一、行情回顧
　　ICE棉花期貨：交投最活躍的7月合約周一高開于63.42美分，窄幅調(diào)整，上漲0.10美分；周二低開低走，下跌0.40美分；周三繼續(xù)走低，下跌0.07美分，盤中最低至62.35美分，這是本周的最低點；周四低開高走，大漲2.53美分；周五高開高走，上漲0.89美分，盤中最高至66.59美分，這是本周的最高點，周五收盤于66.34美分，本周合計上漲3.05美分，成交約10.3萬手，持倉約11萬手。
　　鄭棉期貨：主力1509月合約周一略有高開于13030元，上漲20元，盤中最低至12990元，這是本周的最低點；周二低開高走，上漲55元；周三繼續(xù)走高，上漲225元，盤中最高至13355元，這是本周的最高點；周四高開低走，繼續(xù)受阻于13355元，下跌220元；周五高開高走，上漲130元。周五收盤于13230元，本周累計上漲210元，成交約123.3萬手，持倉約34萬手。
　　二、市場影響因素分析
　　——基本面
　　1、宏觀面。
　　美國方面：3月芝加哥聯(lián)儲全國活動指數(shù)-0.42，預(yù)期0.1，前值-0.11；上周初請失業(yè)金人數(shù)29.5，連續(xù)第二周高于預(yù)期并高于前值；4月Markit制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)初值54.2，預(yù)期55.7，前值55.7；3月新屋銷售月率-11.4%，大幅不及預(yù)期；4月堪薩斯聯(lián)儲制造業(yè)活動指數(shù)-7，預(yù)期-2，前值-4；3月耐用品訂單月率4%，預(yù)期0.6%，前值-1.4%。歐元區(qū)方面：德國4月ZEW經(jīng)濟現(xiàn)況指數(shù)70.2，大幅好于預(yù)期和前值，景氣指數(shù)53.3，低于預(yù)期和前值；歐元區(qū)4月經(jīng)濟現(xiàn)況指數(shù)-28.3，前值-36.6，景氣指數(shù)64.8，前值62.4；法國、德國和歐元區(qū)4月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)初值分別為48.4、51.9、51.9，都低于預(yù)期和前值，法國還處于景氣線下方，歐元區(qū)4月綜合采購經(jīng)理人指數(shù)初值53.5，預(yù)期54.4，前值54；歐央行官員稱，歐元區(qū)19個成員國的經(jīng)濟已開始復(fù)蘇，但需要各國政府來確保這種復(fù)蘇進程能持續(xù)下去。中國方面：4月匯豐制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)初值49.2，預(yù)期49.4，前值49.6，連續(xù)第2個月位于榮枯線下方，為2014年4月以來最低，產(chǎn)出、新訂單指數(shù)均回落，制造業(yè)景氣仍低迷，經(jīng)濟下行壓力仍大。
　　2、ICE棉花期價先跌后漲，逆轉(zhuǎn)回升，表現(xiàn)偏強
　　ICE棉花期貨本周前3個交易日繼續(xù)走低，庫存增加及需求疲軟仍打壓棉價，美國部農(nóng)業(yè)部4月供需報告上調(diào)了美國、中國及全球棉花結(jié)轉(zhuǎn)庫存預(yù)估，這是此波棉價下跌的主因，隨后公布的棉花周度出口銷售數(shù)據(jù)不理想，中國取消訂單，周度銷售為凈減少，棉價繼續(xù)下跌；印度方面，印度棉花公司CCI收購工作已停止，棉花競賣按市場價進行，由于庫存數(shù)量較大，競拍一直持續(xù)到本年度結(jié)束，盡管價格開始走強且新棉上市量減少，但這種持續(