一、行情回顧
　　ICE棉花期貨：交投最活躍的3月合約周一高開(kāi)于57.40美分，高開(kāi)高走，上漲1.32美分，盤(pán)中最低至57.26美分，這是本周的最低點(diǎn)；周二低開(kāi)高走，上漲0.16美分；周三和周四繼續(xù)走高，分別上漲0.66美分和0.13美分，其中周四盤(pán)中最高至59.78美分，這是本周的最高點(diǎn)；周五低開(kāi)低產(chǎn)，回落0.21美分。周五收盤(pán)于59.36美分，本周合計(jì)上漲2.06美分，成交82848手增加7828手，持倉(cāng)124561手減少9380手。
　　鄭棉期貨：主力1505月合約周一低開(kāi)于13005元，低開(kāi)低走，收陰下跌105元，周二探低回升，上漲80元，盤(pán)中最低至12870元，這是本周的最低點(diǎn)；周三和周四連續(xù)兩日走高，分別上漲135元和85元，周四盤(pán)中最高至13275元，這是本周的最高點(diǎn)；周五低開(kāi)低走，下跌130元。周五收盤(pán)于13090元，本周合計(jì)上漲65元，成交約123.4萬(wàn)手增加26.1萬(wàn)手，持倉(cāng)約38.7萬(wàn)手增加15994手。
　　二、市場(chǎng)影響因素分析
　　——基本面
　　1、宏觀面。美國(guó)方面：12月耐用品訂單月率-3.4%，預(yù)期0.5%，前值-0.7%；1月Markit綜合采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)初值54.2，前值53.5；12月新屋銷售月率11.6%，預(yù)期2.7%，前值-1.6%；1月諮商會(huì)消費(fèi)者信心指數(shù)102.9，預(yù)期95，前值92.6；上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)26.5，預(yù)期30萬(wàn)，前值30.7萬(wàn)；第四季度GDP年率初值2.6%，預(yù)期3.0%，前值5.0%；1月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)終值98.1，預(yù)期和前值為98.2；1月28日，美聯(lián)儲(chǔ)聲明，繼續(xù)執(zhí)行0-0.25%的超低利率政策，并表示對(duì)加息保持耐心；2014年第四季度GDP按年率計(jì)算增長(zhǎng)2.6%，不及前一季度的5%，并低于市場(chǎng)預(yù)期，2014年全年GDP增長(zhǎng)2.4%，快于2013年月2.2%的增速。歐元區(qū)方面：德國(guó)1月IFO商業(yè)現(xiàn)況指數(shù)111.7，預(yù)期110.8，前值110；商業(yè)預(yù)期指數(shù)102.2，預(yù)期102.5，前值101.1；商業(yè)景氣指數(shù)106.7，預(yù)期106.5，前值105.5；英國(guó)第四季度GDP年率初值2.7%，低于預(yù)期，高于前值，季率初值0.5%，低于預(yù)期和前值；歐元區(qū)1月經(jīng)濟(jì)信心指數(shù)101.2，預(yù)期101.6，前值100.7；歐元區(qū)12月失業(yè)率11.4%，預(yù)期和前值11.5%，為2012年8月以來(lái)最低水平；歐元區(qū)1月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)年率初值-0.6%，預(yù)期-0.5，前值-0.2%，連續(xù)2個(gè)月通縮，創(chuàng)下歐元區(qū)1999年建立以來(lái)的最低值。中國(guó)方面：中國(guó)12月諮商會(huì)領(lǐng)先指標(biāo)月率1.1%，前值0.9%；統(tǒng)計(jì)局公布，1月官方制造業(yè)PMI為49.8%，大幅不及預(yù)期和前值，為自2012年10月以來(lái)首次跌破50%榮枯線。
　　2、本周ICE棉花期價(jià)止跌上漲，重回60美分附近區(qū)間調(diào)整。
