中國與發(fā)達國家差距最大的四個行業(yè)

[編輯:Cyx]  [發(fā)布時間:2016-02-03 09:02:20]  [和訊網(wǎng)]

　　安信證券首席經(jīng)濟學家高善文在近期一場演講中指出，中國的經(jīng)濟結構與發(fā)達國家相比，其最大的差異在于第三產(chǎn)業(yè)占GDP的比重，而細分來看，這種差異主要集中在四個主要領域。對投資者來說，高善文的研究發(fā)現(xiàn)具有重要的參考價值。

　　未來中國制造業(yè)增長或長期低于國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增長，而服務業(yè)對總體經(jīng)濟形成更多的支撐。其中，信息和通信，專業(yè)、科學和技術活動，社保、教育、醫(yī)療、公共管理、國防等服務業(yè)領域?qū)⒖焖僭鲩L。

　　隨著人口紅利的消失和重化工業(yè)化高峰的結束，過去5年中國經(jīng)濟潛在增速趨勢下移，到2020年還可能進一步下降到5%-5.5%的水平。

　　從國際經(jīng)驗看，GDP達到8000-10000美元（1990年不變價）區(qū)間，制造業(yè)與服務業(yè)增加值之比見頂回落。中國已經(jīng)跨越這一區(qū)間，未來制造業(yè)增長或長期低于GDP增長，而服務業(yè)對總體經(jīng)濟形成更多的支撐。

　　中國第三產(chǎn)業(yè)占GDP的比重與發(fā)達國家相比差距較大，在信息和通信、社會中介服務、教育醫(yī)療公共管理等領域尤其顯著。數(shù)據(jù)層面上，過去幾年相關服務領域擴張的跡象也已經(jīng)非常明顯。

　　1、中國經(jīng)濟增長趨勢

　　5年以前，筆者曾經(jīng)針對2011年—2020年的長期經(jīng)濟增長做過一些預測。

　　當時估計的是，在中性情景下，至2015年，中國經(jīng)濟的潛在增速可能下降至7%-7.5%的水平，至2020年，更進一步回落到5%-5.5%區(qū)間。

　　5年過后回頭來看，當時的這些估計并不精確，但大體仍然是過得去的。

　　圖中兩條線分別代表了最樂觀情形和最悲觀情形下經(jīng)濟增速的走勢?，F(xiàn)實經(jīng)濟更可能沿著兩條線之間的中性情景行進。

　　當時筆者認為，潛在經(jīng)濟增速系統(tǒng)性轉(zhuǎn)折的背后，有兩個關鍵的主導原因：一是人口因素對中國經(jīng)濟的支持作用正在消退，甚至轉(zhuǎn)為相對偏負面的拖累；二是中國的重化工業(yè)化高峰正在走過，其所對應的經(jīng)濟高速增長狀態(tài)也正在結束。
　　方向上，筆者認為繼續(xù)沿用此前的這一預測沒有太大的問題。未來5年，中國經(jīng)濟潛在增速的進一步下降可能很難避免。到2020年，潛在增速也許回落到6%以下，很難超過6%。

　　2、服務業(yè)的發(fā)展空間

　　在潛在經(jīng)濟增速趨勢下滑的背景下，投資者和市場分析人士普遍對經(jīng)濟結構的轉(zhuǎn)型升級更加關注。

　　圖2轉(zhuǎn)引自相關的文獻研究，展示了二戰(zhàn)結束以來，全球較大規(guī)模經(jīng)濟體的人均收入同經(jīng)濟結構轉(zhuǎn)型之間的關系。橫軸是所分析國家的人均GDP，以1990年不變價美元計價，并取對數(shù)。不同年份的人均GDP均放在圖形中。縱軸是各國制造業(yè)與服務業(yè)增加值之比。

　　可以看到，圖形數(shù)據(jù)點明顯呈現(xiàn)出馬鞍形走勢：當一個國家人均收入水平比較低的時候，制造業(yè)相對服務業(yè)總是更快地增長，制造業(yè)與服務業(yè)增加值之比持續(xù)上升。當一個國家人均收入水平比較高的時候，制造業(yè)增長開始放緩，并低于服務業(yè)增速。馬鞍高點對應的人均GDP在8000-10000美元（1990年不變價）之間。

　　中國人均GDP在2010年—2011年達到8000美元，目前在11000美元附近（均為1990年不變價）。從前述國際經(jīng)驗來看，中國制造業(yè)相對于服務業(yè)的比值可能正呈現(xiàn)趨勢性的下滑。

