棉價上行乏力 延續(xù)弱勢調整格局

——ICE期棉周評（7.20-24）

[編輯:KK]  [發(fā)布時間:2015-07-28]  [中國棉花信息網]

　　一、行情回顧
　　ICE棉花期貨：交投最活躍的12月合約周一低開于65.15美分，低開低走，下跌0.25美分，盤中最高至65.42美分，這是本周的最高點；周二低開低走，收陰下跌0.73美分；周三高開高走，探低回升，上漲0.30美分，盤中最低至63.94美分，這是本周的最低點；周四低開高走，上漲0.20美分；周五高開低走，下跌0.10美分。周五收盤于64.64美分，本周合計下跌0.58美分，成交60987手，持倉145698手。
　　鄭棉期貨：主力1601月合約周一低開于12635元，低開高走，上漲65元，盤中最低至12520元，這是本周的最低點；周二高開小幅沖高回落，收盤價與周一持平；周三走低，下跌30元；周四低開高走，下跌5元；周五高開高走，上漲55元，盤中最高至12790元，這是本周的最高點。周五收盤于12745元，本周合計上漲85元，成交約36.1萬手，持倉約29.7萬手。
　　二、市場影響因素分析
　　——基本面
　　1、宏觀面。美國方面：6月成屋銷售549套，預期540套，前值535套；上周初請失業(yè)金人數(shù)25.5萬，預期28萬，前值28.1萬；7月堪薩斯聯(lián)儲制造業(yè)活動指數(shù)-7，預期-5，前值-9；6月咨商會領先指標月率0.6%，預期0.2%，前值0.7%；7月Markit制造業(yè)采購經理人指數(shù)初值53.8，預期53.6，前值53.6；6月新屋銷售月率-6.8%，預期-0.1%，前值2.2%；歐元區(qū)方面：歐元區(qū)7月消費者信心指數(shù)初值-7.1，預期-5.8，前值-5.6；法國7月商業(yè)信心指數(shù)102，前值100；英國6月零售銷售年率4%，預期5.1%，前值4.4%；法國、德國和歐元區(qū)7月制造業(yè)采購經理人指數(shù)初值分別為49.6、51.5和52.2，都弱于預期和前值，法國再次跌至景氣線下方，法國、德國和歐元區(qū)綜合采購經理人指數(shù)初值分別為51.5、53.4和53.7，弱于預期和前值；希臘國會通過了救援協(xié)議規(guī)定的第二輪改革方案，因總理齊普拉斯敦促國會避免希臘被逐出歐元區(qū)。中國方面：6月咨商會領先指標329.6，前值326.2；7月財新制造業(yè)采購經理人指數(shù)初值48.2，預期49.8，前值49.4，創(chuàng)15個月以來新低，且為連續(xù)第五個月低于50榮枯線。
　　2、ICE棉花期貨連續(xù)第四周收跌，空頭仍占據(jù)主導
　　ICE棉花期貨本周低開低走，收陰下跌，這是連續(xù)第四周表現(xiàn)為陰跌，12月合約盤中一度跌破64美分，主要影響價格的還是空頭因素，一是美元指數(shù)最高至98.151，這是近三個月來最高水平，美國升息的預期增加，歐元區(qū)和中國公布的經濟數(shù)據(jù)不佳，中國進口出數(shù)據(jù)疲軟、制造業(yè)采購經理人指數(shù)為2014年5月以來最低位，歐元區(qū)7月企業(yè)活動擴張速度低于預期，美國6月新屋銷售降至7個月低位，5月數(shù)據(jù)也被大幅下修，市場面臨的宏觀面不佳，國際主要股市除中國因救市政策相對穩(wěn)定外，歐美、日本等國家的股指多表現(xiàn)為深度的陰跌，下跌幅度多在2%-3%之間，商品市場也受到影響，CBOT谷物類、原油、黃金等大宗商品價格普遍遭遇拋售且跌幅較大，這也對棉價有較大的負面影響；二是棉花生長優(yōu)良，美國農業(yè)部周一公布的每周作物生長報告顯示，截止7月19日當周，美國棉花生長優(yōu)良率為57%，之前一周為57%，去年同期為52%，現(xiàn)蕾率為76%，結鈴率為33%，好于之前一周，但還低于去年同期和五年均值，結鈴率穩(wěn)步增長，大大縮小了與去年同期和五年均值的差距，棉花生長整體向好預示著單產有望增加；三是全球棉花供需形勢不容樂觀，全球最大的棉花消費國中國自身庫存龐大，結轉庫存有增無減，正在消耗國內庫存，縮減棉花進口量，明年棉花進口量同比將下降。