特邀嘉賓
　　北京紳士服飾有限公司董事長(zhǎng)丁寶和

　　北京產(chǎn)權(quán)交易所總裁　熊焰

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局總工程師鄭京平

　　美邁斯律師事務(wù)所合伙人趙宏絢

　　主持人伍年

　　全球金融危機(jī)除了對(duì)國(guó)內(nèi)服企的市場(chǎng)銷(xiāo)售造成一定沖擊外，也激發(fā)了國(guó)內(nèi)部分企業(yè)海外抄底的熱情。

　　理論上，現(xiàn)在是中國(guó)服企海外并購(gòu)、擴(kuò)張的好時(shí)機(jī)。更便宜的資產(chǎn)價(jià)格，更強(qiáng)烈的出售欲望，以及可能存在的價(jià)值被低估等等，似乎都預(yù)示了現(xiàn)在是國(guó)內(nèi)服企“掌控”全球的絕好時(shí)機(jī)。

　　然而，在實(shí)際操作中，海外并購(gòu)擴(kuò)張的風(fēng)險(xiǎn)與困難仍不小，除了面臨傳統(tǒng)海外并購(gòu)所需面臨的文化整合、管理協(xié)同等難題外，眼下的“抄底”服企將不得不自問(wèn)，現(xiàn)在是不是真的到了底部？危機(jī)是否還將惡化？而自己是否又有能力度過(guò)這場(chǎng)危機(jī)？

　　在自己都無(wú)法確認(rèn)危機(jī)的深度與持續(xù)時(shí)間時(shí)，貿(mào)然的行動(dòng)將有可能拖垮一家原本運(yùn)營(yíng)良好的企業(yè)。正如國(guó)資委前段時(shí)間對(duì)國(guó)有企業(yè)的告誡那樣，要謹(jǐn)慎對(duì)待這場(chǎng)幾十年不遇的危機(jī)，“現(xiàn)在國(guó)有企業(yè)不要急于并購(gòu)，要留著現(xiàn)金，將來(lái)還會(huì)有很多機(jī)會(huì)。”

　　主持人：您怎么看待全球金融危機(jī)下的中國(guó)服企海外并購(gòu)？

　　熊焰：由于金融危機(jī)，歐美眾多實(shí)體企業(yè)陷入資金困境，為緩解這些企業(yè)的資金壓力，以美國(guó)為代表的歐美國(guó)家不得不降低對(duì)外國(guó)企業(yè)的投資門(mén)檻，因此，當(dāng)前的國(guó)際市場(chǎng)為中國(guó)企業(yè)“走出去”提供了一個(gè)百年難得的機(jī)遇。

　　目前，中國(guó)與其擔(dān)憂跨國(guó)公司來(lái)并購(gòu)我們，不如抓緊企業(yè)的發(fā)展，特別是利用資本市場(chǎng)把我們的企業(yè)做強(qiáng)做大才是根本。不要把經(jīng)濟(jì)行為意識(shí)形態(tài)化、民族情緒化，企業(yè)并購(gòu)本身就是企業(yè)與企業(yè)間的利益博弈，經(jīng)濟(jì)行為就應(yīng)按照經(jīng)濟(jì)規(guī)律來(lái)談。中國(guó)企業(yè)走出去勢(shì)必會(huì)經(jīng)歷實(shí)踐失敗，再實(shí)踐再失敗逐步走向成功的過(guò)程，但眼下確是啟動(dòng)的好時(shí)機(jī)，企業(yè)不能因沒(méi)有意識(shí)準(zhǔn)備而錯(cuò)過(guò)百年不遇之機(jī)。

　　中國(guó)的優(yōu)秀企業(yè)有條件和有能力的要率先積極地走出去。而歐美行業(yè)中的行業(yè)龍頭企業(yè)、技術(shù)領(lǐng)先企業(yè)以及資源類(lèi)企業(yè)應(yīng)為中國(guó)企業(yè)參股的主要選擇對(duì)象。

　　丁寶和：這是個(gè)學(xué)術(shù)問(wèn)題，無(wú)論海外擴(kuò)張還是國(guó)內(nèi)擴(kuò)張，現(xiàn)在可能是個(gè)好時(shí)機(jī)。目前，國(guó)內(nèi)服企分為三六九等，有的是很危機(jī)的企業(yè)，環(huán)境造成了這個(gè)危機(jī)，有的是看似沒(méi)有危機(jī)的企業(yè)，不過(guò)并不是它真的沒(méi)有危機(jī)，只是說(shuō)這個(gè)時(shí)期它沒(méi)有危機(jī)，它存在別的危機(jī)。