xù)的投放增加供應(yīng)也令價格難有突出的上漲，中國也有大量庫存待處理，這也是壓制價格，令市場擔(dān)憂的重要因素，ICE棉花期價自4月9日從6個月高位回落，截止本周三，10個交易日中有9個交易日表現(xiàn)為陰跌，本周三跌至五周低位，弱勢沒有明顯的支撐，顯示市場需求依然疲軟，加上中國經(jīng)濟增長放緩，歐美公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)不佳，也令市場擔(dān)憂價格下跌中能否刺激一些買家入市。
　　周四ICE棉花期價走勢逆轉(zhuǎn)，大幅上漲，周四低開高走，漲幅為4.02%，主要受周度銷售報告推動，報告顯示，截止4月16日當(dāng)周，美國2014/15年度棉花出口凈銷售144900包，較之前一周和四周均值顯著增加，主要出口目的地為中國大陸、哥倫比亞和越南，出口裝船324200包，較之前一周增加61%，銷售數(shù)據(jù)利好，另外美元走軟、油價也大幅反彈，對棉價也有一定支撐，ICE棉花期貨一舉收回之前約7個交易日的下跌幅度，這也是兩年來最大的單日漲幅，成交上升，持倉增加，技術(shù)面也由偏空轉(zhuǎn)向偏多，周五繼續(xù)有買盤跟進，價格站于66美分上方。
　　其它方面：美國農(nóng)業(yè)部作物生長報告顯示，截止4月19日當(dāng)周，美國棉花種植率為8%，之前一周為4%，上個同期為9%，5年均值為11%，美國東南部州降雨高于平均水準，降雨恐令美國棉花播種進一步推遲。
　　3、鄭棉期貨小幅上升，連續(xù)兩周表現(xiàn)為反彈
　　鄭棉期貨波幅加大，價格重心抬高，延續(xù)了之前一周的上漲行情。現(xiàn)貨面，4月24日本周五中國棉花價格指數(shù)3128B棉報13391點，較上周五下跌24點，盡管現(xiàn)貨指數(shù)繼續(xù)疲軟，本周國內(nèi)市場出現(xiàn)一些好轉(zhuǎn)，表現(xiàn)突出的是下游市場，春夏季服裝生產(chǎn)進入高峰期，對紗線需求大幅增加，普梳走貨相對順暢，下游企業(yè)拿貨積極。而之前因行業(yè)不景氣，很多紡企尤其是中小企業(yè)關(guān)停并轉(zhuǎn)較多，總體產(chǎn)能下降，部分紗支的供應(yīng)量也在下降，現(xiàn)在開工生產(chǎn)的紗廠多是按單生產(chǎn)，盡量減少原料和產(chǎn)品庫存，近期下游企業(yè)突然擴大訂單，紡企拿不出貨來，高支紗出貨斷貨現(xiàn)象，紗線市場出現(xiàn)分化，C40S以上支數(shù)棉紗因棉紡織廠庫存較低，訂單好而熱銷，報價堅挺，甚至有排隊訂貨現(xiàn)象，而C32S及以下環(huán)定紡紗、氣流紡紗的報價下跌，低支紗線有東南亞進口紗沖擊，數(shù)據(jù)顯示，據(jù)海關(guān)最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，1-3月我國累計進口棉紗59.06萬噸，同比增長15.26%，3月我國棉紗進口24.86萬噸，環(huán)比增加100.32%，同比增加39.6%，進口紗需求增加，而與之下對應(yīng)的是國產(chǎn)低支低檔次棉紗訂單萎縮明顯。
　　在原料采購方面，紡企原料庫存較低，一般為15-20天，甚至有10天以下的，下游紗線產(chǎn)品銷售稍有順暢，激發(fā)起部分企業(yè)的原料采購積極性，紡企詢價積極，大多采購意向是優(yōu)質(zhì)棉，地產(chǎn)棉3128棉銷售相對順暢，隨著鄭棉的企穩(wěn)反彈、原油價格上漲及紗線銷售走好，疆內(nèi)棉花企業(yè)皮棉出貨的熱情降溫，手摘棉企業(yè)甚至出現(xiàn)普遍的惜售情緒，據(jù)統(tǒng)計，新疆的高等級手摘棉可能不足80萬噸，資源緊俏，對市場有一定的支撐，上下游的這種改善也支撐鄭棉期貨價格的反彈。
