主的新發(fā)展格局，是“十四五”時(shí)期中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展最重要的政策指引，也將成為資本市場映射的產(chǎn)業(yè)趨勢。中國14億人口的市場消費(fèi)能力不容小覷，國內(nèi)品牌其實(shí)存在崛起的良機(jī)，如果結(jié)構(gòu)調(diào)整得當(dāng)，即使損失一部分出口，后期也將轉(zhuǎn)化為內(nèi)需。因此對于后市我們不必過分悲觀。

國內(nèi)外市場展望

國內(nèi)市場，棉價(jià)前期上行速度較快，而后迅速調(diào)整，導(dǎo)致下游消化不良。紗線及坯布銷售轉(zhuǎn)緩，價(jià)格有所回落，后續(xù)新進(jìn)訂單缺乏。中美及中歐關(guān)系緊張預(yù)期增加，對出口緩解存在不利影響。不過我們可以看到，棉價(jià)以快速下行來消化利空，市場情緒釋放較為充分。本年度籽棉收購價(jià)偏高，對棉價(jià)低位依舊存在支撐。消費(fèi)方面，雖出口受到一定影響，但紡織品服裝出口額仍保持近5年來較高水平，國內(nèi)產(chǎn)業(yè)受到影響或有限。疫情方面，雖出現(xiàn)一定反彈，但全球疫情轉(zhuǎn)好大方向不變，這也對后期需求埋下較為樂觀種子?？傮w看，鄭棉不具備大幅下挫動力。

國際市場，從基本面看，由于競爭作物價(jià)格高企，棉花種植積極性不高，供給壓力不大。不過消費(fèi)方面，歐洲疫情有所反彈，需要關(guān)注后期控制情況，預(yù)計(jì)整體消費(fèi)穩(wěn)中轉(zhuǎn)好格局不變，后期消費(fèi)恢復(fù)依然值得期待。宏觀方面，美國1.9萬億美元財(cái)政刺激計(jì)劃預(yù)計(jì)于近期實(shí)施，雖流動性收緊預(yù)期抬頭，但短期大轉(zhuǎn)向概率并不大。總體看，國際棉價(jià)在80美分/磅之下，下行動力將逐步減弱。