雖然央行公布的人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)護(hù)盤(pán)信號(hào)明顯，但受市場(chǎng)“壓制”的即期匯率依然持續(xù)走弱，相比較高的中間價(jià)出現(xiàn)跌停走勢(shì)，其背后是目前投資者強(qiáng)烈的購(gòu)匯需求和對(duì)人民幣貶值的預(yù)期加重。

　　截至昨日，人民幣已經(jīng)連續(xù)6日觸及跌停線，貶值預(yù)期繼續(xù)加溫。在全球經(jīng)濟(jì)衰退，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)放緩的背景下，如人民幣貶值，將有利于穩(wěn)定紡織服裝、電子電器、玩具鞋帽、家具建材及工程機(jī)械等出口型企業(yè)，而對(duì)航空、造紙等行業(yè)有負(fù)面影響。

　　在海外金融市場(chǎng)動(dòng)蕩加劇之際，我國(guó)外匯占款近年來(lái)首次出現(xiàn)下降，近期公布的相關(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，國(guó)外熱錢(qián)流入速度在放緩，潛伏在國(guó)內(nèi)的熱錢(qián)也在逐步撤離。市場(chǎng)預(yù)期，此次外匯占款的負(fù)增長(zhǎng)可能給貨幣政策更多的操作空間。在過(guò)去的10年中，由于人民幣單邊升值預(yù)期強(qiáng)烈，海外熱錢(qián)持續(xù)流入中國(guó)，熱錢(qián)大多在房地產(chǎn)、股市、地下錢(qián)莊、商品炒作市場(chǎng)中進(jìn)行投機(jī)牟利，受前期房地產(chǎn)調(diào)控和貨幣政策收緊影響，國(guó)內(nèi)資產(chǎn)市場(chǎng)趨冷，不論是成交量還是成交金額都偏低，令熱錢(qián)失去獲取暴利的空間，大量熱錢(qián)在籌劃見(jiàn)好就收、清倉(cāng)離去。此外，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速的持續(xù)下行，緊縮政策對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響逐漸顯現(xiàn)，國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)的拐點(diǎn)或?qū)⒌絹?lái)等，都可能引發(fā)了資金的流出。

　　正面影響

　　出口：可緩解不根治

　　在人民幣貶值預(yù)期的背景下，對(duì)各板塊各行業(yè)的上市公司影響各有不同。對(duì)產(chǎn)品以出口為主而原材料在境內(nèi)采購(gòu)的企業(yè)，特別是對(duì)出口依存度較高的行業(yè)，人民幣貶值能夠?qū)ζ淦鸬椒€(wěn)定作用。包括紡織服裝、電子電器、玩具鞋帽、家具建材及工程機(jī)械等，都是受益的行業(yè)。

　　據(jù)研究，人民幣每升值1%，紡織行業(yè)銷售利潤(rùn)率下降2%至6%。有關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，棉紡織、毛紡織、服裝的出口依存度分別為20%、27%和60%。目前整個(gè)紡織行業(yè)的平均凈利潤(rùn)率僅為3%至4%。如人民幣貶值，紡織行業(yè)受益較大。

　　二級(jí)市場(chǎng)方面，紡織板塊近期走勢(shì)兩極分化，維科精華、嘉欣絲綢等龍頭股漲幅較大，12月份以來(lái)漲幅超過(guò)20%，但也有不少個(gè)股在拖行業(yè)后腿，江蘇陽(yáng)光、華芳紡織等12月份跌幅超過(guò)三成。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，即使人民幣貶值趨勢(shì)確立，但如果海外市場(chǎng)需求無(wú)法提振的話，貶值所帶來(lái)的利好只能起到舒緩作用，投資者在選擇個(gè)股時(shí)還應(yīng)該參考基本面、年報(bào)等綜合因素。

　　以出口為主要市場(chǎng)的中小家電企業(yè)、議價(jià)能力差而且利潤(rùn)較低的五金機(jī)電行業(yè)目前也身處困境，如人民幣升值預(yù)期逆轉(zhuǎn)，這幾個(gè)行業(yè)的處境將有所好轉(zhuǎn)。但總體而言，當(dāng)前抑制出口的主要因素是全球經(jīng)濟(jì)衰退和外需疲軟，而不是匯率問(wèn)題，因此人民幣貶值并不能有效地解決出口問(wèn)題，很難從根本上扭轉(zhuǎn)出口下滑的局面。

