-10月份，描述未來經(jīng)濟(jì)走勢的先行指數(shù)繼續(xù)回落，從2007年12月以來已經(jīng)連續(xù)22個月小幅回落。從先行指數(shù)的構(gòu)成指標(biāo)來看，狹義貨幣M1、商品房新開工面積指標(biāo)增速指標(biāo)、鋼產(chǎn)量、產(chǎn)成品資金占用逆轉(zhuǎn)指標(biāo)、沿海港口貨物吞吐量全部下降。先行指數(shù)的走勢表明，在外部需求不斷下降和內(nèi)部自主性需求增長乏力的雙重作用下，我國經(jīng)濟(jì)景氣在短期內(nèi)將繼續(xù)保持趨勢性下滑態(tài)勢。

　  　-10月份，構(gòu)成綜合警情指數(shù)的10個指標(biāo)呈現(xiàn)“三升、七降”的走勢，其中，上升的有：貸款總額、固定資產(chǎn)投資和消費(fèi)品零售額；回落的有：CPI、工業(yè)增加值、M1、財政收入、工業(yè)企業(yè)銷售收入、發(fā)電量和進(jìn)出口總額。10個指標(biāo)中，CPI、貸款總額、進(jìn)出口總額等3個指標(biāo)位于綠燈區(qū)，固定資產(chǎn)投資處于黃燈區(qū)，消費(fèi)品零售額、工業(yè)企業(yè)銷售收入處于紅燈區(qū)，工業(yè)增加值、M1處于趨冷區(qū)間，發(fā)電量、財政收入處于過冷區(qū)間。------國家信息中心 上海證券報

　　總體策劃

　　范劍平 國家信息中心預(yù)測部主任

    　程培松 上海證券報副總編輯

　　課題組長

　　王遠(yuǎn)鴻 國家信息中心預(yù)測部處長

　　鄒民生 上海證券報首席編輯

　　課題成員

　　張永軍、程建華、傘鋒、李若愚、徐平生、劉玉紅

　　報告執(zhí)筆

　　王遠(yuǎn)鴻、李若愚、徐平生、劉玉虹

　　一、經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)繼續(xù)回落，綜合警情指數(shù)在綠燈區(qū)下行

　　1.一致先行指數(shù)繼續(xù)回落、經(jīng)濟(jì)景氣保持下行態(tài)勢。2008年10月，經(jīng)濟(jì)景氣繼續(xù)下行，綜合反映宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況的一致合成指數(shù)已連續(xù)12個月回落。10月份，一致合成指數(shù)繼續(xù)出現(xiàn)回落走勢主要原因在于經(jīng)過季節(jié)調(diào)整后的工業(yè)增加值、發(fā)電量和財政收入增速呈下降走勢。而構(gòu)成一致合成指數(shù)的另兩個指標(biāo)，季節(jié)調(diào)整后的固定資產(chǎn)投資、當(dāng)月消費(fèi)額增速小幅上升。

　　10月份，描述未來經(jīng)濟(jì)走勢的先行指數(shù)繼續(xù)回落，從2007年12月以來已經(jīng)連續(xù)22個月小幅回落(見圖1)。從先行指數(shù)的構(gòu)成指標(biāo)來看，狹義貨幣M1、商品房新開工面積指標(biāo)增速指標(biāo)、鋼產(chǎn)量、產(chǎn)成品資金占用逆轉(zhuǎn)指標(biāo)、沿海港口貨物吞吐量全部下降。先行指數(shù)的走勢表明，在外部需求不斷下降和內(nèi)部自主性需求增長乏力的雙重作用下，我國經(jīng)濟(jì)景氣在短期內(nèi)將繼續(xù)保持趨勢性下滑態(tài)勢。

　　2.綜合警情指數(shù)在綠燈區(qū)繼續(xù)下行。10月份，反映宏觀經(jīng)濟(jì)景氣狀況的綜合警情指數(shù)在綠燈區(qū)繼續(xù)回落。(見圖2、圖3)。

　　10月份，構(gòu)成綜合警情指數(shù)的10個指標(biāo)呈現(xiàn)“三升、七降”的走勢，其中，上升的有：貸款總額、固定資產(chǎn)投資和消費(fèi)品零售額；回落的有：CPI、工業(yè)增加值、M1、財政收入、工業(yè)企業(yè)銷售收入、發(fā)電量和進(jìn)出口總額。10個指標(biāo)中，CPI、貸款總額、進(jìn)出口總額等3個指標(biāo)位于綠燈區(qū)，固定資產(chǎn)投資處于黃燈區(qū)，消費(fèi)品零售額、工業(yè)企業(yè)銷售收入處于紅燈區(qū)，工業(yè)增加值、M1處于趨冷區(qū)間，發(fā)電量、財政收入處于過冷區(qū)間。

