一、行情回顧
　　ICE棉花期貨：交投最活躍的7月合約周一略有高開于65.32美分，高開高走，上漲0.06美分，盤中最高至65.84美分，這是本周的最高點(diǎn)；周二低開低走，下跌0.44美分；周三和周四連續(xù)兩日繼續(xù)走低，分別下跌0.02和0.42美分；周五高開低走，下跌1.29美分，盤中最低至63.26美分，這是本周的最低點(diǎn)。周五收盤于63.29美分，本周合計(jì)下跌2.11美分，成交約11.1萬(wàn)手，持倉(cāng)約10.5萬(wàn)手。
　　鄭棉期貨：主力1509月合約周一低開于12900元，低開高走，上漲30元，盤中最低至12850元，這是本周的最低點(diǎn)；周二繼續(xù)走高，上漲30元；周三高開低走，下跌30元；周四高開高走，上漲115元；周五低開收跌，下跌50元。本周合計(jì)上漲95元，周五收盤于13020元，成交約55.5萬(wàn)手，持倉(cāng)約29.6萬(wàn)手。
　　二、市場(chǎng)影響因素分析
　　——基本面
　　1、宏觀面。美國(guó)方面：3月核心零售銷售月率0.4%，預(yù)期0.7%，前值-0.1%；4月紐約聯(lián)儲(chǔ)制造業(yè)指數(shù)-1.19，預(yù)期7，前值6.9；上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)29.4萬(wàn)，預(yù)期28萬(wàn)，前值28.1萬(wàn)；美國(guó)密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)初值95.9，預(yù)期93.7，前值93；3月工業(yè)生產(chǎn)月率-0.6，預(yù)期-0.2%，前值0.1%，這是兩年半來(lái)最大月度降幅。歐元區(qū)方面：歐元區(qū)2月工業(yè)生產(chǎn)年率1.6%，前值1.2%；英國(guó)3月失業(yè)率2.3%，符合預(yù)期，前值2.4%；歐元區(qū)3月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)年率終值-0.1%，預(yù)期和前值為-0.1%；歐央行利率決議，決定維持再融資利率0.05%不變，維持隔夜存款利率-0.2%不變，維持隔夜貸款利率0.3%不變。中國(guó)方面：3月出口同比下滑15%，顯著低于預(yù)期，進(jìn)口同比下滑12.7%，當(dāng)月貿(mào)易順差大幅縮減至30.8億美元；1季度GDP同比增速降至7%，3月工業(yè)增加值同比增速僅5.6%，顯著低于預(yù)期，社會(huì)消費(fèi)品零售同比增速降至10.2%，固定資產(chǎn)累計(jì)同比增速下滑至13.5%；央行決定，自4月20日起下調(diào)各類存款金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，并對(duì)農(nóng)信社村鎮(zhèn)銀行額外降低1個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)支持三農(nóng)和小微企業(yè)達(dá)標(biāo)的國(guó)有銀行及股份制銀行有一定的寬松幅度。
　　2、供應(yīng)過(guò)剩及需求疲軟，ICE棉花期價(jià)大幅下跌
　　ICE棉花期價(jià)自4月9日上周四受阻下跌，本周延續(xù)跌勢(shì)，并擴(kuò)大了跌幅，此波下跌始于美國(guó)農(nóng)業(yè)部4月月度供需報(bào)告公布后。在報(bào)告公布前，市場(chǎng)原本預(yù)期美棉銷售增加，有望出臺(tái)利好的報(bào)告，但美國(guó)農(nóng)業(yè)部4月月度報(bào)告顯示棉花供應(yīng)增加而需求并沒有增加，月度報(bào)告將2014/15年度美國(guó)棉花年末庫(kù)存預(yù)估上調(diào)20萬(wàn)包至440萬(wàn)包、中國(guó)年末庫(kù)存預(yù)估上調(diào)17萬(wàn)包至6513萬(wàn)包、全球年末庫(kù)存預(yù)估上調(diào)至1.1009億包，兩大棉花主產(chǎn)國(guó)及全球范圍內(nèi)棉花供應(yīng)過(guò)剩程度繼續(xù)加深，報(bào)告差于預(yù)期，總體利空，打壓棉價(jià)回落，本周棉價(jià)也繼續(xù)受此打壓，這是主要因素之一；二是價(jià)格居于相對(duì)高位，抑制了需求的增加，美國(guó)農(nóng)業(yè)部周四公布的棉花出口銷售報(bào)告顯示，截止4月9日當(dāng)周，美國(guó)2014/15年度棉花出口凈銷售減少21800包，新增簽約主要來(lái)自越南、印