新疆新花質(zhì)量好 開秤價格預(yù)期高

——銀河期貨棉花9月月報

[編輯:KK]  [發(fā)布時間:2016-09-12 09:09:54]  [銀河期貨]

　　一、8月市場行業(yè)回顧

　　近期國內(nèi)市場有一個數(shù)據(jù)吸引人眼球，就是M1和M2同比增速的“剪刀差”不斷擴大，至今已達(dá)到相差15.2個百分點的歷史新高。7月末，廣義貨幣(M2)同比增長10.2%，增速分別比上月末和去年同期低1.6個和3.1個百分點；狹義貨幣(M1)余額44.29萬億元，同比增長25.4%，增速分別比上月末和去年同期高0.8個和18.8個百分點。“剪刀差”的擴大，重要原因則是房地產(chǎn)銷售火爆居民加杠桿，大量貨幣從居民存款轉(zhuǎn)移到企業(yè)存款中，財政支出大增也充裕企業(yè)存款，在資產(chǎn)荒及定存吸引力下降的情況下，房地產(chǎn)及相關(guān)企業(yè)把相當(dāng)規(guī)模資金留在活期存款的戶頭上。M1上升未有效傳導(dǎo)到實體經(jīng)濟，這意味著我國實體經(jīng)濟下行壓力仍然較大。

　　從數(shù)據(jù)上看，7月份全國CPI同比上漲1.8%，漲幅比上月回落0.1個百分點。6月份，全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格環(huán)比下降0.2%，同比下降1.7%。7月我國進(jìn)出口總值3171.58億美元，同比下降7.9%，其中，出口總值1847.33億美元，同比下降4.4%；進(jìn)口總值1324.25億美元，同比下降12.5%。

　　國內(nèi)棉花，供應(yīng)方面，儲備棉投放期延長一個月到9月底，新疆新花上市期提前，棉花供應(yīng)上基本不會出現(xiàn)空檔期。新年度新疆和內(nèi)地棉花種植面積均減少，但是由于新疆今年單產(chǎn)高，總產(chǎn)量反而會增加，但內(nèi)地不僅種植面積減少，而且遭遇到了洪澇災(zāi)害，產(chǎn)量將大幅減少，但是由于明年3月份又要拋儲，因此從目前的情況看，棉花短期內(nèi)不會出現(xiàn)大范圍短缺，國內(nèi)鄭棉價格和現(xiàn)貨價格大跌。需求方面，紡織品服裝出口形勢依然不佳，隨著棉花價格大跌，下游棉紗和進(jìn)口棉紗的價格也跟著大幅下跌。

　　國際市場，美國棉花種植面積大漲，而且目前天氣有利于棉花生長，美棉期貨價格大跌，現(xiàn)貨價格也跟跌。而印度方面近期天氣也利于棉花生長，印度棉價有所下降。

　　二、新疆新花單產(chǎn)高，上市期預(yù)計提前

　　2016年7月，中國棉花協(xié)會棉農(nóng)合作分會和小棉襖棉花棉農(nóng)專業(yè)合作社合作，分別對內(nèi)地13個省和新疆自治區(qū)的2751戶農(nóng)戶進(jìn)行了2016年棉苗生長情況的調(diào)查。調(diào)查結(jié)果顯示7月，全國棉花大部處于開花期，病蟲害發(fā)生程度總體較輕。新疆棉區(qū)大部氣象條件比較穩(wěn)定，預(yù)計單產(chǎn)較去年有所提升；內(nèi)地棉區(qū)雨水偏多，各省受到不同程度的內(nèi)澇災(zāi)害，蕾鈴脫落率高于去年，其中黃河流域總體長勢與去年相當(dāng)；長江流域整體長勢較差，預(yù)計單產(chǎn)較去年減少。按照被調(diào)查棉農(nóng)植棉面積加權(quán)平均計算，預(yù)計全國棉花總產(chǎn)量約460.7萬噸，同比下降4.4%。新疆棉區(qū)、黃河流域棉區(qū)整體長勢良好，長江流域棉區(qū)雨水偏多。長江流域內(nèi)澇災(zāi)害程度不一，棉花整體長勢差于去年。