　　從以上分析和監(jiān)測結(jié)果可以看出，2008年9月以來，國際金融市場動蕩加劇、世界經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易增長明顯放緩對我國經(jīng)濟(jì)的影響進(jìn)一步顯現(xiàn)。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長明顯放緩，價格水平顯著回落，企業(yè)利潤和財政收入增速下降，部分企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營出現(xiàn)困難，特別是一些外向型企業(yè)出現(xiàn)停產(chǎn)、半停產(chǎn)導(dǎo)致大量農(nóng)民工返鄉(xiāng)，房地產(chǎn)和汽車市場觀望氣氛濃厚，資本市場持續(xù)低迷。一致指數(shù)和預(yù)警綜合指數(shù)出現(xiàn)了加速下滑，從監(jiān)測的主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)看，發(fā)電量、財政收入增速進(jìn)入過冷區(qū)間，M1、工業(yè)增加值增速進(jìn)入趨冷區(qū)間。為抵御國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境對我國的不利影響，政府決定實行積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，出臺多項擴(kuò)大國內(nèi)需求措施，決定在今年第四季度新增1000億中央投資，加快民生工程、基礎(chǔ)設(shè)施、生態(tài)環(huán)境建設(shè)和災(zāi)后重建，提高城鄉(xiāng)居民特別是低收入群體的收入水平，降低存貸款基準(zhǔn)利率等。這些政策措施的推出對穩(wěn)定預(yù)期、促進(jìn)增長有重要作用，但由于這些政策措施發(fā)揮作用需要一個過程，短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)在外部需求下降和內(nèi)部自主性需求不足的作用下將延續(xù)慣性下降趨勢。 

　二、主要經(jīng)濟(jì)景氣指標(biāo)變動情況

　　1.工業(yè)生產(chǎn)增速大幅下滑，季節(jié)調(diào)整后進(jìn)入淺藍(lán)燈區(qū)。10 月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)增加值同比增長8.2%，增幅比上月大幅下降3.2個百分點，比去年同期低9.7個百分點，創(chuàng)2001年11月以來我國月度工業(yè)生產(chǎn)增速新低(不包括春節(jié)月份)。1-10月規(guī)模以上工業(yè)增加值增長14.4%，比去年同期回落4.1個百分點。季節(jié)調(diào)整后，工業(yè)生產(chǎn)增速也在下降，目前已跌入淺藍(lán)燈區(qū)。分工業(yè)類型看，重工業(yè)增速下降顯著。10 月份，重工業(yè)同比增長7.3%，比上月回落4.2個百分點；輕工業(yè)同比增長10.3%，比上月回落0.9個百分點。由于重工業(yè)增速急劇下滑，10月份重工業(yè)增速自2003年以來首次低于輕工業(yè)增速。

　　盡管全球金融風(fēng)暴對我國出口的負(fù)面影響還未完全顯現(xiàn)，但從出口交貨值的增長來看，出口對工業(yè)的下拉作用已十分明顯。10月份，工業(yè)出口交貨值同比僅增長6.8%，增幅比上月下降5.8個百分點。今年以來，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)中，各月新出口訂單指數(shù)均低于去年同期水平，平均值僅51.8%，低于去年同期將近5個百分點。其中，10月份為41.4，比上月回落7.4個百分點。

　　2.發(fā)電量首現(xiàn)負(fù)增長，季節(jié)調(diào)整后落入藍(lán)燈區(qū)。10月份，全國規(guī)模以上電廠發(fā)電量同比下降4%，這是自2005年2月以來我國月度發(fā)電量首次出現(xiàn)同比負(fù)增長。季節(jié)調(diào)整后，發(fā)電量增速繼續(xù)下滑，已進(jìn)入藍(lán)燈區(qū)。1-10月份，全國規(guī)模以上電廠發(fā)電量同比增長8.3%。其中，水電增長14.6%；火電增長6.8%；核電增長14.0%。10月份全國全社會用電量同比下降3%。用電量的下降說明是電力需求減少是導(dǎo)致電力生產(chǎn)下降的主要原因。據(jù)國家電網(wǎng)預(yù)計，11、12月份用電量將繼續(xù)負(fù)增長。發(fā)電量是工業(yè)生產(chǎn)的同步指標(biāo)、經(jīng)濟(jì)增長的先行指標(biāo)。發(fā)電量的負(fù)增長表明工業(yè)生產(chǎn)前景不樂觀，經(jīng)濟(jì)增長形勢堪憂。

　　3.CPI當(dāng)月增速在綠燈區(qū)延續(xù)回落態(tài)勢。10月份，CPI同比上漲4.0%，比上月回落0.6個百分點，環(huán)比下降0.3%，而去年同期為環(huán)比上漲0.1%。至此CPI同比漲幅已連續(xù)6個月回落，環(huán)比變化率自今年5月以來有4個月是下降的。1-10月份，CPI累計上漲6.7%。季節(jié)調(diào)整后，CPI增速在綠燈區(qū)繼續(xù)回落。翹尾因素減弱和食品價格下降仍是CPI走低的原因。10月份，翹尾因素比上月回落0.3個百分點，新漲價因素也較上月下降0.3個百分點。食品價格漲幅進(jìn)一步下降，10月份僅同比上漲8.5%，漲幅比上月回落1.2個百分點；環(huán)比則下降0.9%，比上月多下降0.6個百分點。當(dāng)月非食品價格上漲1.6%，比上月回落0.4個百分點。