印度種植面積達930萬公頃，遠超去年同期的560萬公頃，同比增加66.5%，印度棉花協(xié)會表示，到10月印度棉花庫存料較上年同期的589萬包增加25%至739萬包（每包重170千克），明年產量可能會接近創(chuàng)紀錄的4000萬包，因中國進口采購減少，市場過剩量增加，且目前正面臨中國儲備棉輪出，印度國有棉花公司競賣庫存棉花，市場供應充足，這些因素打壓棉當前棉價走低，表現(xiàn)為連續(xù)的周度收跌。
　　市場也有一些利好延緩了棉價的下跌，一是空頭回補，棉紡廠買盤帶動，價格下跌至三個月低位，吸引了一部分逢低買盤進場，盡管這部分力量還較弱，但我們可以看出不論是周三的上漲，還是周一的縮減跌幅，顯示了價格在低位吸引了投機買盤及紡織企業(yè)的實貨需求；二是銷售數(shù)據(jù)強勁，美國農業(yè)部周度銷售報告顯示，截止7月16日當周，美國2014/15年度棉花出口凈銷售91500包，較之前一周增加79%，較此前四周均值增加64%，出口裝船173400包，較之前一周增加27%，周度銷售數(shù)據(jù)強勁，且ICE可交割的2號期棉合約庫存持續(xù)下降，截止7月23日庫存為126262包，另外美元指數(shù)在沖高后出現(xiàn)回落，也有利于棉價止跌企穩(wěn)，一定程度上阻止價格的下跌步伐。
　　3、現(xiàn)貨需求乏力價格疲軟，鄭棉期貨弱勢調整
　　本周鄭棉期貨沒有延續(xù)上周的下跌步伐，而是低開高走，略有反彈，上行阻力明顯，市場整體還沒有擺脫弱勢，本周市場基本面因素主要有：一是現(xiàn)貨需求低迷，棉價穩(wěn)定偏弱，7月24日中國棉花價格指數(shù)3128B棉報13158點，較上周五下跌17點，現(xiàn)貨價格弱勢回落，成交稀少，多觀望占據(jù)主導；二是國儲棉競拍成交不旺，本周是儲備棉輪出第二周，本周實際成交1.18萬噸，成交率為4.58%，較上周下降4.07%，2011年度國產棉成交1.02萬噸，2012年度進口棉成交0.16萬噸，2012年度國產棉繼續(xù)無成交，當周最高成交價格為15890元/噸，最低成交價格為11320元/噸，成交價格較上周有一定幅度上漲，國儲釋放棉花資源，且成交的多為低等級棉，替代了印度棉的進口，2012年度進口外棉的投放也一定程度上滿足了紡織企業(yè)對高等級棉的需求，且中國棉花進口配額限制，影響了棉花的進口，中國1-6月棉花進口量為933779噸，較上年同期下降33%，6月棉花進口量為161775噸，同比減少26%，保稅區(qū)外棉入庫存量減少，預計在7、8月進口棉會繼續(xù)減少；三是數(shù)據(jù)不利，國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)對國內產銷存預測數(shù)據(jù)做以下調整：調增2014/15年度國內棉花進口量6.1萬噸至179.7萬噸，2014/15年度國內棉花期末庫存增加7.8萬噸至1407.7萬噸，調增2015/16年度國內棉花進口3.8萬噸至183.9萬噸，2015/16/年度國內棉花期末庫存增加13.2萬噸至1337.3萬噸，顯示新舊兩個年度結轉庫存繼續(xù)上升，供應過剩之勢未改；四是下游紗線市場疲軟，拖累棉花的需求改善，全棉紗銷量不佳，紗線價格呈弱勢調整，后期訂單跟進不力，個別品種價格仍有小幅下探，部分紡織企業(yè)降價促銷清理庫存，紗線銷售欠款嚴重，部分企業(yè)為降低風險，部分精力集中在欠款回收上，進品紗增加給國產紗線帶來不小沖擊，2015年1-6月，我國累計進口棉紗118.4萬噸，同比增加20%，織造企業(yè)為降低成本，選擇價格更低的進口紗滿足紗線原料需求，這影響了對國內棉花原料的消耗，紡織企業(yè)采購堅持隨用隨買，按訂單采購。