尼和泰國(guó)，因全球最大的棉花消費(fèi)國(guó)中國(guó)取消35700包棉花訂單，令周度銷售為凈減少，出口裝船201500包，較之前一周減少54%，較前四周均值減少40%，裝運(yùn)量明顯下降，周度銷售不佳顯示棉花價(jià)格處于相對(duì)高位，買方介入意愿不強(qiáng)，抑制棉花的需求增長(zhǎng)，截止4月17日ICE可交割的2號(hào)期棉合約庫(kù)存為64508包，處于近幾個(gè)月的最高水平，ICE認(rèn)證庫(kù)存增加也顯示市場(chǎng)需求疲弱的一面；三是技術(shù)面由偏多轉(zhuǎn)向偏空，一些投機(jī)者選擇逢高獲利了結(jié)，棉花基本面即使有些許改善，也難有根本性的扭轉(zhuǎn)，多頭拉漲的信心不足，連續(xù)的陰跌也令市場(chǎng)有所恐慌，價(jià)格跌破主要均線，技術(shù)面向偏空方向轉(zhuǎn)換，引發(fā)市場(chǎng)拋售。
　　本周也出現(xiàn)一些利多點(diǎn)，一是新棉種植季節(jié)，美國(guó)一些棉區(qū)預(yù)計(jì)將降雨，可能使新棉種植推遲，這關(guān)系到新年度棉花的供應(yīng)，后期要關(guān)注作物生長(zhǎng)報(bào)告及種植面積預(yù)估等相關(guān)報(bào)告；二是美元持續(xù)收跌，本周美元指數(shù)累計(jì)下跌1.9%，美元下跌有利于包括棉花在內(nèi)的大宗商品價(jià)格反彈，但具體到棉花價(jià)格可以看出并沒有明顯的影響，這兩個(gè)因素被基本面的不利所抵消，總體上，支撐棉價(jià)持續(xù)上漲的主要因素缺乏，上行阻力依然較大，近日有望表現(xiàn)為調(diào)整。。
　　周四觸及兩周高位，周五上漲乏力，窄幅調(diào)整，小幅下跌，基本面改善不多，沒有新的利多刺激，投機(jī)多頭信心不足，部分多單獲利了結(jié)。
　　3、鄭棉期貨反彈乏力，總體仍屬低位調(diào)整行情
　　鄭棉期貨低位調(diào)整，小幅上漲，走勢(shì)偏空，上行的阻力依然較大?，F(xiàn)貨，中國(guó)棉花價(jià)格指數(shù)3128B棉報(bào)13415點(diǎn)，下跌28點(diǎn)，現(xiàn)貨市場(chǎng)依然疲軟，市場(chǎng)面臨較大的不利因素，一是棉花供應(yīng)充足，現(xiàn)貨皮棉面臨銷售難，近期地產(chǎn)棉31228級(jí)皮棉銷售價(jià)12800/噸（毛重自提），新疆3128級(jí)棉花監(jiān)管庫(kù)提貨價(jià)13100-13300元/噸，都較之前有約100元/噸的下降，內(nèi)地企業(yè)的棉花賣不動(dòng)，庫(kù)存量比較大，棉企表示行情差的超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期，兵團(tuán)棉花銷售進(jìn)度已完成47.8%，不包含各師團(tuán)已收購(gòu)的棉花，尤其是機(jī)采棉銷售不暢，價(jià)格已由之前的13700元/噸降至13100元/噸，因機(jī)采棉一致性差、含雜及異性纖維較多等問題，下游企業(yè)的采購(gòu)興趣依然不高。目前棉花銷售是最大的問題，新疆棉企為加快棉花銷售，降低部分產(chǎn)品價(jià)格，也加快運(yùn)輸出疆的進(jìn)度，市場(chǎng)供應(yīng)增加，將勢(shì)必出現(xiàn)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，也給內(nèi)地棉價(jià)格產(chǎn)生一定的沖擊。二是下游市場(chǎng)改善乏力，影響對(duì)原料的采購(gòu)，棉紗方面，下游訂單主要是維持老客戶的訂單，新增稀少，紗布形勢(shì)沒有明顯好轉(zhuǎn)，紡織廠原料庫(kù)存維持低位，部分企業(yè)有一定的采購(gòu)意向，但受限于采購(gòu)商資金非常緊張，要么放棄采購(gòu)，要么希望欠款提貨。三是進(jìn)口紗線對(duì)市場(chǎng)的沖擊較大，2015年以來(lái)我國(guó)進(jìn)口紗線同比增速不斷提高，大量的低支棉紗進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)中小紡織廠的生存空間被壓縮，也將使國(guó)內(nèi)棉花消費(fèi)繼續(xù)萎縮，不利于棉花需求向好的一面改善。
