市場(chǎng)由空頭主導(dǎo) 繼續(xù)以下跌來(lái)消化市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

——ICE期棉周評(píng)（9.14-9.18）

[編輯:KK]  [發(fā)布時(shí)間:2015-09-22]  [中國(guó)棉花信息網(wǎng)]

　　一、行情回顧
　　ICE棉花期貨：交投最活躍的12月合約周一高開(kāi)于63.20美分，高開(kāi)低走，收陰下跌0.4美分，盤中最高至63.70美分，這是本周的最高點(diǎn)；周二繼續(xù)走低，下跌0.21美分；周三平開(kāi)高走，上漲0.19美分；周四低開(kāi)低走，下跌0.31美分；周五大幅回落，下跌1.85美分，盤中最低至60.40美分，這是本周的最低點(diǎn)。周五收盤于60.55美分，本周合計(jì)下跌2.58美分，成交約75288手，持倉(cāng)約11.8萬(wàn)手。
　　鄭棉期貨1601月合約周一低開(kāi)于12530元，低開(kāi)低走，收陰下跌30元；周二高開(kāi)低走，下跌5元，盤中最高至12580元，這是本周的最高點(diǎn)；周三至周五繼續(xù)連續(xù)的下跌，分別下跌40元、35元和40元，周五最低至12400元，這是本周的最低點(diǎn)。周五收盤于12400元，本周合計(jì)下跌150元，成交約33萬(wàn)手，持倉(cāng)約30.9萬(wàn)手。
　　二、市場(chǎng)影響因素分析
　　——基本面
　　1、宏觀面。美國(guó)方面：8月銷售月率0.2%，預(yù)期0.4%，前值0.6%；9月紐約聯(lián)儲(chǔ)制造業(yè)指數(shù)-14.7，預(yù)期-1，前值-14.9；8月制造業(yè)生產(chǎn)月率-0.5%，預(yù)期-0.1，前值0.8%；8月工業(yè)生產(chǎn)月率-0.4%，預(yù)期-0.2%，前值0.6%；上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)26.4萬(wàn)，預(yù)期27.7萬(wàn)，前值27.5萬(wàn)；9月費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)制造業(yè)指數(shù)-6.0，預(yù)期6.0，前值8.3；美國(guó)8月咨商會(huì)領(lǐng)先指標(biāo)月率0.1%，預(yù)期0.2；前值-0.2%；美聯(lián)儲(chǔ)公布利率決議，宣布將關(guān)鍵利率維持在0-0.25不變，暫不加息，稱近期全球經(jīng)濟(jì)和金融局勢(shì)可能在一定程度上限制經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，或給短期通脹率造成進(jìn)一步的下行壓力，美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)關(guān)注海外經(jīng)濟(jì)和金融局勢(shì)以及通脹的發(fā)展。歐元區(qū)方面：歐元區(qū)7月工業(yè)生產(chǎn)月率0.6%，年率1.9%，都好于預(yù)期和前值；歐元區(qū)第二季度就業(yè)人數(shù)變化年率0.8%，前值0.8%；歐元區(qū)第二季度就業(yè)人數(shù)變化季率0.3%，前值0.1%；德國(guó)9月ZEW經(jīng)濟(jì)現(xiàn)況指數(shù)67.5，預(yù)期64，前值65.7；德國(guó)9月ZEW經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)12.1，預(yù)期18.3，前值25；英國(guó)3個(gè)月ILO失業(yè)人數(shù)變化1萬(wàn)，前值2.5萬(wàn)；英國(guó)8月失業(yè)率2.3%，與預(yù)期和前值一致；英國(guó)8月零售銷售月率0.2%，符合預(yù)期，前值0.1%；零售銷售年率3.7%，預(yù)期3.8%，前值4.2%；IFM發(fā)言人講話表示，對(duì)于希臘大選問(wèn)題，無(wú)論希臘大選結(jié)果如何，IMF都將設(shè)法支持該國(guó)經(jīng)濟(jì)，重申希臘需要政治改革和債務(wù)寬限的立場(chǎng)。
