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　　原標(biāo)題：增產(chǎn)議題OPEC內(nèi)部分歧顯現(xiàn) 新興市場增長放緩或拖累原油需求

         OPEC維也納會議進(jìn)入倒計時，該組織內(nèi)部有關(guān)增產(chǎn)與否的分歧似乎再次激化。

　　“我認(rèn)為這次會議不會達(dá)成任何協(xié)議，OPEC不是一個美國組織，是一個獨立的組織。美國總統(tǒng)特朗普對OPEC組織的兩個成員國實施制裁，造成了市場的困境，現(xiàn)在又要求OPEC配合來調(diào)節(jié)價格，這是不公平的，要知道OPEC并不是美國能源部的一部分。”已抵達(dá)奧地利的伊朗石油部長BijanZanganeh在當(dāng)?shù)貢r間6月19日對媒體做出了上述表態(tài)。除了伊朗外，反對增產(chǎn)的還包括伊拉克和委內(nèi)瑞拉等。

　　本周油價易跌難漲

　　在增產(chǎn)派一側(cè)，在啟程前往維也納前，俄羅斯能源部長AlexanderNovak對媒體表示，俄羅斯計劃在會議上建議從2018年三季度開始增產(chǎn)150萬桶/日。沙特則希望更為溫和地在下半年進(jìn)行增產(chǎn)。據(jù)彭博社報道，另有OPEC官員在私下表示可以在下半年增產(chǎn)30萬-60萬桶/日。

　　隨著內(nèi)部分歧的進(jìn)一步公開化，市場對于增產(chǎn)幅度的預(yù)期也發(fā)生了變化。此前市場曾預(yù)期OPEC和非OPEC產(chǎn)油國將增產(chǎn)至少100萬桶/日，但因會議臨近消息頻傳，市場預(yù)計OPEC增產(chǎn)幅度或低于預(yù)期，本周初油價受此推動上漲。

　　“目前來看，俄羅斯支持大幅增產(chǎn)150萬桶/日的方案，沙特支持漸進(jìn)式增產(chǎn)60~80萬桶/日的方案，而伊朗、委瑞內(nèi)拉、伊拉克等國反對增產(chǎn)，目前市場主流預(yù)期OPEC下半年會增產(chǎn)50萬桶/日，我們認(rèn)為OPEC具體選擇哪條路線，必須考慮到下半年的需求缺口，如果產(chǎn)量超出太多勢必會對油價產(chǎn)生壓力，而OPEC更希望增產(chǎn)的同時油價能夠維持在一個區(qū)間，加上剩余產(chǎn)能這顆子彈不會馬上用完，我們認(rèn)為增產(chǎn)150萬桶/日的概率不大。”華泰期貨能源策略總監(jiān)兼首席原油研究員潘翔在6月20日發(fā)布的研報中稱。

　　還有分析指出，如果伊朗投出反對票，留給沙特的方案還有繞過伊朗另在OPEC內(nèi)部形成一個團(tuán)體，甚至可以單獨行動，沙特在2011年曾有過類似的先例。

　　“沙特會爭取在組織中達(dá)成一致，但如果失敗了，我想沙特并不會受制于此，該國會單獨行動進(jìn)行增產(chǎn)。”RBC資本市場首席策略大宗商品策略師HelimaCroft表示。

　　除了OPEC會議預(yù)期外，還有其他的因素擾動油價。因中美貿(mào)易摩擦出現(xiàn)反復(fù)，傷及市場的風(fēng)險偏好，進(jìn)而拖累了油價。

　　中美貿(mào)易摩擦影響油價的另一個維度是，中國擬對從美國進(jìn)口的原油征收關(guān)稅，據(jù)美國能源部數(shù)據(jù)，中國目前進(jìn)口美國原油約36.3萬桶/日，和加拿大相當(dāng)，是美國最大的原油進(jìn)口國，相關(guān)分析指出，此舉料使產(chǎn)量不斷上升的美國頁巖油失去一個買家，而尋找其他買家則需要一定的時間，油價因此可能承壓。

