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　　進入11月后PTA主力合約持續(xù)下跌，在乙二醇期貨上市消息的提振下，PTA期貨走勢才稍有起色。從基本面來看，在美元強勢背景下，OPEC11月報顯示10月OPEC成員國總產量再度增長，且沙特自減產協(xié)議達成以來，產量首次超過參照水平，使得國際油價持續(xù)偏弱，在聚酯高庫存壓力和終端需求偏弱的背景下，雖PTA生產商逐步進入檢修，供應端持續(xù)收緊，但后市PTA頹勢仍難改。未來終端市場低迷狀態(tài)大概率將延續(xù)，PTA價格恐難大幅下跌，短期內將維持偏弱運行格局。

　　原料端拉動有限

　　從原料端來看，OPEC(剔除伊朗及委內瑞拉)及俄羅斯的增產幅度較伊朗原油出口下降量多出近百萬桶/日，造成市場短期供給過剩。同時美國煉廠檢修季結束后，煉廠開工率恢復速度明顯慢于往年同期，使得原油端弱勢難以改變。

　　目前國內PX開工率不足70%，整個亞洲的開工率不足80%，相較于PTA64-69%開工率，PX供需面略顯累庫存，且在PTA修復加工差的需求下，PX恐受到拖累，未來難以維持之前強勢，或逐步走弱。

　　MEG方面，由于期貨上市終于敲定，市場情緒偏多，短期內MEG價格將維持強勢。但MEG供應端壓力依然存在，上行空間有限。

　　檢修復產并存

　　供應方面，裝置檢修與重啟并存，恒力石化220萬噸裝置重啟；亞東石化70萬噸裝置計劃11月24日重啟；珠海BP110萬噸裝置計劃重啟；逸盛大化225萬噸裝置計劃11月20日停車檢修2個月；?；べQ及儀征化纖處于停車階段。PTA供應端延續(xù)偏緊格局。

　　目前國內工廠已開始陸續(xù)實行減停產計劃，但實際影響的數(shù)量還要看最終的執(zhí)行力度。終端需求疲弱對聚酯整體消費量難有提升空間，聚酯近期仍表現(xiàn)為高庫存、高資金壓力。綜合來看，聚酯開工率恐難以維持在高位。

　　聚酯產品分品種來看，大多數(shù)產品都處在虧損狀態(tài)，因此更多的聚酯產品雖庫存壓力較大，但降價空間極其有限，只有原料端的PTA讓利，聚酯產品才有降價去庫存的動力。但PTA的加工差已處在歷史低位，聚酯企業(yè)的減產降負或只是時間問題。

　　總的來說，在美元強勢背景下，OPEC增產幅度較伊朗原油出口下降量多出近百萬桶/日，造成市場短期供給過剩，使得國際油價持續(xù)偏弱。從基本面來看，整個PTA的市場環(huán)境也面臨著極大的挑戰(zhàn)，原料端對下游的拉動相對有限，成本端的支撐趨弱。聚酯端的高庫存及終端的弱需求使得聚酯企業(yè)的高開工率難以為繼，減產降幅只是時間問題。雖短期內PTA工廠的減產檢修都將支撐PTA價格，但目前能給PTA帶來支撐的PX也存在一定的不確定性和風險，下游聚酯近期仍表現(xiàn)高庫存、高資金壓力，對PTA的支撐難以為繼，使得PTA的下行通道逐步打開。

　　來源：建信期貨 任俊馳

　　標題：建信期貨：PTA下行通道逐步打開