　　——技術(shù)面
　　本周先抑后揚，探低回升，周四周五兩日的大幅上漲，收回自4月9日以來累計的跌幅度，價格重新站于66美分上方，短期保持強勢，仍有望繼續(xù)小幅反彈。
　　本周高開高走，價格重心抬高，周三周四兩日上下大幅震蕩，成交也在波動中放量，令本周成交量大幅增加，價格表現(xiàn)為連續(xù)2周反彈，偏空勢頭得以改善，可見12800-13000區(qū)間支撐有力，后勢在震蕩中有繼續(xù)回升，上方阻力在13800附近。
　　三、后勢展望及操作建議
　　美國近期公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟增長趨緩，就業(yè)市場也沒有完全呈現(xiàn)強勁復(fù)蘇跡象，年內(nèi)升息的預(yù)期降溫。美國一系列經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)疲軟。歐元區(qū)制造業(yè)擴張活動有所下滑動，經(jīng)濟復(fù)蘇仍存在風(fēng)險。中國制造業(yè)生產(chǎn)活動仍在小幅惡化，加上行業(yè)通縮壓力的上升，仍需要寬松政策支持。
　　ICE棉花期價本周總體表現(xiàn)為，先抑后揚，從近周來看，周四周五兩日走出1個V形反轉(zhuǎn)行情，僅兩日收回之前一周多的下跌幅度，勢頭較強，技術(shù)面由較悲觀到樂觀，有突破區(qū)間調(diào)整之勢，這是當(dāng)下的表現(xiàn)，而從全球范圍來看，市場并不具備趨勢性的上漲條件，美國、中國及全球結(jié)轉(zhuǎn)庫存被調(diào)升，印度棉銷售形勢不佳，儲備棉持續(xù)投放市場，中國也有大量儲備有待消化，說明市場供需形勢利空，市場供應(yīng)過剩程度有加深度無向好改善，棉花需求大國中國需求低迷，且全球經(jīng)濟復(fù)蘇增長進程并不順暢，也將影響棉花消費的增加。總體中長期來看，棉價并沒有趨勢上漲的根基，仍需要關(guān)注下月美國農(nóng)業(yè)部的報告能否提高美國棉花出口預(yù)估及調(diào)低美國及全球棉花結(jié)轉(zhuǎn)庫存預(yù)估，這是決定后勢行情的主因。
　　本周鄭棉期貨表現(xiàn)比較突出的是周三和周四，周三大幅上漲，周四又大幅下跌，收回周三漲幅，市場波動較之前幾周劇烈，有資金的作用，也有市場出現(xiàn)一些改善變動引發(fā)的，總體上本周基本面因素表現(xiàn)為溫和的利多，原油價格上漲，化纖等棉花替代品原料成本提高，紗線銷售有所轉(zhuǎn)好，國家嚴控配額、國儲棉沒有投放，高等級棉緊俏等等都是棉價的支撐性因素，上下游市場出現(xiàn)的這些改善的跡象，推動鄭棉期價有所反彈，但這仍屬于局部的改善，棉價難以演變?yōu)橼厔菪陨蠞q的行情，供應(yīng)過剩的格局在本年度難有向好一面的改善，國儲有大量棉花隨時可在棉價上漲時投向市場，下游紗線市場部分品種的緊俏也是暫時性的，紡企的產(chǎn)能增加可以很快消化這個問題，總體上，國內(nèi)棉市整體較弱，市場未見利于棉價大漲的因素，中長期來看，價格要繼續(xù)上漲還需要基本面繼續(xù)改善的配合。
　　鑒于技術(shù)面有利好改善，并且國內(nèi)外棉價下部支撐較強，短期國內(nèi)外棉價仍有望繼續(xù)小幅反彈，ICE棉花期價上方短線阻力在68-70美分，鄭棉期貨1509月合約上方阻力在13800附近，操作上多單可謹慎持有，不可過分看高，注意止盈。