　　2、需求面疲軟及宏觀面不佳，ICE棉花期價(jià)大幅收跌
　　本周ICE棉花期價(jià)在弱勢(shì)調(diào)整中回落，最終以大幅下跌收市，主要影響因素有：一是利空的美國(guó)農(nóng)業(yè)部9月供需報(bào)告繼續(xù)打壓棉價(jià)，報(bào)告顯示，2015/16年度，美國(guó)棉花產(chǎn)量預(yù)估為1343萬(wàn)包，8月預(yù)估為1308萬(wàn)包，單產(chǎn)預(yù)估調(diào)低但收割面積預(yù)估增加，令總產(chǎn)量預(yù)估增加，出口預(yù)估為1020萬(wàn)包，8月預(yù)估為1000萬(wàn)包，年末庫(kù)存預(yù)估為320萬(wàn)包，8月預(yù)估為310萬(wàn)包，產(chǎn)量和年末庫(kù)存等數(shù)據(jù)都有小幅調(diào)升，盡管調(diào)升幅度低于市場(chǎng)預(yù)期一度令市場(chǎng)擔(dān)憂減輕，但這也使8月供需報(bào)告的利多一面不復(fù)存在，市場(chǎng)面臨壓力，中國(guó)年末庫(kù)存預(yù)估較8月報(bào)告小幅增加至6462萬(wàn)包，全球年末庫(kù)存預(yù)估為1.0626億包，8月預(yù)估為1.0519億包，可見(jiàn)不論是美國(guó)、中國(guó)還是全球供需形勢(shì)并不樂(lè)觀，市場(chǎng)也繼續(xù)消化該因素的影響，對(duì)棉價(jià)影響負(fù)面；二是美國(guó)棉花收割前天氣良好，截止9月13日當(dāng)周，美國(guó)棉花生長(zhǎng)優(yōu)良率為52%，之前一周為53%，去年同期為49%，棉花收割率為4%，慢于去年同期，在美國(guó)15個(gè)主要產(chǎn)棉州中，包括得克薩斯州、亞利桑那州、路易斯安那州、堪薩斯州、密西西比州在內(nèi)的五個(gè)州開(kāi)始收割棉花，其中德克薩斯州收割率最高，為8%，收割期內(nèi)天氣因素對(duì)棉花品質(zhì)影響較為關(guān)鍵，就目前來(lái)看，天氣利于作物，也將提高棉花產(chǎn)量和品質(zhì)，令棉價(jià)面臨一定的壓力；三是中國(guó)需求減少令市場(chǎng)擔(dān)憂，美國(guó)農(nóng)業(yè)部周四公布的出口銷售報(bào)告顯示，截止9月10日當(dāng)周，美國(guó)2015/16年度棉花出口凈銷售96600包，較之前一周增加16%，較此前四周均值攀升46%，主要出口目的地是越南、墨西哥和土耳其，全球最大的棉花消費(fèi)國(guó)中國(guó)沒(méi)有積極買入，中國(guó)需求減少且?guī)齑纨嫶?、以及?duì)棉花進(jìn)口的政策性的限制，將影響美棉及其它國(guó)家棉花的出口。而供應(yīng)將進(jìn)入一個(gè)高峰期，美棉正在收割，中國(guó)新棉也即將上市，印度目前棉花長(zhǎng)勢(shì)來(lái)看，雖然目前種植面積較去年同期小幅減少，但畝產(chǎn)可能超過(guò)去年，部分地區(qū)有少量籽棉上市，大規(guī)模采摘也將展開(kāi)，短期內(nèi)全球供應(yīng)將大幅增加而需求并沒(méi)有明顯改善；四是宏面影響不利，美聯(lián)儲(chǔ)決定暫時(shí)維持低利率不變，但保留在今年稍晚小幅收緊政策的可能性，暫時(shí)不加息的決定并沒(méi)有給市場(chǎng)帶來(lái)利好，而是市場(chǎng)充滿對(duì)經(jīng)濟(jì)面擔(dān)憂的聲音，利率決議及相關(guān)人士的表態(tài)顯示出其對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)并不滿意，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)感到擔(dān)憂，歐美復(fù)蘇進(jìn)程阻力較大，中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)疲軟，其它新興經(jīng)濟(jì)體也都可能面臨較大的問(wèn)題，這種形勢(shì)下包括棉花在內(nèi)的大宗商品需求改善乏力，歐美股指下跌，周邊商品也普遍回落，帶動(dòng)棉價(jià)在周五大幅下行。