　　七月，新疆大部棉區(qū)氣象條件比較穩(wěn)定，棉花整體長勢好于去年，病蟲害發(fā)生程度較輕。從全疆整體情況看，南疆棉花長勢普遍好于北疆。7月以來，南疆天氣以晴好為主，氣溫較常年高2-3℃，適宜棉花生長；北疆地區(qū)天氣反復(fù)較多，晴好及陰雨天氣交替，棉花生長受到一定的影響。棉花總體長勢好于上月，7月全疆棉區(qū)進(jìn)入花鈴期，生長持續(xù)向好，整體呈豐產(chǎn)態(tài)勢，據(jù)新疆氣象臺的預(yù)測，今年初霜期預(yù)計推遲3-6天，對前期受影響的棉花是一個利好消息。按被調(diào)查農(nóng)戶加權(quán)平均計算，新疆棉花單產(chǎn)增加7.9%左右，產(chǎn)量約為360.8萬噸，同比增加1%。七月黃河流域棉區(qū)，前期受雨水天氣影響各地棉花長勢差距較大；后期天氣正常，棉花恢復(fù)了正常生長，伏前桃長勢明顯，長勢接近正常年份，但伏前桃數(shù)量少于去年同期，蕾鈴脫落率較高。如果后期氣象條件穩(wěn)定，該流域單產(chǎn)有望提高。棉花總體長勢略好于去年，據(jù)中國棉花協(xié)會預(yù)測該流域單產(chǎn)持平略增，產(chǎn)量約46.3萬噸，同比下降16.8%。長江流域7月上中旬出現(xiàn)頻繁強降雨天氣，棉花遭受不同程度的內(nèi)澇災(zāi)害，下旬出現(xiàn)高溫晴熱天氣，對棉花生長不利，部分地區(qū)出現(xiàn)絕收現(xiàn)象，其中湖南、湖北、安徽三省受災(zāi)較重，部分地區(qū)棉花蕾鈴脫落、生育期推遲、伏桃較少。截止7月底，棉花生長普遍偏遲，伏桃數(shù)量偏少。棉花總體長勢較差，據(jù)中國棉花協(xié)會預(yù)計該流域棉花單產(chǎn)下降，產(chǎn)量約46萬噸，同比減少24.8%。

　　根據(jù)2016年棉花展望論壇上各個代表介紹，作為主產(chǎn)區(qū)的新疆地區(qū)，今年棉花的單產(chǎn)較去年大增，好一點地區(qū)的籽棉單產(chǎn)在380公斤/畝-400公斤/畝，大家預(yù)測今年新疆皮棉總產(chǎn)量能夠達(dá)到380萬噸。另外由于今年天氣比較配合，新疆棉花質(zhì)量非常好，“雙28”和“雙29”的棉花很多，好的棉花能夠達(dá)到“雙30”。另外今年棉花的馬值也很好，大部分馬值為A和B2級。而新年度新疆棉花的上市期也較去年提前了7天-10天左右，南疆大批量采摘預(yù)計在9月中旬，北疆機采棉大范圍采摘預(yù)計在10月上旬。

　　三、拋儲延期一個月，市場棉花價格大跌

　　8月份，儲備棉輪出將延期一個月的消息放出之后，紡織企業(yè)搶拍儲備棉的熱情和擔(dān)憂情緒減少，企業(yè)冷靜拍儲，儲備棉成交率下降，成交價格大跌，截至8月26日，儲備棉輪出累計成交197.78萬噸。從目前的競拍情況來看，預(yù)計截止到9月底，本次儲備棉競拍總量將達(dá)到240萬噸左右。按照國儲棉花有1100萬噸計算，拋去本次競拍的量，國儲庫中還有儲備棉860萬噸左右，但是由于長時間在倉庫中，棉花中的水分逐步散失，另外國儲庫中還有許多棉花質(zhì)量非常差，后期預(yù)計國儲庫中能用的棉花量要遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于860萬噸。