　　這同時也意味著，過去幾年所經(jīng)歷的制造業(yè)減速過程應該是不可逆的，并且可能仍然沒有完全結束?？梢灶A計的是，未來服務業(yè)擴張將長期快于GDP增長，從而對總體經(jīng)濟形成更多的支撐。例如，假定2020年GDP增速在5.5%附近，那么制造業(yè)增速也許只有4%的水平，而服務業(yè)增長也許在6.5%-7%附近。

　　當前背景下，哪些服務業(yè)領域仍然存在廣闊的發(fā)展空間？

　　服務業(yè)簡單來講就是第三產(chǎn)業(yè)。我們首先可以將中國第三產(chǎn)業(yè)占GDP比重與發(fā)達國家做一個比較。

　　2014年，中國第三產(chǎn)業(yè)占GDP比重只有48%，發(fā)達國家平均在70%以上，差距超過20個百分點。未來中國第三產(chǎn)業(yè)比重持續(xù)攀升，并最終追平發(fā)達國家，并不會特別意外。

　　更進一步，筆者將服務業(yè)細分。能夠看到，在批發(fā)零售、倉儲物流、住宿餐飲等領域，中國與發(fā)達國家的差距并不大。

　　與發(fā)達國家差距異常大的行業(yè)主要集中在四個領域：

　　一是信息和通信領域，差距超過一倍；

　　二是在房地產(chǎn)領域，差距接近一倍；

　　三是在專業(yè)、科學和技術活動，行政和輔助活動領域，簡單來說，就是律師事務所、會計師事務所、獨立科研機構等等，這方面的差距達到三倍；

　　四是社保、教育、醫(yī)療、公共管理、國防等領域，差距超過一倍。

　　中國房地產(chǎn)業(yè)增加值占比與發(fā)達國家差距較大，很大程度上與中國城市化水平偏低有關。隨著城市化率的提升，房屋的租賃、買賣需求仍然會上升，房地產(chǎn)增加值占比也會追上去。

　　實實在在的差距是在另外三個領域，未來服務業(yè)的高速增長，我們認為大概率也會在這些領域發(fā)生。

　　過去幾年，在服務業(yè)領域，特別是以上提及的服務業(yè)領域，這樣的追趕過程是否已經(jīng)開始？從已有經(jīng)濟統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，回答是肯定的。

　　目前中國的第三產(chǎn)業(yè)大類劃分包括批發(fā)零售、交運倉儲、住宿餐飲、金融、房地產(chǎn)及其他行業(yè)，以上提及的很多領域都被劃分到“其他行業(yè)”里面。

　　恰恰是在這些單獨列出來的行業(yè)，我們與發(fā)達國家的差距已經(jīng)不大，而沒有進一步細分統(tǒng)計的“其他行業(yè)”，2013年以來增速逆勢上升。

　　“其他行業(yè)”占第三產(chǎn)業(yè)的比重近40%，占全部GDP的比重也有20%。這樣，2013年以來“其他行業(yè)”的逆勢上升，對GDP的貢獻已經(jīng)達到了0.4個百分點。在A股市場上，傳統(tǒng)行業(yè)與新興行業(yè)指數(shù)走勢的差異，很大程度上也與經(jīng)濟結構的轉(zhuǎn)型存在著緊密的聯(lián)系。

　　盡管經(jīng)濟轉(zhuǎn)型實實在在地發(fā)生著，但必須清楚的是，迄今經(jīng)濟轉(zhuǎn)型所產(chǎn)生的支撐力量，仍然無法抵消傳統(tǒng)行業(yè)走弱所產(chǎn)生的拖累，在此背景下總體經(jīng)濟增速持續(xù)下滑。

　　通常在提及經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的時候，人們除了關注服務業(yè)的擴張，同樣重視的還有制造業(yè)的升級。

　　制造業(yè)升級的證據(jù)是較多的。例如，在傳統(tǒng)行業(yè)，為應對利潤的惡化趨勢，企業(yè)提高高毛利產(chǎn)品的比重，這即實現(xiàn)了產(chǎn)品的升級。

　　再如，計算機、通信和電子設備制造業(yè)增速長期高于整體制造業(yè)，并且近兩年在宏觀經(jīng)濟低迷的背景下仍然維持了穩(wěn)定，對總體制造業(yè)增長起到了一定的支撐作用。

　　再如廢棄資源利用業(yè)，這個行業(yè)規(guī)模特別小，對整個制造業(yè)的影響有限，但其擴張速度很快，并在近兩年增速趨勢回升。

　　但必須承認的是，從已有分行業(yè)數(shù)據(jù)來看，制造業(yè)領域的轉(zhuǎn)型升級以及對經(jīng)濟增長形成重要支撐的證據(jù)仍然不是特別清晰。中國與發(fā)達國家差距最大的四個行業(yè)