交行：二季度后可能加息
近日，交通銀行金融研究中心發(fā)布《2010年中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)金融展望》。交行認(rèn)為，2010年，在經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)回升、物價(jià)上漲壓力加大、國(guó)際資本流入步伐加快的情況下，預(yù)計(jì)貨幣政策從2010年上半年開(kāi)始逐步走向穩(wěn)健。在這一過(guò)程中，公開(kāi)市場(chǎng)操作、信貸政策、利率和準(zhǔn)備金率都將呈現(xiàn)方向性的變化。 交行稱，以今年1月12日存款準(zhǔn)備金率上調(diào)為標(biāo)志，貨幣政策將進(jìn)入逐步走向穩(wěn)健的階段。主要原因則是第一二季度的經(jīng)濟(jì)增速較高、CPI在上半年明顯上升和國(guó)際資本可能加快流入。
“但綜合考慮到世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍存在不確定性、國(guó)內(nèi)私人投資回暖的持續(xù)性有待進(jìn)一步觀察以及去年新開(kāi)工項(xiàng)目的后續(xù)資金需求較大等因素，貨幣政策不會(huì)大幅迅速收緊。過(guò)去的貨幣政策操作經(jīng)驗(yàn)也表明，貨幣政策由松到緊往往是個(gè)漸進(jìn)的過(guò)程，而由緊到松的轉(zhuǎn)變則較為迅速。”交行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平指出。
數(shù)量型工具先行
而在貨幣政策工具方面，交行認(rèn)為，數(shù)量型工具將發(fā)揮主要作用并先行適用，其中公開(kāi)市場(chǎng)操作和信貸窗口指導(dǎo)仍是主要手段。
具體來(lái)看，2010年，公開(kāi)市場(chǎng)操作在引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)合理投放信貸、調(diào)節(jié)資金供求、對(duì)沖外匯占款等方面仍將發(fā)揮重要作用。2010年公開(kāi)市場(chǎng)操作將偏向資金凈回籠，加大回收力度，正回購(gòu)和央票的期限將會(huì)拉長(zhǎng)。監(jiān)管部門將采取窗口指導(dǎo)、加強(qiáng)監(jiān)管、風(fēng)險(xiǎn)提示等方式，適度控制信貸增長(zhǎng)，注重優(yōu)化結(jié)構(gòu)和控制風(fēng)險(xiǎn)。
而交行認(rèn)為，年內(nèi)法定存款準(zhǔn)備金率可能再次小幅調(diào)高。
連平指出，作為調(diào)節(jié)流動(dòng)性的重要手段，目前調(diào)高法定存款準(zhǔn)備金率將主要參考貨幣供應(yīng)增長(zhǎng)情況。而年內(nèi)視銀行體系流動(dòng)性狀況和外匯占款情況準(zhǔn)備金率可能繼續(xù)調(diào)高0.5~1個(gè)百分點(diǎn)。
“這主要因?yàn)槭苋嗣駧派?、加息以及資產(chǎn)市場(chǎng)向好的影響，境外資金流入增多，以及資產(chǎn)價(jià)格可能加快上漲。但鑒于目前準(zhǔn)備金率已經(jīng)處于較高水平，大幅上調(diào)的可能性不大。”連平表示。
利率小幅上調(diào)1~2次
但對(duì)于價(jià)格型工具的應(yīng)用，交行認(rèn)為，2010年一季度并非加息的最有利時(shí)機(jī)，存貸款基準(zhǔn)利率保持不變的可能性較大。
不過(guò)，報(bào)告指出，2010年二季度后CPI有快速上漲的可能，資產(chǎn)價(jià)格很可能階段性升幅過(guò)大，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)也很可能從年中開(kāi)始加息(或者加息的前景較為明確)，國(guó)內(nèi)利率有小幅上調(diào)1~2次、27~54個(gè)基點(diǎn)的可能。
此外，報(bào)告還預(yù)計(jì)，國(guó)際流動(dòng)性至少在上半年依然非常充裕；中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)持續(xù)，加上人民幣長(zhǎng)期升值的預(yù)期，外資流入中國(guó)的勢(shì)頭不減。因此，中國(guó)的貿(mào)易、資本項(xiàng)目雙順差的國(guó)際收支局面仍將延續(xù)，若不考慮2010年對(duì)外投資因素，年底外儲(chǔ)有望突破2.8萬(wàn)億美元，依然是全球最大外匯儲(chǔ)備國(guó)。 |
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