　　方正中期期貨能源化工組6月20日發(fā)布的研報稱，短期來看，中美貿(mào)易摩擦以及OPEC會議消息擾動市場，本周油價波動較大，整體易跌難漲。

　　“盡管看上去增產(chǎn)預(yù)期已被消化，但如果周五的會議陷入僵局，油價將繼續(xù)下滑。伊朗、委內(nèi)瑞拉和伊拉克可能會反對沙特和俄羅斯作出的增產(chǎn)決定。歐佩克成員國的內(nèi)部分歧或內(nèi)斗讓人憂心歐佩克減產(chǎn)協(xié)議的前景。”FXTM富拓研究分析師LukmanOtunuga在6月20日發(fā)布的評論中指出。

　　需求端的新風(fēng)險

　　除了供給過剩的擔(dān)憂再度浮現(xiàn)外，近來需求端也出現(xiàn)了新的風(fēng)險，新興市場正面臨的問題恐在未來拖累原油的需求。

　　自4月中以來，美元指數(shù)一路高歌猛進(jìn)，由89.516的低谷節(jié)節(jié)攀升，目前已突破95關(guān)口，與此同時，強(qiáng)美元開始引爆暗藏在新興市場的風(fēng)險，一些新興市場貨幣快速貶值，并遭遇顯著的資本外流。在美元走強(qiáng)之下，貨幣貶值對外部融資需求較高的主權(quán)帶來的風(fēng)險最大，因為強(qiáng)勢美元將增加這些新興市場國家對外融資成本和外債負(fù)擔(dān)。

　　當(dāng)前美聯(lián)儲正處于加息周期中，這些外債高企的新興市場所承受的壓力不言而喻，據(jù)IIF統(tǒng)計顯示，自2010年以來，新興市場的公債增長了6萬億美元至2017年的14萬億美元，其中又以烏克蘭、巴西、埃及、南非和哥倫比亞規(guī)模（公債/GDP比）最為顯著。對于巴西和埃及來說，公債的償息壓力巨大；而阿根廷、沙特、土耳其和波蘭的公債市場中，外資的持有比較高。IIF數(shù)據(jù)還顯示，2018年全年的新興市場公債/銀團(tuán)貸款到期規(guī)模為1850億美元，而到2019年，這一數(shù)字將增長至3650億美元。

　　美銀美林近日發(fā)布的觀點認(rèn)為，新興市場的經(jīng)濟(jì)可能因為上述原因出現(xiàn)放緩，這可能拖累石油需求增長。目前，鑒于新興市場經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險上升，該機(jī)構(gòu)預(yù)期，2019年油價可能會跌至60美元/桶。

　　摩根大通此前也表示，該行預(yù)計歐洲、拉美和中東的經(jīng)濟(jì)增速會放緩，鑒于此，原油的需求會受到拖累。

　　與前述較為悲觀的看法不同的是，高盛預(yù)測原油將迎來新一輪牛市，主要觀點是原油市場目前處于供給不足的狀態(tài)，而未來的增產(chǎn)將是溫和的。假設(shè)減產(chǎn)協(xié)議締約國在今年下半年開始增產(chǎn)100萬桶/日，委內(nèi)瑞拉、伊朗和利比亞所面臨的問題可能抵消一定的增產(chǎn)量，屆時凈供應(yīng)增量可能僅為45萬桶/日。

　　自2017年初減產(chǎn)協(xié)議實施以來，美國頁巖油的增產(chǎn)成為了懸于油價之上的“達(dá)摩克里斯之劍”，過去兩年以來美國頁巖油的產(chǎn)量已上漲28%至1008萬桶/日，這持續(xù)限制著油價的上行空間。不過在高盛看來，美國頁巖油目前還受制于本土的物流條件，并不會在短期內(nèi)直接全面地沖擊市場。