　　中國棉花協(xié)會物流分會對全國18個省市的178家倉儲會員單位庫存調(diào)查，截止7月底，商品棉周轉(zhuǎn)庫存42.48萬噸（其中內(nèi)地庫19.85萬噸，新疆庫22.63萬噸）(包括新棉和陳棉)，較上月減少7.29萬噸，降幅14.6%。商品棉周轉(zhuǎn)庫存中新疆棉總量為33.8萬噸，占總庫存量79.6%，進(jìn)口棉占15.6%，地產(chǎn)棉占4.8%。據(jù)此推算，全國棉花周轉(zhuǎn)庫存總量約為43.48萬噸，較上月減少7.24萬噸。

　　由于儲備棉拋儲期將延期一個月，國內(nèi)棉花價格大跌，期貨價格由之前的16000降到一萬四以下。而棉花儲備棉的競拍均價也由15500元/噸降到了13500元/噸。以目前ICE期棉價格來看，預(yù)計后期儲備棉的競拍底價仍有下跌空間，但是隨著拋儲進(jìn)入到9月份，而新疆棉初期預(yù)計銷售價格不低，部分紡織企業(yè)需要在儲備棉投放結(jié)束之前做備貨準(zhǔn)備，因此預(yù)計9月份紡織企業(yè)競拍熱情將維持在高位。

　　四、進(jìn)口棉量略有上升，港口澳棉為主

　　隨著內(nèi)外棉價差的減小以及儲備棉中將近30萬噸進(jìn)口棉的拍賣，2016年以來，我國進(jìn)口棉量大幅減少。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，2016年7月我國進(jìn)口棉花9.5萬噸，環(huán)比31%，同比減少10%。2015/16年度（2015年9月-2016年7月），我國累計進(jìn)口棉花89萬噸，同比減少70萬噸，減幅44%；2016年1-7月累計進(jìn)口52.5萬噸，同比減少52.7萬噸，減幅51%。但是本月棉花進(jìn)口量較前幾個月略有回升，跟7月份我國國內(nèi)棉花價格大漲有較大關(guān)系。8月份以來，隨著ICE期棉價格的大跌，港口進(jìn)口棉價格也有所下降，目前美棉EMOTSM級棉花報價在80美分/磅，澳棉SM級報價在84.55美分/磅。近期港口保稅區(qū)棉花仍以澳棉為主，近期入庫棉花量不大。

　　五、紡織品服裝出口形勢依然丌佳，關(guān)注國際形勢變化

　　由于國際經(jīng)濟環(huán)境不佳，且我國國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力不減，人工成本居高不下，我國外貿(mào)情況整體較差，同樣作為我國主要出口產(chǎn)品之一的紡織品服裝出口形勢也面臨較大壓力。2016年1-7月，我國累計出口紡織品服裝1504.04億美元，同比減少3.37%，其中出口紡織物615.68億美元，同比減少1.40%；出口服裝888.36億美元，同比減少4.70%。7月份我國紡織品服裝出口金額延續(xù)之前的下滑之勢，7月份我國出口紡織品服裝約253.74億美元，同比減少6.89%，其中出口紡織紗線、織物及制品91.26億美元，同比減少4.09%；出口服裝及衣著附件162.48億美元，同比減少8.4%。但是隨著紡織市場旺季的來臨，預(yù)計下個月紡織品服裝的出口數(shù)量相比本月將有所好轉(zhuǎn)。

　　越南、印度和孟加拉國等南亞和東南亞國家憑借自身勞動力成本優(yōu)勢，以及近幾年紡織品服裝行業(yè)的快速發(fā)展，大量搶占中國在美國、歐洲和日本等國家的市場。特別是把中國排除在外的TPP協(xié)議假如簽訂成功，將加速國際上買家在中國的訂單的轉(zhuǎn)移，因此本屆美國大選，由于其候選人對于TPP協(xié)議態(tài)度的不同，其結(jié)果也將對中國的制造品出口形勢產(chǎn)生不同的影響。

　　六、棉紗價格紛紛下調(diào)，進(jìn)口棉紗量有減少

　　8月份，隨著儲備棉輪出期的延長，國內(nèi)棉花價格大跌，另外國際市場的棉花價格也逐漸趨冷，國內(nèi)外棉紗的價格也跟隨下跌。目前國產(chǎn)C32S普配價格在22000元/噸左右，而進(jìn)口棉紗價格在21500元/噸附近，但是近期跌勢仍不止。預(yù)計后期隨著紡織市場的“金九銀十”到來，棉紗的銷售情況或?qū)⒑棉D(zhuǎn)。

