一、行情回顧
　　ICE棉花期貨：交投最活躍的7月合約周一開(kāi)盤(pán)于66.61美分，盤(pán)中小幅下探，表現(xiàn)為低開(kāi)高走，上漲0.06美分；周二繼續(xù)小幅走高，上漲0.08美分，盤(pán)中最高至66.93美分，這是本周的最高點(diǎn)；周三低開(kāi)低走，下跌0.89美分；周四繼續(xù)收陰走低，下跌0.33美分，盤(pán)中最低至64.96美分，這是本周的最低點(diǎn)；周五反彈，上漲0.63美分。周五收盤(pán)于66.16美分，本周合計(jì)下跌0.45美分，成交63991手，持倉(cāng)120563手。
　　鄭棉期貨：主力1509月合約周一低開(kāi)于13350元，低開(kāi)高走，上漲200元；周二略有上沖后回落，下跌85元，盤(pán)中最高至13640元，這是本周的最高點(diǎn)；周三窄幅調(diào)整，上漲15元；周四低開(kāi)低走，下跌180元；周五繼續(xù)走低，下跌100元。周五收盤(pán)于13255元，本周合計(jì)下跌150元，成交約165.5萬(wàn)手，持倉(cāng)約43萬(wàn)手。
　　二、市場(chǎng)影響因素分析
　　——基本面
　　1、宏觀面。美國(guó)方面：3月工廠訂單月率2.1%，預(yù)期2.0%，前值0.2%；4月Markit綜合采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)終值57，前值57.4；4月ISM非制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)57.8，預(yù)期56.5，前值56.5；4月ADP就業(yè)人數(shù)變化16.9萬(wàn)，預(yù)期20萬(wàn)，前值18.9萬(wàn)；上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)26.5萬(wàn)，預(yù)期27.9萬(wàn)，前值26.2萬(wàn)；4月失業(yè)率5.4%，預(yù)期5.4%，前值5.5%；4月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)變化為22.3萬(wàn)，預(yù)期22.8萬(wàn)，前值12.6萬(wàn)，就業(yè)市場(chǎng)溫和回升，顯示短期內(nèi)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能增加。歐元區(qū)方面：意大利、法國(guó)、德國(guó)和歐元區(qū)4月制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)為53.8、48、52.1和52，法國(guó)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，意、德和歐元區(qū)都好于預(yù)期和前值；英國(guó)、意大利、法國(guó)、德國(guó)和歐元區(qū)4月綜合采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)為58.4、53.9、50.6、54.1和53.9，僅德國(guó)數(shù)值低于預(yù)期和前值，其它都好于預(yù)期；歐元區(qū)5月Sentix投資者信心指數(shù)19.6，預(yù)期19.1，前值20；歐元區(qū)3月零售銷(xiāo)售月率-0.8%，預(yù)期-0.7%，前值-0.2%。中國(guó)方面：4月匯豐制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)終值48.9，預(yù)期49.4，前值49.2；統(tǒng)計(jì)局發(fā)布，4月CPI同比上漲1.5%，環(huán)比下降0.2%，4月PPI同比下降4.6%，環(huán)比下降0.3%，通脹回升幅度弱于預(yù)期；央行宣布自5月11日起金融機(jī)構(gòu)人民幣一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)至5.1%，一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)至2.25%，同時(shí)，將金融機(jī)構(gòu)存款利率浮動(dòng)區(qū)間的上限由存款基準(zhǔn)利率的1.3倍調(diào)整為1.5倍，這是7個(gè)月中第三次降息，政府用貨幣政策加大了對(duì)經(jīng)濟(jì)的支持力度。
　　2、市場(chǎng)因素整體偏空，ICE棉花期價(jià)小幅收跌
