公司2012年三季度實(shí)現(xiàn)EPS0.02元，環(huán)比下滑較多公司2012年三季度實(shí)現(xiàn)銷售收入3.89億，環(huán)比二季度僅下滑1.7%。但是，公司的毛利率環(huán)比下降2.7個(gè)百分點(diǎn)，公司的銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用也都有所上升，導(dǎo)致營業(yè)利潤環(huán)比下降61.8%，加之二季度營業(yè)外收入較多，公司三季度凈利潤環(huán)比下降64.2%氨綸行業(yè)回暖或在2013年目前，我國氨綸產(chǎn)能約為50萬噸/年，2012年1-8月開工率約為78%，下游紡織服裝的需求以及強(qiáng)勢的原料PTMEG是氨綸行業(yè)低迷的兩大原因。截至目前，氨綸行業(yè)沒有新建或在建產(chǎn)能，我們預(yù)計(jì)2013年我國PTMEG的產(chǎn)能增速為86.7%，未來氨綸的原料供應(yīng)形勢或有好轉(zhuǎn)。2013年紡織服裝行業(yè)需求形勢或成為氨綸景氣復(fù)蘇的關(guān)鍵因素。

　　
　　出口下滑或影響芳綸1313景氣2012年1-8月我國芳綸1313出口1654噸，同比下滑23.7%，公司的芳綸1313出口受影響較大。三季度氨綸與PTEMG價(jià)差穩(wěn)定，出口下滑的芳綸業(yè)務(wù)或是公司毛利率下滑的主要因素。

　　估值：維持“買入”評級我們維持公司的盈利預(yù)測及目標(biāo)價(jià)，維持“買入”評級。目標(biāo)價(jià)是基于分布加總，給予氨綸業(yè)務(wù)2013年EPS23倍和芳綸業(yè)務(wù)2012年EPS26倍PE估值得出。