　　3、國(guó)內(nèi)供應(yīng)增加而需求萎縮預(yù)期之下，鄭棉期貨弱勢(shì)下跌
　　鄭棉期貨本周連續(xù)五個(gè)交易日下跌，終止了之前一周的反彈勢(shì)頭，市場(chǎng)形勢(shì)偏空，走勢(shì)較弱，市場(chǎng)基本面也無(wú)明顯利好改善，本周市場(chǎng)主要影響因素：一是中國(guó)近期公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟，作為經(jīng)濟(jì)的晴雨表中國(guó)股市弱勢(shì)震蕩，顯示經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力，宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)差于預(yù)期，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)不佳，將減少對(duì)于大宗商品的需求；也直接利空商品市場(chǎng)；二是國(guó)內(nèi)棉花供應(yīng)過(guò)剩仍非常突出，需求萎靡不振，美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布的9月月度供需報(bào)告顯示，2015/16年度，中國(guó)棉花產(chǎn)量預(yù)估2600萬(wàn)包未變、棉花進(jìn)口預(yù)估575萬(wàn)噸未變，年末庫(kù)存預(yù)估6425萬(wàn)包，較8月預(yù)估提高4萬(wàn)包，盡管提高幅度不大，但反應(yīng)出未來(lái)中國(guó)棉花需求量是萎縮的，新年度供應(yīng)過(guò)剩程度加深，國(guó)內(nèi)還有大量的國(guó)儲(chǔ)棉庫(kù)存，從已經(jīng)結(jié)束的國(guó)儲(chǔ)棉拍賣可以看出，去庫(kù)存進(jìn)度較為緩慢，這將是市場(chǎng)的壓力，這種市場(chǎng)形勢(shì)也將使國(guó)內(nèi)繼續(xù)限制進(jìn)口棉配額的發(fā)放，2015年8月，我國(guó)進(jìn)口棉花7萬(wàn)噸，環(huán)比減少3.54萬(wàn)噸，減幅33.59%，同比減少13.45萬(wàn)噸，減幅65.76%，為至少2005年以來(lái)的單月最低水平，進(jìn)口量創(chuàng)至少九年最低，政府為刺激國(guó)產(chǎn)棉需求，減少進(jìn)口配額的發(fā)放量，導(dǎo)致今年棉花進(jìn)口量銳減，為國(guó)產(chǎn)棉消化提供便利，從長(zhǎng)期來(lái)看這對(duì)國(guó)內(nèi)棉市有利好的一面；三是現(xiàn)貨皮棉價(jià)格疲軟，下游市場(chǎng)改善不足，訂單還沒(méi)有明顯增加。9月18日本周五中國(guó)棉花價(jià)格指數(shù)3128B棉報(bào)13059點(diǎn)，較上周五下跌3點(diǎn)，現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)定偏弱。紡織生產(chǎn)逐漸回到傳統(tǒng)旺季，進(jìn)入9月份以來(lái)，內(nèi)外銷市場(chǎng)訂單有所增長(zhǎng)，C32S及以下低支紗的采購(gòu)回升，全棉紗需求略有好轉(zhuǎn)，價(jià)格維持，但這種需求的增長(zhǎng)無(wú)法抵御當(dāng)前的市場(chǎng)供應(yīng)，國(guó)內(nèi)中小紗廠目前開(kāi)機(jī)量并不高，一旦需求有所增長(zhǎng)，大量的開(kāi)機(jī)也將很快滿足這部分需求，并且外紗庫(kù)存居高不下，保稅外紗寄售量小幅增長(zhǎng)，港口貨源充足，且價(jià)格遠(yuǎn)低于國(guó)內(nèi)，以印度產(chǎn)紗線為例，印度紗線與國(guó)支數(shù)國(guó)產(chǎn)報(bào)價(jià)相差500-800元/噸，盡管國(guó)內(nèi)外棉價(jià)之間的差價(jià)已大幅縮小，但勞動(dòng)力等低廉的成本與東南亞等國(guó)相比，國(guó)產(chǎn)紗線無(wú)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，紗線供應(yīng)充足以及經(jīng)濟(jì)下行的壓力，市場(chǎng)紗線銷售改善較難，企業(yè)運(yùn)營(yíng)壓力增加，紡織企業(yè)在原料采購(gòu)上堅(jiān)持隨用隨買，也等待新棉上市行情進(jìn)一步明朗，從目前采購(gòu)情況來(lái)看，優(yōu)質(zhì)棉受市場(chǎng)歡迎，保稅區(qū)澳棉、美棉和巴西出庫(kù)存相對(duì)活躍、中亞棉和西非棉幾無(wú)人問(wèn)津，國(guó)內(nèi)新疆優(yōu)質(zhì)皮棉受到紡織企業(yè)青睞，這類市場(chǎng)存量不多的現(xiàn)貨資源銷售速度加快。總體來(lái)看，供需面沒(méi)有改善明顯改善向好，而未來(lái)一兩個(gè)月，新棉將大量上市，市場(chǎng)供應(yīng)將集中釋放，需求萎縮之下的棉價(jià)面臨的壓力將有增無(wú)減，宏觀面更加不利，棉價(jià)弱勢(shì)下跌。
　　新棉方面：北疆遭遇低溫天氣，棉農(nóng)被迫推遲了棉花采摘和交售時(shí)間，低溫對(duì)棉花裂鈴?fù)滦?，一定程度上?huì)延緩3.-5天的棉花采摘時(shí)間。籽棉收購(gòu)方面，過(guò)去的一周籽棉收購(gòu)價(jià)格內(nèi)地大約在6元/斤，新疆地區(qū)在5.8元/斤左右，開(kāi)秤價(jià)遠(yuǎn)低于棉農(nóng)預(yù)期價(jià)位，內(nèi)地軋花廠少量收購(gòu)，也有個(gè)別400型企業(yè)嘗試收購(gòu)，新疆一些棉企業(yè)為了搶收棉花資源，收購(gòu)采取底價(jià)制，一定程度上吸引了交售。
　　——技術(shù)面
　　本周高開(kāi)低走，弱勢(shì)下跌，在調(diào)整中價(jià)格重心下移，周五的大幅下跌更是令棉價(jià)脫離調(diào)整區(qū)間，出現(xiàn)向下突破之勢(shì)，市場(chǎng)趨勢(shì)屬于空頭。
　　本周低開(kāi)低走，收陰下跌，無(wú)一日表現(xiàn)為上漲，連續(xù)6個(gè)交易日表現(xiàn)為陰跌，市場(chǎng)空頭趨勢(shì)延續(xù)，以本周最低價(jià)收盤更顯示出市場(chǎng)弱勢(shì)，后勢(shì)有望繼續(xù)小幅下跌，下方短線支撐12300、11800。
　　三、后勢(shì)展望及操作建議
　　本周宏觀面顯示出不利的一面，首先是以中國(guó)為首的發(fā)展中國(guó)家和新興經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)乏力，經(jīng)濟(jì)面疲軟，令市場(chǎng)擔(dān)憂，隨后美聯(lián)儲(chǔ)決定暫不加息，也主要是擔(dān)憂全球經(jīng)濟(jì)和金融局勢(shì)，全球經(jīng)濟(jì)的疲軟可能會(huì)給通脹帶來(lái)下行壓力，這一行為更令市場(chǎng)憂慮于經(jīng)濟(jì)面的不樂(lè)觀，美聯(lián)儲(chǔ)表示保留在今年加息的可能性，本年度還有兩次FOMC會(huì)議，將分別于10月27-28日以及12月15-16日舉行，未來(lái)一個(gè)季度美聯(lián)儲(chǔ)決議也將繼續(xù)是市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)。