　　政策面有一定的穩(wěn)定因素，一是近期發(fā)改委稱，會(huì)以穩(wěn)妥的方式消化儲(chǔ)備棉，原則是穩(wěn)定市場(chǎng)不打壓市場(chǎng)，不會(huì)硬投放，相關(guān)政策正在研究中；二是數(shù)據(jù)顯示中國(guó)3月棉花進(jìn)口127900噸，環(huán)比減少19.6%，同比減少42.4%，市場(chǎng)整體需求疲弱，且紡織企業(yè)消耗了一部分配額，國(guó)家又限制了新的配額發(fā)放，自5月起棉花進(jìn)口料繼續(xù)下降，供應(yīng)源頭減少。這些政策面顯示國(guó)家有意穩(wěn)定棉價(jià)，防止大起大落。
　　——技術(shù)面
　　本周僅周一略有反彈，之后連續(xù)四日收陰下跌，延續(xù)自上周四開始的下跌走勢(shì)，價(jià)格重心大幅下移，基本上收回之前的反彈幅度，走勢(shì)較弱，價(jià)格已跌破主要均線，由偏多轉(zhuǎn)向偏空，近期有望繼續(xù)下行，下方短線支撐在62、60美分，整體屬偏空市場(chǎng)下的區(qū)間調(diào)整行情。
　　本周探低回升，小幅收漲，總體仍屬于低位調(diào)整行情，價(jià)格居于主要均線下方，市場(chǎng)行情是偏空，關(guān)注下周能否沖破20均線阻力。。
　　三、后勢(shì)展望及操作建議
　　美國(guó)數(shù)據(jù)總體疲軟，令投資者預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)今年將延遲升息。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)改善，工業(yè)生產(chǎn)、消費(fèi)、出口增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)筑底復(fù)蘇。中國(guó)1季度經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)放緩,內(nèi)外需均疲軟，工業(yè)生產(chǎn)增速回落，經(jīng)濟(jì)下行壓力未減，財(cái)政貨幣政策也進(jìn)一步寬松，市場(chǎng)預(yù)期中國(guó)將出臺(tái)新刺激舉措以提振經(jīng)濟(jì)。
　　利空的美國(guó)農(nóng)業(yè)部月度報(bào)告是此波棉價(jià)下跌的導(dǎo)火索，也是持續(xù)打壓棉價(jià)下跌的主因，全球范圍內(nèi)棉花供應(yīng)過(guò)剩程度有增無(wú)減，顯示基本面形勢(shì)由差轉(zhuǎn)為更差，沒有轉(zhuǎn)好的跡象，市場(chǎng)信心受挫，價(jià)格處于相對(duì)高位，實(shí)盤需求方無(wú)意采購(gòu)，投機(jī)者獲利了結(jié)，基本面不利，市場(chǎng)弱勢(shì)及買方興趣降低，都令棉價(jià)持續(xù)陰跌，價(jià)格仍有望繼續(xù)走低，仍需下跌來(lái)吸引買盤入場(chǎng)，從技術(shù)面表現(xiàn)來(lái)看，60-62美分區(qū)間有一定支撐，該區(qū)間附近有望會(huì)吸引部分買家入場(chǎng)，總體上，市場(chǎng)仍無(wú)趨勢(shì)，將繼續(xù)表現(xiàn)為區(qū)間調(diào)整行情。
　　現(xiàn)貨銷售難及市場(chǎng)的供應(yīng)過(guò)剩形勢(shì)，令市場(chǎng)參與各方多看空后市行情，紡織企業(yè)減少原料庫(kù)存，加快產(chǎn)品銷售，以降低棉價(jià)下跌帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，棉企也將主要精力放在皮棉銷售上面，加快皮棉銷售，但市場(chǎng)還是有一些有利于穩(wěn)定的因素，比如國(guó)儲(chǔ)棉的處理方式?jīng)Q定了后勢(shì)行情的趨向，這是國(guó)內(nèi)關(guān)注的重點(diǎn)，相關(guān)部門的表態(tài)令市場(chǎng)預(yù)期在當(dāng)前價(jià)格拋儲(chǔ)的可能不大，政策面暫時(shí)不會(huì)打壓棉價(jià)，高等級(jí)棉供應(yīng)短缺，令一些持有高等級(jí)棉的企業(yè)有一定的惜售心量，這雖然不足以支撐棉價(jià)上漲，但至少有利于棉價(jià)的穩(wěn)定。價(jià)格出現(xiàn)較好的反彈仍需要下游市場(chǎng)需求增加、供需面改善的配合，但這從近期來(lái)看，較為艱難，棉價(jià)的上漲也是較難。
　　ICE棉花期價(jià)大幅下跌，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)得以釋放，后勢(shì)價(jià)格有望逐步企穩(wěn)于60-62美分區(qū)間附近，鄭棉期貨也無(wú)意向下突破，短期將延續(xù)低位調(diào)整，整體市場(chǎng)形勢(shì)仍屬空頭。