國家風(fēng)險參考評級：7（7/9）級

　　國家風(fēng)險展望：負(fù)面

　　◆政治風(fēng)險

　　烏克蘭面臨內(nèi)外交困的局面，外部陷入俄羅斯與西方嚴(yán)重的沖突與對立之中；內(nèi)部親俄和親西方力量深刻分裂，國家穩(wěn)定、安全與統(tǒng)一面臨威脅。烏克蘭未來政治走向既取決于外部主要力量俄美歐之間的妥協(xié)，也取決于內(nèi)部的政治和解以應(yīng)對當(dāng)前全面危機(jī)。烏克蘭未來走勢仍充滿不確定性，政治風(fēng)險極高。

　　歷史上，烏克蘭歷屆政府都尋求征收政敵支持者的資產(chǎn)，然后重新私有化。如果外國投資者在某些方面，包括清算債務(wù)、薪資拖欠、增加工資、資產(chǎn)管理等方面沒能滿足條件，政府都擁有再國有化的權(quán)力。

　　烏克蘭貨幣原來采取盯住美元政策，為了抑制資本外逃和貨幣貶值，烏克蘭央行在2014年年初被迫放棄了本幣盯住美元，采取靈活匯率的方式，并實施資本管制，包括限制私人資本流向海外、禁止在海外投資中利用外幣進(jìn)行收購等。

　　◆經(jīng)濟(jì)風(fēng)險

　　短期來看，烏克蘭經(jīng)濟(jì)風(fēng)險仍在上升。積極爭取外部援助是烏克蘭實施穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)和結(jié)構(gòu)改革政策的重要保障。

　　烏克蘭的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式不完善，嚴(yán)重依賴外部市場，出口收入來源較為單一。政治波動對烏克蘭金融市場影響極大，烏克蘭中央銀行貨幣政策逐漸由寬松轉(zhuǎn)向大幅緊縮。近年來烏克蘭貨幣政策最重要的目標(biāo)一直是支持格里夫納盯住美元兌換的實際固定匯率。2014年4月，烏克蘭國家銀行為了抑制格里夫納的持續(xù)貶值，急劇提高基準(zhǔn)利率。

　　從宏觀經(jīng)濟(jì)、金融體系、財政狀況、國際收支、主權(quán)債務(wù)和雙邊經(jīng)貿(mào)六個方面來看，國內(nèi)動亂以后烏克蘭政府采取的緊縮型財政政策和貨幣政策有利于縮減赤字、穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)，但由于短期外債比例過高，烏克蘭短期經(jīng)濟(jì)將陷入衰退，長期仍存在一定脆弱性。

　　◆商貿(mào)環(huán)境

　　烏克蘭屬外匯管制國家，外匯賬戶資金匯出境外需經(jīng)烏克蘭國家銀行審核。在烏克蘭注冊的外國企業(yè)可以在指定銀行自由開立外匯賬戶用于經(jīng)營活動、進(jìn)出口和資本結(jié)算。對企業(yè)進(jìn)出口結(jié)匯以及攜帶外匯現(xiàn)鈔也有相應(yīng)的限制性規(guī)定。

　　烏克蘭外資制度第20條規(guī)定，外資企業(yè)按照烏克蘭法律納稅，但是進(jìn)口固定資產(chǎn)免征關(guān)稅。持續(xù)混亂的局勢導(dǎo)致烏克蘭吸引外資的規(guī)模出現(xiàn)下降。

　　烏克蘭勞動力普遍擁有良好的教育水平，工人工作任勞任怨，生產(chǎn)效率較高。由于烏克蘭工資水平較低，導(dǎo)致許多知識分子和技術(shù)人員到國外工作或向外移民，人才流失情況嚴(yán)重。

　　2014年烏克蘭在政治動蕩的社會環(huán)境下，商業(yè)環(huán)境會較之前有所惡化?？偨y(tǒng)大選后組建的新政府將制訂改善商業(yè)環(huán)境、吸引外資，但效果尚不明朗，所以對該國商業(yè)環(huán)境風(fēng)險展望為負(fù)面。

　　◆政策建議

　　鑒于烏克蘭局勢不穩(wěn)，俄羅斯和西方在短期內(nèi)似乎難以找到走出危機(jī)的妥協(xié)方案，東部地區(qū)的亂局仍將持續(xù)，對烏克蘭國家走向的建議包括：密切跟蹤烏克蘭東部動亂局勢。政府和東部親俄武裝的軍事沖突仍在繼續(xù)，并存在進(jìn)一步惡化的可能。應(yīng)高度關(guān)注局勢變化，特別是歐盟、美國和俄羅斯三方對烏克蘭問題的政策動向。

　　2013年以來，烏克蘭國內(nèi)的動亂引發(fā)政治動蕩和經(jīng)濟(jì)衰退，政府力圖采取保衛(wèi)經(jīng)濟(jì)的財政政策和貨幣政策，同時爭取國際社會的援助。該國親西方派和親俄派的利益平衡是結(jié)束內(nèi)部動亂的關(guān)鍵。

　　烏克蘭政府制定了一系列穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)政策以及改革計劃，這些政策是否能夠產(chǎn)生效果對烏克蘭走出危機(jī)非常關(guān)鍵。另外，還應(yīng)關(guān)注國際組織或歐美國家的援助能否有效緩解烏克蘭面臨的債務(wù)壓力和經(jīng)濟(jì)困局。

　　“國家風(fēng)險參考評級”分為1~9級（共9級），風(fēng)險水平依次升高。