　　美國(guó)農(nóng)業(yè)部8月月度報(bào)告的意外利多形勢(shì)沒(méi)能在9月確認(rèn)延續(xù)，正如預(yù)期的一樣，數(shù)據(jù)向利空方向修正，雖然沒(méi)有市場(chǎng)預(yù)估的利空程度深，但市場(chǎng)形勢(shì)不樂(lè)觀，當(dāng)前的需求和未來(lái)的需求都不能給市場(chǎng)參與者信心，供需形勢(shì)是市場(chǎng)的基礎(chǔ)，供應(yīng)過(guò)剩的格局也將抑制棉價(jià)，棉價(jià)的反彈未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間將繼續(xù)受限。短期內(nèi)新棉供應(yīng)高峰將出現(xiàn)，三大主產(chǎn)棉國(guó)印度、中國(guó)和美國(guó)的棉花都處于收獲期，供應(yīng)增加而其國(guó)內(nèi)紡織企業(yè)需求持續(xù)低迷。近期對(duì)行情影響較大的還有宏觀面，美聯(lián)儲(chǔ)不加息的決定喚起投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂，主要棉花消費(fèi)國(guó)為發(fā)展中國(guó)家，這類國(guó)家的經(jīng)濟(jì)可能面臨較大的問(wèn)題，也將影響棉花的使用量。
　　ICE棉花期價(jià)的大幅下跌將令國(guó)內(nèi)棉價(jià)承壓，國(guó)內(nèi)供應(yīng)整體過(guò)剩加重，短期供應(yīng)又將隨著新棉收購(gòu)加工將大量增加，而需求遲遲沒(méi)有好轉(zhuǎn)，逐漸惡化的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)差于市場(chǎng)預(yù)期，這些因素對(duì)棉價(jià)有打壓而無(wú)支撐可言，加上外棉的下跌，國(guó)內(nèi)棉價(jià)也連續(xù)弱勢(shì)下行，接近此波趨勢(shì)性下跌以來(lái)的低位。市場(chǎng)遲遲無(wú)利多跡象，近期的低溫天氣對(duì)新疆棉花影響不大，下游紗線需求有好轉(zhuǎn)跡象，但改善力度不大，且很容易會(huì)被國(guó)內(nèi)企業(yè)準(zhǔn)備釋放的產(chǎn)能沖抵，傳統(tǒng)旺季能否如以往一樣來(lái)到還有待觀察，關(guān)注下游紡織企業(yè)訂單變化。新棉方面，從過(guò)去的一個(gè)年度需求情況來(lái)看，紡織企業(yè)對(duì)優(yōu)質(zhì)棉的采購(gòu)接受程度相對(duì)相高，優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)，也將促使加工企業(yè)在收購(gòu)加工過(guò)程中更加注重棉花的品質(zhì)，以利于銷售規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。整體上，國(guó)內(nèi)未來(lái)現(xiàn)貨供應(yīng)充足，紡織企業(yè)并不愁資源采購(gòu)問(wèn)題，市場(chǎng)很難出現(xiàn)大量備貨采購(gòu)，需求形勢(shì)不樂(lè)觀，也將抑制棉價(jià)的上漲幅度，近期棉價(jià)將跟隨外棉，繼續(xù)空頭趨勢(shì)。
　　預(yù)計(jì)在未來(lái)一周棉花市場(chǎng)的空頭趨勢(shì)將難以扭轉(zhuǎn)，棉價(jià)在空頭為主導(dǎo)的市場(chǎng)形勢(shì)下向上阻力較大，后市是止跌震蕩，還是繼續(xù)下行，新的一周走勢(shì)較為關(guān)鍵，鑒于國(guó)內(nèi)外棉價(jià)都處于低位，本周以下跌消化了部分市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，我個(gè)人認(rèn)為未來(lái)持續(xù)大跌的可能不大，個(gè)人觀點(diǎn)更傾向于在新的一周國(guó)內(nèi)外棉價(jià)有望先抑后揚(yáng)，風(fēng)險(xiǎn)隨價(jià)格下跌釋放后將會(huì)逐步企穩(wěn)，繼續(xù)延續(xù)調(diào)整行情的可能較大。12月合約下方支撐在58美分附近，鄭棉期貨短線支撐位在12300附近，關(guān)注是否能夠支撐價(jià)格，總體上在操作上要維持空頭思路，同時(shí)謹(jǐn)防調(diào)整反彈。市場(chǎng)由空頭主導(dǎo) 繼續(xù)以下跌來(lái)消化市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)