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　　油價高位運(yùn)行

　　上周末，受兩大OPEC產(chǎn)油國沙特、俄羅斯排除了立即增加原油產(chǎn)量可能性的影響，國際油價迅速沖高。9月25日，布倫特原油期貨主力合約盤中創(chuàng)下2014年11月以來最高值81.48美元/桶。業(yè)內(nèi)分析稱，OPEC國家試圖通過延續(xù)減產(chǎn)協(xié)議履行率，重新奪回全球原油定價權(quán)影響力。這就意味著OPEC與美國圍繞全球原油定價權(quán)之爭正進(jìn)入新階段。受國際油價的影響，國內(nèi)成品油價格將再次上漲，新一輪成品油調(diào)價窗口或?qū)⒂?月30日24時啟動。與此同時，中國石化行業(yè)也開始進(jìn)入新的大規(guī)模擴(kuò)張階段。（包芳鳴）

　　導(dǎo)讀

　　一家美國大宗商品型對沖基金經(jīng)理向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者指出，相比美國通過“左右”頁巖油增產(chǎn)幅度對全球油價漲跌施加巨大影響力，如今OPEC主要產(chǎn)油國打算“以其人之道還施彼身”——同樣通過有效減產(chǎn)重新奪回全球原油定價權(quán)。

　　隨著美國制裁OPEC第三大產(chǎn)油國伊朗日益臨近，原油市場買漲熱情再度被迅速點(diǎn)燃。

　　截至9月25日21時，布倫特原油期貨主力合約徘徊在81.20美元/桶附近，盤中創(chuàng)下2014年11月以來最高值81.48美元/桶。

　　“隨著美國將在11月對伊朗進(jìn)行制裁，加之委內(nèi)瑞拉、尼日利亞和利比亞等產(chǎn)油國因國內(nèi)社會動蕩導(dǎo)致原油產(chǎn)量持續(xù)下滑，目前對沖基金正再度重拾全球原油供應(yīng)趨緊題材，押注布倫特原油期貨快速突破80美元/桶，甚至年底前觸及90美元/桶。”道明證券（TDSecurities）大宗商品策略主管BartMelek向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示。

　　不過，激發(fā)對沖基金如此積極買漲原油期貨的最大驅(qū)動力，是上周末兩大OPEC產(chǎn)油國沙特、俄羅斯先后回絕美國總統(tǒng)特朗普關(guān)于“OPEC增產(chǎn)以限制油價”的呼吁，讓對沖基金意識到“全球原油供應(yīng)趨緊正不斷成為現(xiàn)實(shí)”。

　　“這意味著OPEC與美國圍繞全球原油定價權(quán)之爭，正進(jìn)入新階段。”一家美國大宗商品型對沖基金經(jīng)理向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者指出，相比美國通過“左右”頁巖油增產(chǎn)幅度對全球油價漲跌施加巨大影響力，如今OPEC主要產(chǎn)油國打算“以其人之道還施彼身”——同樣通過有效減產(chǎn)重新奪回全球原油定價權(quán)。

　　特朗普“增產(chǎn)干預(yù)”失效

　　在RBCCapitalMarkets全球大宗商品策略主管HelimaCroft看來，在沙特與俄羅斯回絕美國總統(tǒng)的增產(chǎn)呼吁前，對沖基金界買漲原油期貨的熱情并不高。

　　美國商品交易委員會（CFTC）最新數(shù)據(jù)顯示，截至9月18日當(dāng)周，以對沖基金為主的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)減持了13218000桶NYMEX原油期貨凈多頭頭寸。

　　然而，上周末沙特、俄羅斯突然強(qiáng)硬回絕了特朗普關(guān)于OPEC增產(chǎn)以削減油價的呼吁，令原油期貨市場的投資情緒驟然逆轉(zhuǎn)。

　　“9月24日起，整個原油期貨市場不斷涌現(xiàn)對沖基金大額買盤。”一家美國券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者透露。過去兩天經(jīng)他手買入的原油期貨凈多頭頭寸逾6000萬美元，主要是多家對沖基金臨時增加原油期貨多頭持倉。在他看來，這背后，是對沖基金發(fā)現(xiàn)新的原油期貨買漲套利機(jī)會來臨。

　　“此前，有對沖基金打算炒作美國制裁伊朗引發(fā)全球原油供應(yīng)減弱的題材，但鑒于當(dāng)時美元強(qiáng)勢上漲，只能半途而廢。”這位美國券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人透露，如今，整個市場氛圍發(fā)生180度大轉(zhuǎn)變，一是近期特朗普打壓強(qiáng)勢美元令美元一度從96跌破94，引發(fā)原油等大宗商品被動“漲價”；二是美國制裁伊朗日益臨近，而俄羅斯與沙特此番表態(tài)顯示OPEC不愿增加產(chǎn)量彌補(bǔ)伊朗原油出口減少的“缺口”，令市場看到伊朗原油供應(yīng)缺口無法填補(bǔ)，紛紛加大買漲原油期貨力度。