　　ICE棉花期貨延續(xù)上周的沖高回落走勢(shì)，小幅下跌，主要受三方面因素打壓，一是作物生長(zhǎng)報(bào)告顯示，截止5月3日當(dāng)周，美國(guó)棉花種植率為17%，之前一周為10%，上年同期為16%，總體種植進(jìn)度加快，德州種植率為13%，進(jìn)度慢于去年同期，主因是德州的暴雨令棉花播種推遲，但有望緩解當(dāng)?shù)氐暮登?，有利于作物生長(zhǎng)及產(chǎn)量提高；二是目前棉花價(jià)格居于相對(duì)高位，投資者對(duì)后勢(shì)信心不足，多頭謹(jǐn)慎，買(mǎi)入的積極性不高，美棉銷(xiāo)售數(shù)據(jù)不佳，美國(guó)農(nóng)業(yè)部周四公布的棉花出口銷(xiāo)售報(bào)告顯示，截止4月30日當(dāng)周，美國(guó)2014/15年度棉花出口凈銷(xiāo)售19800包，較之前一周下滑84%，較此前四周均值減少73%，主要出口目的地為韓國(guó)、土耳其和泰國(guó)，其中中國(guó)大陸和巴基斯坦分別取消了數(shù)量為4200包和1400包的訂單，可見(jiàn)近期棉價(jià)居于高位抑制了需求的增加，2014/15年度出口裝船412500包，較之前一周增加45%，較此前四周均值增加33%，盡管出口裝船量增加，但沒(méi)能扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)跌勢(shì)；三是經(jīng)濟(jì)面不佳，中國(guó)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)放緩，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇也遭遇阻力且4月就業(yè)情況不佳，外圍商品走軟，尤其是CBOT谷物類(lèi)商品價(jià)格走低，也累及棉市。市場(chǎng)因素整體偏空，令本周前四日表現(xiàn)疲軟，周一周二有一定的抵抗，周三周四收陰下行，
　　本周最后一個(gè)交易日，周五表現(xiàn)為反彈，主要受就業(yè)數(shù)據(jù)推動(dòng)，投資者關(guān)注的美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)公布，數(shù)據(jù)顯示4月美國(guó)非農(nóng)就業(yè)增加22.3萬(wàn)人，盡管略低于預(yù)期，但大幅好于前值，截止4月美國(guó)就業(yè)已連續(xù)62個(gè)月增長(zhǎng)，增長(zhǎng)期創(chuàng)歷史記錄，失業(yè)率為5.4%，是2008年5月以來(lái)最低水平，就業(yè)增長(zhǎng)，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)樂(lè)觀情緒增加，這支撐了大宗商品走高，就業(yè)的改善也有利于棉紡織品的消費(fèi)，也支撐了周五棉價(jià)走高，但周五漲幅有限，沒(méi)能扭轉(zhuǎn)本周跌勢(shì)。
　　3、鄭棉期貨回落調(diào)整，基本面仍無(wú)根本性改善
　　鄭棉期貨周一沖高，之后幾日沒(méi)能延續(xù)上漲走勢(shì)，連續(xù)收陰回落，價(jià)格重心較之前一周小幅下移，表現(xiàn)為上漲受阻的后調(diào)整行情?，F(xiàn)貨面，5月8日本周五中國(guó)棉花價(jià)格指數(shù)3128B棉報(bào)13396點(diǎn)，較上周五下跌1點(diǎn)，現(xiàn)貨市場(chǎng)總體運(yùn)行平穩(wěn)，從4月上旬開(kāi)始，處于較低價(jià)位的大宗商品也出現(xiàn)抄底的熱情，也有受股市影響的成分，棉價(jià)出現(xiàn)一波漲勢(shì)，走出一波探低回升的行情。本周初開(kāi)始，市場(chǎng)延續(xù)反彈走勢(shì)且周一漲幅較好，棉紗銷(xiāo)售進(jìn)度加快，近期訂單明顯上升，產(chǎn)成品庫(kù)存下降較快，市場(chǎng)中40S以上高配、精梳棉紗階段性出現(xiàn)供不足需的情況，紡織企業(yè)原料庫(kù)存處于低位，一些原本開(kāi)機(jī)不足或者停機(jī)的企業(yè)也及時(shí)入市，這令現(xiàn)貨皮棉的采購(gòu)詢(xún)價(jià)增多，成交略有放量，優(yōu)質(zhì)皮棉受到紡織企業(yè)青睞，而C32S以下低支紗仍處于弱勢(shì)，進(jìn)口紗線對(duì)這部分產(chǎn)品沖擊較大，供應(yīng)充足?？傮w上來(lái)看，整個(gè)消費(fèi)市場(chǎng)并沒(méi)有根本性轉(zhuǎn)變，改善也僅僅是局部的改善，對(duì)上游的推動(dòng)也有限?，F(xiàn)貨銷(xiāo)售有一定的改善，但沒(méi)能帶動(dòng)棉價(jià)上漲，棉企業(yè)的主要任務(wù)是去庫(kù)存，順勢(shì)加大了銷(xiāo)售量，不敢盲目提價(jià)，尤其是內(nèi)地棉企，面對(duì)新疆棉及外棉的競(jìng)爭(zhēng)，去庫(kù)存壓力仍大，目前新疆手摘棉較地產(chǎn)棉高600-700元/噸，且新疆手摘棉有質(zhì)量?jī)?yōu)勢(shì)，市場(chǎng)質(zhì)量好的棉花有限，棉企惜售又有上漲動(dòng)力，紡織企業(yè)更傾向于新疆棉采購(gòu)。