　　4.固定資產(chǎn)投資增速有所放緩，季節(jié)調(diào)整后穩(wěn)定在黃燈區(qū)。10月份，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增長24.3%，增幅比上月回落4.4個百分點。1-10月，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增長27.2%，增幅比1-9月回落0.4個百分點。從項目隸屬關(guān)系看，中央項目投資同比增長28.7%，比1-9月提高1.5個百分點；地方項目投資增長27.1%，比1-9月回落0.6個百分點。分地區(qū)看，東部與西部地區(qū)投資增速小幅下降，中部地區(qū)投資保持平穩(wěn)。

　　房地產(chǎn)投資仍在快速下滑。1-10月，房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長24.6%，比1-9月回落1.9個百分點，這已是連續(xù)第四個月回落，較上半年的高點已累計回落8.9個百分點。新開工項目投資增長小幅反彈。1-10月，累計施工項目306769個，同比增加24257個；施工項目計劃總投資增長19.2%，比1-9月加快1.1個百分點；新開工項目208083個，同比增加16997個；新開工項目計劃總投資增長3.2%，比1-9月加快1.5個百分點。

　　5.消費(fèi)增長保持平穩(wěn)，季節(jié)調(diào)整后在紅燈區(qū)小幅攀升。10月份，社會消費(fèi)品零售總額同比增長22.0%，增幅比上月回落1.2個百分點，剔除價格因素，實際增長16.6%，增幅比上月回落0.4個百分點。分地域看，主要是城市消費(fèi)增長在放慢。當(dāng)月城市消費(fèi)品零售額同比增長22.1%，比上月下降1.8個百分點；縣及縣以下零售額增長21.9%，比上月提高0.1個百分點。季節(jié)調(diào)整后，消費(fèi)增速仍保持小幅攀升的勢頭，處于紅燈區(qū)。

　　6.進(jìn)口增速大幅放慢，進(jìn)出口增速綠燈區(qū)下行。10月份，進(jìn)出口總值同比增長17.6%，季節(jié)調(diào)整后，在綠燈區(qū)繼續(xù)下行。進(jìn)口增速大幅放慢是拖累進(jìn)出口總值放慢的主要原因。當(dāng)月，出口同比增長19.2%，增幅比上月下降2.3個百分點；進(jìn)口增長15.6%，比上月下降5.7個百分點。進(jìn)出口相抵，貿(mào)易順差高達(dá)352.39億美元，比9月份增加58.69億美元，為今年連續(xù)第三個月創(chuàng)下月度貿(mào)易順差的歷史高點。1-10月份出口總值同比增長21.9%，增幅比去年同期回落4.6個百分點；進(jìn)口總值增長27.6%，比去年同期加快7.8個百分點，進(jìn)出口相抵，累計實現(xiàn)貿(mào)易順差2159.9億美元，同比增長1.7%。

　　7.M1增速在淺藍(lán)燈區(qū)繼續(xù)快速下滑。10月末，M1、M2 增速延續(xù)了上月持續(xù)回落的態(tài)勢，M2余額同比增長15.02%，比上月末低0.27個百分點；M1余額同比增長8.85%，比上月末低0.58個百分點；M0余額同比增長10.59%。10月份M1增速僅比1998年6 月的歷史最低水平(8.7%)略高。季節(jié)調(diào)整后，M1增速在淺藍(lán)燈區(qū)繼續(xù)快速下滑。10月份，M2 增速高于M1增速6.17個百分點，兩者間速差比上月擴(kuò)大0.31個百分點。M1與M2速差持續(xù)拉大顯示貨幣流動性不斷下降，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動低迷，預(yù)示著經(jīng)濟(jì)存在進(jìn)一步下滑的壓力。

　　8. 貸款增長略有加快，處于綠燈區(qū)。10月末，人民幣各項貸款余額同比增長14.58%，增幅比上月末高0.1個百分點。季節(jié)調(diào)整后，貸款增速在綠燈區(qū)小幅攀升。當(dāng)月人民幣各項貸款增加1819億元，同比多增457億元。在房地產(chǎn)市場低迷影響下，居民持幣觀望的態(tài)勢明顯，居民戶貸款少增的狀況仍在持續(xù)。1-10月份人民幣各項貸款增加3.66萬億元，同比多增1659億元。11月初，央行進(jìn)一步取消了對商業(yè)銀行信貸規(guī)劃的硬約束。預(yù)計后兩個月貸款增長有望保持穩(wěn)中有升的態(tài)勢。

　　9.財政收入增速繼續(xù)快速下降，落入藍(lán)燈區(qū)。10月份，財政收入增長不僅延續(xù)了持續(xù)放慢的態(tài)勢，還在年內(nèi)首次出現(xiàn)負(fù)增長。當(dāng)月全國財政收入5328.95億元，同比下降0.3%。其中，中央財政收入2776.38億元，同比下降8.4%。主要原因是政策性減稅較多和經(jīng)濟(jì)增長放緩、企業(yè)效益下降影響稅收增長。季節(jié)調(diào)整后，財政收入增速已經(jīng)下降至藍(lán)燈區(qū)。1-10月累計，全國財政收入54275.81億元，同比增長22.6%。