　　在他看來，這背后，是俄羅斯沙特等OPEC產(chǎn)油國與美國各自打著不同算盤。

　　對沙特與俄羅斯等OPEC產(chǎn)油國而言，隨著新興市場經(jīng)濟(jì)動蕩加劇導(dǎo)致油價下跌壓力增加，他們不得不提高減產(chǎn)協(xié)議履行率以提振油價，從而獲得足夠的外匯收入抵御貨幣貶值壓力避免經(jīng)濟(jì)劇烈動蕩。

　　相比而言，美國總統(tǒng)特朗普則希望通過OPEC增產(chǎn)壓低油價，以此緩解美國居民企業(yè)的生活開支，為即將來臨的中期選舉營造有利環(huán)境。

　　“相比此前市場傳聞沙特受到特朗普干預(yù)，不得不將原油價格控制在80美元/桶下方，如今新興市場國家經(jīng)濟(jì)接連動蕩令OPEC產(chǎn)油國感到自身難保，自然不再理會美國總統(tǒng)的干預(yù)壓力。”上述美國券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人坦言，這也讓對沖基金看到布倫特原油快速突破80美元/桶的買漲套利機(jī)會。

　　在他看來，這背后更大的意義，是OPEC國家正試圖通過延續(xù)減產(chǎn)協(xié)議履行率，以此重新奪回全球原油定價權(quán)影響力。

　　值得注意的是，全球兩大原油貿(mào)易商托克（Trafigura）和Mercuria似乎也看到沙特俄羅斯此番拒絕美國總統(tǒng)增產(chǎn)干預(yù)的深意，紛紛站出來力挺油價上漲。

　　其中Mercuria總裁DanielJaeggi明確表示，隨著美國對伊朗實(shí)施制裁，加之OPEC產(chǎn)油國不愿增產(chǎn)彌補(bǔ)伊朗出口被禁所造成的200萬桶供應(yīng)缺口，明年初全球油價有望上漲至100美元/桶。

　　多位大宗商品對沖基金經(jīng)理認(rèn)為，這無形間激發(fā)更多對沖基金加入買漲原油期貨陣營。

　　豪賭美聯(lián)儲12月加息

　　對沖基金之所以如此積極買漲布倫特原油期貨，另一個算盤就是“迫使”美聯(lián)儲12月份加息，從而讓他們在利率期貨市場賺得盆滿缽滿。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者多方了解到，芝加哥商品交易所FedWatch工具最新預(yù)測顯示，美聯(lián)儲9月加息25個基點(diǎn)的幾率高達(dá)93.8%，12月加息25個基點(diǎn)的幾率正隨著美國經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長漲至50%以上。

　　這吸引不少對沖基金在利率期貨市場買入掛鉤美聯(lián)儲12月加息的金融衍生品進(jìn)行套利。

　　“不過，考慮到全球貿(mào)易沖突不斷升級可能令美聯(lián)儲擔(dān)心美國經(jīng)濟(jì)增長前景并選擇鴿派加息步伐，因此對沖基金計(jì)劃買漲原油期貨提振美國通脹壓力，令美聯(lián)儲不得不在12月加息。”HelimaCroft透露。究其原因，不少對沖基金發(fā)現(xiàn)，在當(dāng)前美國經(jīng)濟(jì)保持加快增長的趨勢下，最能影響美聯(lián)儲保持鷹派加息節(jié)奏的最大因素主要有兩個，一是美國就業(yè)與薪酬增長數(shù)據(jù)，二是美國通脹數(shù)據(jù)。目前美國就業(yè)數(shù)據(jù)始終處于強(qiáng)勁增長階段，但通脹壓力往往因油價低迷而有所減弱，令美聯(lián)儲部分官員有意暫緩加息步伐。因此他們只有持續(xù)推高油價與通脹壓力，才能提升美聯(lián)儲12月加息幾率。

　　上述商品投資型對沖基金經(jīng)理透露，相比直接買漲油價，對沖基金在利率期貨市場獲得的套利收益將更加可觀，若采取高杠桿投資，其實(shí)際投資回報(bào)率將高達(dá)兩位數(shù)。

　　不過，對沖基金此舉無形間破壞了特朗普圍繞中期選舉所開展的新經(jīng)濟(jì)政策。市場普遍認(rèn)為，此前特朗普打壓強(qiáng)勢美元，旨在提振美國企業(yè)出口競爭力以爭取更多選民支持，由于美元疲軟令油價與通脹壓力雙雙上漲，因此他轉(zhuǎn)而呼吁OPEC增產(chǎn)以削減油價，進(jìn)而減輕美國居民生活開支壓力以贏得更多選票。

　　“如今，對沖基金此舉等于給特朗普出了一道難題。”他直言。這背后，是對沖基金在雙面下注——若民主黨在中期選舉獲勝，勢必對特朗普貿(mào)易保護(hù)主義政策實(shí)施構(gòu)成較強(qiáng)制約，由此全球貿(mào)易沖突壓力得以緩解，引發(fā)全球經(jīng)濟(jì)增長前景提升，同樣有助于油價與通脹壓力雙雙上漲，確保他們押注美聯(lián)儲12月加息套利的策略順利落地。陳植