　　上述棉花市場(chǎng)的局部回暖勢(shì)頭隨著本周鄭棉期貨價(jià)格的大幅下跌，也出現(xiàn)了一些轉(zhuǎn)折，本周二至周四弱勢(shì)回落，收回了周一的上漲幅度并較上周有小幅下跌，并且股市也出現(xiàn)大幅的下跌行情，棉花現(xiàn)貨也受到負(fù)面影響，本周后期紡織企業(yè)和貿(mào)易商的詢(xún)價(jià)采購(gòu)明顯減弱，采購(gòu)步伐較之前放緩；二是市場(chǎng)關(guān)注拋儲(chǔ)政策，何時(shí)拋儲(chǔ)且以何種方式拋儲(chǔ)將對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生重大的影響，棉價(jià)上漲使拋儲(chǔ)的可能性增加，這是棉花市場(chǎng)主要的不確定性因素，也是未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)棉花市場(chǎng)最后最大的利空壓力。
　　新棉方面：截止5月初，全疆大部分棉花種植已接近尾聲，大部棉花已出苗，較往年提前一周左右，全區(qū)春播進(jìn)度快于去年同期，種植面積是增是減目前還無(wú)法確定，內(nèi)地大部分傳統(tǒng)棉區(qū)由棉田變糧田、減少棉花種植的現(xiàn)象較為普遍，從全國(guó)范圍來(lái)看，市場(chǎng)對(duì)于新棉種植面積減少預(yù)期一致。
　　——技術(shù)面
　　本周整體延續(xù)了上周沖高后的回落走勢(shì)，價(jià)格重心下移，跌幅不大，市場(chǎng)格局也變化不大，仍屬調(diào)整偏多行情。
　　本周沖高回落，最終表現(xiàn)為低開(kāi)低走，連續(xù)三周的反彈之后，在本周受阻回落，價(jià)格由偏強(qiáng)走勢(shì)轉(zhuǎn)弱，表現(xiàn)為弱勢(shì)回落，下方支撐在13000附近。
　　三、后勢(shì)展望及操作建議
　　美國(guó)就業(yè)增長(zhǎng)反彈，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將于9月加息，這是市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯好轉(zhuǎn)現(xiàn)象，經(jīng)濟(jì)改善優(yōu)于預(yù)期，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健成長(zhǎng)。中國(guó)內(nèi)外需均疲弱，經(jīng)濟(jì)下行壓力未減，加大了貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的支持力度。
　　本周ICE棉花期價(jià)沒(méi)有延續(xù)上周的沖高，而是延續(xù)了上周五的回落態(tài)勢(shì)，在棉價(jià)居于相對(duì)高位，投資者信心不足也罷，需求受到抑制也罷，原因終歸是基本面不佳，全球棉花供應(yīng)過(guò)剩，美國(guó)、中國(guó)以及全球范圍內(nèi)結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存有增無(wú)減，新棉種植方面也無(wú)明顯利多支撐，從以往的走勢(shì)也可以看出，每次價(jià)格有一定程度的反彈，美棉的周度銷(xiāo)售量總會(huì)有不小幅度的減少，銷(xiāo)售量甚至成為負(fù)值，可見(jiàn)實(shí)盤(pán)需求方也無(wú)意追漲，價(jià)格的上漲明顯是需求的抑制性因素。周五的反彈僅是受消息外圍市場(chǎng)氛圍的推動(dòng)，難以改變市場(chǎng)的基本面，短期內(nèi)仍需要以下跌來(lái)?yè)Q取投資者的關(guān)注，換取銷(xiāo)售數(shù)量的增加，但市場(chǎng)總體仍將維持調(diào)整行情，難有突破性行情出現(xiàn)。
　　國(guó)內(nèi)市場(chǎng)由回暖轉(zhuǎn)向冷清，回暖也僅僅是局部的回暖，高等級(jí)棉的回暖表現(xiàn)稍微明顯一些，主要還是因?yàn)楦叩燃?jí)棉供應(yīng)存在問(wèn)題，這部分棉花將的報(bào)價(jià)將保持堅(jiān)挺，但當(dāng)前的改善力度還不足以提振現(xiàn)貨棉價(jià)出現(xiàn)明顯的上漲走向，紡織企業(yè)對(duì)后勢(shì)信心不足，仍堅(jiān)持隨用隨買(mǎi)，原料維持低位，棉花及下游紗線產(chǎn)品的消費(fèi)短期難有大的向好扭轉(zhuǎn)，巨量的儲(chǔ)備棉投放可能在未來(lái)幾個(gè)月內(nèi)隨時(shí)實(shí)施，這是市場(chǎng)利空，還需要被市場(chǎng)所消化，但我們對(duì)未來(lái)也不能太過(guò)于悲觀，可能最壞的時(shí)候已經(jīng)來(lái)臨，棉花處于去庫(kù)存周期，以后的市場(chǎng)基本面可能難比當(dāng)前更壞，是改善而不是惡化的可能較大，那么中長(zhǎng)期來(lái)看，價(jià)格回升的可能也較大。
　　未來(lái)一周，預(yù)計(jì)ICE棉花期價(jià)繼續(xù)調(diào)整的可能較大，7月合約68-70美分區(qū)間阻力較大，鄭棉期貨短期偏空勢(shì)不改，1509月合約上方阻力在13800、14000，但中長(zhǎng)期有望出現(xiàn)偏多行情，操作上，可逢低布局介入多單。