　　前期銷售和利潤方面較好的新疆棉紗，近期由于新疆當(dāng)?shù)丶徔椘髽I(yè)缺棉花用，用棉成本上升，利潤空間縮小。而且近期有消息稱新疆政府將改變之前的棉紗出疆補貼政策，32支及以下的棉紗出疆補貼將減半，因此后期新疆棉紗的利潤空間將進(jìn)一步縮小，新疆紗的優(yōu)勢也將減少。

　　進(jìn)口棉紗方面，印度C32支棉紗價格降幅較大，C21支棉紗由于前期庫存較少，降幅較少，價格下跌，企業(yè)抱著買漲不買跌的心態(tài)，成交量減少。從海關(guān)總署的統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，7月我國棉紗進(jìn)口約16.37萬噸，同比減少24.10%，環(huán)比增加2.73%。1-7月累計進(jìn)口棉紗112.66萬噸，同比減少19.51%。2015/16年度（2015.9-2016.7）累計進(jìn)口棉紗線186.45萬噸，同比減少11.92%。

　　隨著國內(nèi)外棉價差減小，我們預(yù)計進(jìn)口棉紗的優(yōu)勢將逐步減弱，我們?nèi)匀煌茰y2016年我國棉紗進(jìn)口量將在150-190萬噸之間。

　　七、全球主要產(chǎn)棉國棉花概況

　　1、全球棉花庫存繼續(xù)減少，中、印庫存減幅大8月公布的2016/17年度平衡表環(huán)比變化：印度棉產(chǎn)量下調(diào)10.8萬噸至587.9萬噸，中國棉花產(chǎn)量下調(diào)10.9萬噸至457.2萬噸，美棉產(chǎn)量上調(diào)1.7萬噸至345.7萬噸，全球棉產(chǎn)量下調(diào)21萬噸至2211.7萬噸。越南用棉量下調(diào)4.4萬噸至102.3萬噸，全球用棉量下調(diào)7.2萬噸至2422.5萬噸。越南進(jìn)口棉量下調(diào)4.4萬噸至104.5萬噸。巴西出口棉量下調(diào)8.7至78.4萬噸。中國棉花庫存大幅下調(diào)21.7萬噸至1103.8萬噸，印度棉花庫存下調(diào)16.9至232.1萬噸，全球庫存大幅下調(diào)36.5萬噸至1951.1萬噸。本次報告主要下調(diào)印度棉和中國棉產(chǎn)量，大幅下調(diào)中國、印度和全球棉花庫存。

　　2、美棉種植面積大增，新花簽約情況較好

　　美棉種植面積大增已定，但是前期德克薩斯州由于干旱缺水產(chǎn)量預(yù)計減少，之后德克薩斯州大范圍降雨緩解了旱情，因此美棉今年產(chǎn)量大增基本已定。從目前美國的天氣情況來看，降雨和氣溫情況都利于今年的棉花生長，新花結(jié)鈴率高，苗情總體良好。截止8月21日,美棉新花結(jié)鈴率為92%，較前周增4個百分點；去年同期為80%；近五年平均值為89%。新花吐絮率為16%，較前周增4個百分點；去年同期為13%，近五年平均值為15%。美棉生長優(yōu)良率為47%，上周為48%，去年同期為53%。從目前的種植情況來看，假如后期天氣不出現(xiàn)極限天氣，則美棉產(chǎn)量將大幅增加。

　　8月新的棉花年度開始，上年度的簽約量結(jié)轉(zhuǎn)到2016/17年度，由于之前印度和巴基斯坦大量缺棉花，美棉價格高漲，簽約情況和裝運情況較好。截止8月18日一周，美國累計簽約2016/17年度陸地棉88.88萬噸，同比增加48.31%，裝運10.91萬噸，美陸地棉的簽約進(jìn)度為37%，5年平均值為42%，裝運進(jìn)度為5%，5年平均值為3%。美棉的最大簽約國仍然是越南，但是8月18日一周，之前采購量最大的國家——中國在消沉了兩年之后，采購量大增，對于美棉來說是一個較好的預(yù)期，但是后期情況如何還有待觀察，畢竟中國本年度新疆產(chǎn)的棉花質(zhì)量也非常好，兵團的棉花質(zhì)量不差于美棉，對美棉的銷售形成了較大影響。