　　2011年前10個(gè)月，中國(guó)累計(jì)貿(mào)易順差達(dá)1240.28億美元，同比收窄15.4%。商務(wù)部11月11日發(fā)布的《中國(guó)對(duì)外貿(mào)易形勢(shì)報(bào)告(2011年秋季)》中預(yù)測(cè)，2011年我國(guó)外貿(mào)增速將呈現(xiàn)前高后低走勢(shì)，報(bào)告還預(yù)計(jì)2012年外貿(mào)增速可能回落。

　　負(fù)面影響

　　航空：匯兌“由益轉(zhuǎn)損”

　　此外，如人民幣貶值，受到負(fù)面影響較大的可能是航空板塊和造紙行業(yè)。對(duì)于地產(chǎn)、金融等一直在低谷徘徊的行業(yè)，無(wú)疑是雪上加霜。

　　人民幣升值帶來(lái)匯兌損益使得航空板塊公司獲益不少，如果人民幣由升值變?yōu)橘H值，不利于航空板塊。此外，由于航空燃油成本占航空公司總成本的30%以上，使得航空公司承受著航空油料成本增長(zhǎng)的壓力。人民幣如貶值，也將增加航空燃油的成本。

　　如東方航空由于美元兌人民幣匯率持續(xù)下跌，產(chǎn)生匯兌收益，2010年公司財(cái)務(wù)費(fèi)用4.31億元，同比減少12.08億元；2011年上半年公司財(cái)務(wù)費(fèi)用-0.75億元，上年同期為6.37億元。南方航空2011年上半年凈匯兌收益為人民幣12.11億元，較去年同期增加人民幣9.47億元。中國(guó)國(guó)航2011年上半年，公司匯兌凈收益為14.80億元，較上年同期增加12億元，同比增長(zhǎng)428%。

　　造紙：自制漿相對(duì)獨(dú)立

　　由于我國(guó)森林覆蓋率低，廢紙的利用率也不高，我國(guó)因而成為全球最大的紙漿進(jìn)口國(guó)，造紙行業(yè)也成為我國(guó)第三大用匯行業(yè)。由于國(guó)內(nèi)造紙原料中的木漿和廢紙進(jìn)口比例較大，木漿占造紙企業(yè)約60%的成本，進(jìn)口木漿占70%，人民幣貶值對(duì)主要依靠美元外匯購(gòu)買(mǎi)原材料的造紙行業(yè)來(lái)說(shuō)或?qū)⒃黾舆M(jìn)口原材料成本。此外國(guó)內(nèi)大部分大型紙機(jī)依靠進(jìn)口，因?yàn)檫M(jìn)口紙機(jī)和原材料需要外幣，上市公司有外幣負(fù)債，人民幣貶值，將影響公司的匯兌收益，甚至有出現(xiàn)匯兌虧損的可能。

　　對(duì)造紙行業(yè)而言，打造完善的林、紙、漿產(chǎn)業(yè)鏈才能保證企業(yè)的穩(wěn)健發(fā)展。目前自制漿比例較高的晨鳴紙業(yè)、太陽(yáng)紙業(yè)和岳陽(yáng)林紙等上市企業(yè)受外部環(huán)境影響較小，在產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)中也走在行業(yè)前列。綜合

　　【盤(pán)面播報(bào)】

　　人民幣6個(gè)交易日“碰”跌停

　　本報(bào)訊記者朱格萱報(bào)道12月7日，人民幣對(duì)美元連續(xù)第六個(gè)交易日觸及交易區(qū)間下限，系3年來(lái)首次。

　　國(guó)務(wù)院新聞辦公室周二舉行新聞發(fā)布會(huì)，商務(wù)部國(guó)際貿(mào)易談判副代表崇泉在發(fā)布會(huì)上談到人民幣連續(xù)觸及“跌停線”的問(wèn)題時(shí)表示，這是一個(gè)非常好的現(xiàn)象，正好說(shuō)明人民幣匯率不是受政府控制的，是由市場(chǎng)調(diào)節(jié)的。