市場因素多為空頭，鮮見利好，棉價仍受到打壓，反彈不易。
　　新棉方面：上周新疆持續(xù)高溫，全疆大部繼續(xù)持續(xù)35攝氏度以上的高溫天氣，部分地區(qū)最高氣溫達到37、甚至40攝氏度以上，內地連續(xù)呈陰雨天氣，日照天數(shù)少，溫度大，病蟲害發(fā)生率和蕾鈴脫落率增加，不利天氣對棉花長生產生損害，可能會影響棉花最終產量和質量。
　　——技術面
　　本周低開低走，價格重心下移，延續(xù)了回落走勢，從周線來看，這是連續(xù)四周下跌，價格暫時支撐于64美分附近，市場弱勢勢頭未改，繼續(xù)表現(xiàn)為調整行情。
　　本周表現(xiàn)為低開高走，除周一震蕩幅度較大外，其余幾日波幅較小，價格上行阻力較大，整體維持了橫盤偏弱調整行情。
　　三、后勢展望及操作建議
　　本周公布的經濟數(shù)據(jù)除美國有一些好的表現(xiàn)外，中國和歐元區(qū)表現(xiàn)疲軟，歐元區(qū)制造業(yè)數(shù)據(jù)不佳，擴張勢頭不足，中國制造業(yè)指數(shù)再創(chuàng)新低，顯示經濟活動低迷，加上希臘債務危機以及美聯(lián)儲加息預期，對本周大宗商品走勢的負面影響較大。
　　本周棉價主要受系統(tǒng)性風險的打壓，股市大跌、大宗商品普跌，影響至棉花市場，與其它商品相比，棉花的跌幅并不算大，所受外圍市場影響較小，但即使沒有這類因素的影響，棉價也難保不跌，市場供應過剩愈加嚴重，這是打壓和阻力棉價反彈的最主要因素，從美國農業(yè)部報告可以看出，中國結轉庫存有增無減，全球庫存上升，印度棉花種植大幅增加，將成為全球最大的棉花生產國，印度自身棉花消費雖然有一定幅度的增加，但不跌以抵消產量增加的部分，印度和中國都在想方設法消耗自身的庫存，尤其是中國未來進口需求將繼續(xù)減少，對美國及印度棉花的出口將產生不利的影響。盡管當前市場對利空消耗較為充分，大跌的可能不大，但上漲更無實質利好支撐，價格下跌時出現(xiàn)的逢低買盤僅有利于價格穩(wěn)定，并不足以支撐棉價出現(xiàn)大漲，多頭力量有限，追高意愿不強，全球供應過剩格局的改變要相當長的時間，利空的基本面將繼續(xù)抑制棉價反彈。
　　本周國內基本面沒有改觀，市場需求依然乏力，國儲棉成交較上周回落，下游的不景氣抑制了棉花需求增長，紗線銷售低迷，價格偏弱，企業(yè)產成品庫存有增無減，紗線銷售欠款回籠緩慢，造成企業(yè)資金緊張，這是紡織企業(yè)不愿積極采購主因。國內棉花供應增加及配額限制，使棉花進口減少，但進口紗線繼續(xù)增加，中低支紗相比國產紗線具有明顯價格優(yōu)勢，只要進口紗線政策不變，預計紗線進口將會繼續(xù)增加，也將繼續(xù)沖擊國內市場。總之，市場供應過剩格局未改，基本面還沒有轉變向好的跡象，整體上棉價將繼續(xù)承受壓力。本周極端天氣的影響初現(xiàn)，目前正值新棉生長關鍵時期，天氣因素成為關鍵的因素，這是當前少有的有利于棉價反彈的因素，應重點關注。
　　預計未來一周國內外棉市難脫離弱勢格局，將繼續(xù)表現(xiàn)為橫盤調整，波幅不大操作機會也較少，建議觀望，關注氣候因素的變化及對棉花作物的影響。棉價上行乏力 延續(xù)弱勢調整格局