回顧9月份，PTA內(nèi)外盤現(xiàn)貨市場行情完全背離了市場的“金九”規(guī)律而以單邊下跌姿態(tài)出現(xiàn)。其中內(nèi)盤價格較本月初價格下跌900元/噸，至月末收盤，華東市場的一般現(xiàn)款自提貨報價和成交價位分別在6600元/噸和6550元/噸。外盤近洋現(xiàn)貨的一般報價和成交價位則分別在785美元/噸和780美元/噸附近，較本月初下跌100美元/噸。

　　九月PTA行情的大幅下跌，可以說是多方面因素綜合作用的結(jié)果，下面我們來對其主要影響因素進(jìn)行具體闡述：

　　1、下游市場表現(xiàn)不佳。從9月聚酯產(chǎn)品實際成交情況來看，由于上游聚酯原料市場低迷不振，后道聚酯產(chǎn)品整體疲弱。聚酯工廠的產(chǎn)銷一直平淡，庫存和銷售壓力漸增，尤其是 “雙節(jié)”前對原料的備貨動作也遲遲沒有明顯體現(xiàn)。有專業(yè)機(jī)構(gòu)的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，9月下旬以來，聚酯銷售量減少，多數(shù)聚酯廠商產(chǎn)銷率平均僅僅為30-60%。而從終端市場看，下游織造廠和貿(mào)易商都看淡后市行情，特別是8月份紡織服裝出口形勢依然沒有改善，海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，8月份我國出口紡織品服裝156.96億美元，較去年同期減少28.95億美元，同比下降15.57%，較上月減少6.77億美元，環(huán)比下降4.13%。由此可見，即使紡織行業(yè)將逐步轉(zhuǎn)入購銷兩旺的季節(jié)，但消費低迷的困難仍然存在。

　　2、原料PX價格一路回落。自8月6日PX市場達(dá)到1166.5美元/噸的高點之后，受下游聚酯和PTA需求疲軟以及預(yù)期PX供應(yīng)增加打擊，PX價格開始一路回落，至節(jié)日前FOB韓國PX現(xiàn)貨價在865-870美元/噸，CFR臺灣現(xiàn)貨價在885美元/噸。而PX價格的暴跌，一方面是源于預(yù)期PX供應(yīng)的增加：自7月份開始，隨著中國地區(qū)PX新產(chǎn)能的陸續(xù)投產(chǎn)，亞洲地區(qū)PX市場供應(yīng)量將進(jìn)一步增加，如今年下半年有四座PX新裝置投產(chǎn)，產(chǎn)能將增加320萬噸/年，包括中海油的惠州裝置（80萬噸/年），福佳大化（70萬噸/年），福建煉化（70萬噸/年）和中石油烏魯木齊的芳烴裝置（100萬噸/年）。另一方面則是源于需求的持續(xù)低迷。首先是實際需求，來自中國大陸和臺灣的需求已經(jīng)萎縮，從生產(chǎn)成本方面考慮，PX和PTA目前都處于虧損之中，對于生產(chǎn)商而言，已經(jīng)是勉強維持生產(chǎn)。其次是心理需求，潛在買家對第四季度的PX市場仍然比較謹(jǐn)慎，由于市場供應(yīng)充足，買家不愿意為遠(yuǎn)期貨花高價錢。

　　3、PTA生產(chǎn)商利潤豐厚。按照9月下旬PX的價格測算，PTA的生產(chǎn)成本在5800元/噸左右,而目前PTA現(xiàn)貨價格為6600元/噸,生產(chǎn)利潤仍高達(dá)800元/噸,這導(dǎo)致PTA生產(chǎn)負(fù)荷在九月一直居高不下,從而對現(xiàn)貨市場行情形成了打壓。

　　4、國際油價對PTA的支撐作用減弱。伴隨著美元指數(shù)持續(xù)下跌,9月國際油價并未能突破70美元/桶前期平臺,而是以區(qū)間窄幅盤整為主。當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)雖略有所好轉(zhuǎn),但一時難以回到經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)前的水平,而且全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍緩慢。市場出于對美元指數(shù)走低和通漲預(yù)期的憂慮,積極買入大宗商品和貴金屬。但由于實體經(jīng)濟(jì)未完全有效復(fù)蘇,高價原油難以被市場所接受和消化,這是9月油價在70美元/桶附近上下振蕩的主要原因。國際油價作為PTA上游成本PX價格漲跌主要的影響因素,其盤整振蕩將在一定程度上限制PTA,因此國際油價的窄幅盤整對扭轉(zhuǎn)PTA的弱勢局面支撐作用減弱。

　　“金九”不“金”，展望10月PTA行情，筆者認(rèn)為“銀十”難“銀”，但PTA大幅下挫的可能性也比較小。理由如下：

　　1、油價短期內(nèi)難以大幅走高，對聚酯原料的拉動作用不強。國際油價在65-75美元的振蕩區(qū)間已經(jīng)徘徊了近兩個月，目前仍然未顯示出決定性方向。雖然長期向上的趨勢可以確立，但目前庫存高企和需求疲軟使其價格承壓，預(yù)計短期內(nèi)仍將維持橫盤震蕩，等待方向的突破。就整個宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境來講，近期全球經(jīng)濟(jì)暖風(fēng)頻吹，利好數(shù)據(jù)不斷出現(xiàn)。如果美國股市繼續(xù)向好，而美元指數(shù)繼續(xù)維持今年以來的下滑走勢，國際油價很難出現(xiàn)大幅回調(diào)。而從原油市場的供需面上來看，暫時并不支持油價的大幅走高。據(jù)EIA公布的數(shù)據(jù)顯示，截至9月18日當(dāng)周，美國原油、汽油以及餾分油庫存大幅增加，原本預(yù)估減少150萬桶的原油卻增加280萬桶至3.356億桶；而下游消費也很不理想，庫存數(shù)據(jù)對油市極為不利。雖然世界經(jīng)濟(jì)逐漸企穩(wěn)，全球原油需求下降的速度減緩，但是需求在年內(nèi)也沒有恢復(fù)增長的跡象，而歐佩克的產(chǎn)量卻在3月份降至低點后連續(xù)5個月回升。截至今年8月份，歐佩克原油產(chǎn)量日均2945萬桶，較7月份的日均產(chǎn)量增長19萬桶。目前經(jīng)合組織的原油庫存已經(jīng)由去年的可用52天增加到現(xiàn)在的61.7天，顯示市場供應(yīng)大于需求。這種供需增長的不匹配導(dǎo)致全球石油庫存仍繼續(xù)上升。美國原油庫存處于歷