　　3、印度新花漲勢較好，棉花價格震蕩偏弱

　　進(jìn)入八月份，印度棉花價格震蕩偏弱走勢，截至8月23日，S-6軋花廠提貨價報45750盧比/坎地，折86.9美分/磅。由于美棉和中國棉價大跌，而印度新花漲勢不錯，印度棉花價格較之前有所回落。

　　雖然根據(jù)前期的報告，印度棉花種植面積減少了7%—9%左右，但是后期可以看出種植面積正在逐步的增加起來，而且從目前的天氣來看，印度主產(chǎn)區(qū)天氣條件非常有利于棉花生長，如果收獲之前保持良好天氣，預(yù)計今年印度棉花的單產(chǎn)較去年將有所增加，總產(chǎn)量同比也有望增加。至8月19日，印度種植總面積為1015.4萬公頃（1.52億畝），去年同期為1102.3萬公頃（1.65億畝），本次面積統(tǒng)計較上次統(tǒng)計時增加25.1萬公頃（376.5萬畝）。

　　八、總結(jié)及操作建議

　　從全球來看，英國脫歐、土耳其政變、法國屢遭恐怖襲擊，意大利銀行的債務(wù)等問題頻發(fā)，國際政治不穩(wěn)定因素增加，歐洲經(jīng)濟也面臨著巨大的考驗。目前經(jīng)濟相對向好的也就美國市場，但是在這種國際環(huán)境下預(yù)計其加息也將推后。國內(nèi)市場方面，M1、M2的“剪刀差”不斷擴大，寬松的貨幣政策并未真正傳導(dǎo)到實體經(jīng)濟上，而是傳導(dǎo)到了房地產(chǎn)上，國內(nèi)經(jīng)濟有可能會陷入“流動性陷阱”中，因此對于后期國內(nèi)的經(jīng)濟，特別是房地產(chǎn)這一塊，我們?nèi)猿钟^望態(tài)度。

　　從國際棉花基本面講，2016/17年度棉花單產(chǎn)較去年增加，但是全球棉花庫存量大幅減少。全球各個國家的棉花漲勢均不錯，美棉預(yù)計大幅增產(chǎn)、印度也可能會增產(chǎn)，而中國新疆棉質(zhì)量非常好對美棉需求有限，后期美棉的銷售市場可能會更加小。印度由于其國內(nèi)離新花上市還有一段時間，因此近期棉花價格雖有下調(diào)，但降幅不是很大，但是隨著新棉上市，也將面臨新棉集中上市的壓力。預(yù)計后期國際棉價格將呈現(xiàn)震蕩偏弱的走勢形態(tài)。

　　國內(nèi)棉花市場拋出政策基本明確，就是3月拋到8月底，但是收儲正常目前仍未有任何消息。而從供應(yīng)角度來看，新舊棉花上市基本不存在空檔期，但是從長遠(yuǎn)的角度來看，今年從5月份開始拋，儲備棉預(yù)計消化240，而明年從3月份開始拋，儲備棉消化量預(yù)計更大，國儲庫的棉花大量減少，而國內(nèi)棉花的總產(chǎn)量短期內(nèi)難有大幅增加的可能，因此在去庫存的周期中，棉花價格應(yīng)該是震蕩偏強的。短期內(nèi)我們也不能忽略新年度新疆棉質(zhì)量好，倉單棉價格將大幅升水，目前鄭棉價格正在修正過程中，而且新年度新花集中上市也會給市場以下行的壓力，但是新花剛上市開秤價格預(yù)期高，棉企搶收和棉農(nóng)惜售會支撐棉價，因此我們?nèi)匀痪S持短期內(nèi)鄭棉價格趨于震蕩走勢的觀點。