　　沒(méi)有危機(jī)的企業(yè)可能是擴(kuò)張、抄底的一個(gè)時(shí)機(jī)，但是沒(méi)有普遍性，整個(gè)環(huán)境中，大部分企業(yè)都是緊縮的。本來(lái)就要擴(kuò)張的，現(xiàn)在對(duì)這一部分企業(yè)是好時(shí)機(jī)，不過(guò)是極少數(shù)，雖然現(xiàn)在擴(kuò)張成本低，但能否成功也要看企業(yè)是否精明與運(yùn)氣是否足夠好。

　　主持人：跟以往相比，現(xiàn)在進(jìn)行海外并購(gòu)，我們還要面臨哪些風(fēng)險(xiǎn)？

　　丁寶和：這時(shí)候要抄底，不能說(shuō)不是機(jī)會(huì)，但是這機(jī)會(huì)是不是就一定行。比如現(xiàn)在這個(gè)形勢(shì)，你認(rèn)為到頭了，于是開(kāi)始海內(nèi)外的擴(kuò)張，但實(shí)際上，事情并不是你想得那樣，也許形勢(shì)又更不好了，結(jié)果把你這原本形勢(shì)好的企業(yè)都帶進(jìn)去了。抄底要看你精明不精明，還有運(yùn)氣，沒(méi)準(zhǔn)你現(xiàn)在抄底剛好就是危機(jī)的底部，而運(yùn)氣不好，那就可能在這波危機(jī)中越陷越深了。

　　趙宏絢：可以拿日本、美國(guó)以往的并購(gòu)歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看中國(guó)企業(yè)的海外并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。在海外并購(gòu)方面，日本企業(yè)并不怎么成功，而美國(guó)則相對(duì)成功。日本當(dāng)時(shí)走出去的企業(yè)都是很大的企業(yè)，效率應(yīng)該還是很高的，可是它們?cè)诤Ｍ馐召?gòu)方面還是很難獲得成功，原因包括文化差別、語(yǔ)言差別、管理方法等。

　　美國(guó)企業(yè)的海外并購(gòu)成功率更高，這可能是因?yàn)楹芏啻笮兔绹?guó)企業(yè)并購(gòu)工作已經(jīng)做了很長(zhǎng)時(shí)間，已經(jīng)有很多經(jīng)驗(yàn)，他們知道重點(diǎn)在哪里、難點(diǎn)在哪里。美國(guó)企業(yè)有專(zhuān)門(mén)的部門(mén)、團(tuán)隊(duì)從事企業(yè)并購(gòu)工作，它們?cè)诓①?gòu)方面投入的人力成本非常高，而且很多美國(guó)企業(yè)的增長(zhǎng)策略就是企業(yè)并購(gòu)。相比較中國(guó)目前的情況，我們只有極少數(shù)大型公司才有專(zhuān)門(mén)從事并購(gòu)交易的團(tuán)隊(duì)。

　　鄭京平：金融危機(jī)下對(duì)被收購(gòu)企業(yè)的金融資產(chǎn)和債務(wù)的估值存在更大的難度和風(fēng)險(xiǎn)。金融衍生品的復(fù)雜性，使得與金融資產(chǎn)投資相關(guān)的企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀態(tài)以及債務(wù)狀況一下子比較難看清楚，被并購(gòu)企業(yè)的金融債務(wù)的價(jià)值該怎樣去評(píng)估是個(gè)難題。

　　主持人：對(duì)于國(guó)內(nèi)服企眼下的海外并購(gòu)，我們還缺什么？

　　熊焰：中國(guó)政府應(yīng)該鼓勵(lì)更多的國(guó)內(nèi)企業(yè)積極參股歐美實(shí)體公司，政府出臺(tái)的配套政策也是中國(guó)企業(yè)在金融危機(jī)中海外購(gòu)買(mǎi)股權(quán)能否成功的關(guān)鍵。目前，我國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的相關(guān)審批程序十分復(fù)雜，國(guó)家應(yīng)放寬對(duì)跨國(guó)并購(gòu)的審批。同時(shí)可設(shè)立專(zhuān)業(yè)的“境外收購(gòu)基金”，由富有成熟海外經(jīng)驗(yàn)的私人股權(quán)投資基金?ＰＥ?牽頭，吸收社保基金、保險(xiǎn)基金等政策鼓勵(lì)的國(guó)有資本加入，發(fā)改委負(fù)責(zé)具體協(xié)調(diào)工作。

　　鄭京平：并購(gòu)時(shí)最好選擇實(shí)體經(jīng)濟(jì)和債務(wù)比較清晰的公司，另外，目前更應(yīng)該考慮借助審計(jì)和研究機(jī)構(gòu)來(lái)協(xié)助并購(gòu)。