　　支撐棉價(jià)上漲的因素主要有：一是受棉紡廠買(mǎi)盤(pán)支撐。美國(guó)棉花豐產(chǎn)的預(yù)期一度打壓3月合約最低跌至57.05美分，價(jià)格的下跌也吸引紡企需求，阻止了價(jià)格進(jìn)一步下跌，棉廠逢低買(mǎi)入，近幾周的銷售報(bào)告可看出，頭號(hào)買(mǎi)家是中國(guó)，居于低位的外棉吸引了中國(guó)買(mǎi)家。二是周度銷售數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，過(guò)去的幾周銷售數(shù)據(jù)利好，并且市場(chǎng)預(yù)期本周公布的銷售報(bào)告將持續(xù)強(qiáng)勁勢(shì)頭，該預(yù)期支撐了棉價(jià)上漲，美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布的棉花出口銷售報(bào)告顯示，截止1月22日當(dāng)周，美國(guó)2014/15年度陸地棉出口凈銷售量為546200包，主要出口目的地為中國(guó)大陸、越南和印尼，為本市場(chǎng)年度最高，較前周增加16%，較前四周均值大幅攀上90%，當(dāng)周，出口裝船274800包，同樣為本市場(chǎng)年度最高，較前周增加22%，較前四周均值增加33%，銷售報(bào)告提振棉價(jià)。三是投機(jī)者凈空頭頭寸增至近四個(gè)月來(lái)最高水平，一些空頭停止賣(mài)出，一定程度上延緩了價(jià)格的下跌步伐，市場(chǎng)也有一定的反彈調(diào)整意愿。四是政策面，本周美聯(lián)儲(chǔ)公布利率決議，在公布之前，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)仍有望重申在升息問(wèn)題上保持耐心，并將表示對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇繼續(xù)加速的信心，這種樂(lè)觀預(yù)期一定程度上支撐了包括棉花在內(nèi)的大宗商品價(jià)格上漲，最后公布決議符合預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)經(jīng)濟(jì)增速的評(píng)估更為樂(lè)觀，以上因素支撐了棉價(jià)連續(xù)四個(gè)交易日走高，本周漲幅為四個(gè)月來(lái)最大。
　　也有一些不利因素抑制了棉價(jià)的反彈，令漲幅受限，一是周二美國(guó)商務(wù)部公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)12月耐用品訂單較前月下降3.4%，市場(chǎng)預(yù)估增長(zhǎng)0.3%，耐用品訂單數(shù)據(jù)意外下滑，加上中國(guó)上月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比下降，市場(chǎng)擔(dān)憂全球經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)前景，美國(guó)股市下跌，使包括棉花在內(nèi)的大宗商品價(jià)格承壓，周二漲幅大大縮減。二是印度棉競(jìng)賣(mài)，盡管前幾日競(jìng)賣(mài)價(jià)格高于市場(chǎng)價(jià)格，一定程度上緩解了市場(chǎng)擔(dān)憂，這種情況下競(jìng)賣(mài)難以上量，但不論怎么說(shuō)，這也是在棉價(jià)居于低位，增加了市場(chǎng)供應(yīng)，將限制棉價(jià)漲幅。三是連續(xù)四日的上漲，價(jià)格接近60美分，這令多頭繼續(xù)拉漲的信心不足，獲利了結(jié)以及逢高賣(mài)出令棉價(jià)在周五回落。
　　3、鄭棉期貨低開(kāi)高走，維持區(qū)間調(diào)整格局
　　本周鄭棉期貨先抑后揚(yáng)，價(jià)格重心較上周上移，尤其是周二至周四的上漲一度令市場(chǎng)表現(xiàn)樂(lè)觀，利多因素主要有，一是成本支撐及棉企挺價(jià)意愿，目前現(xiàn)貨皮棉成本在13000元/噸以上，盡管市場(chǎng)中也有一些急于回籠資金的棉企降價(jià)銷售，但多數(shù)人認(rèn)為棉價(jià)不過(guò)再過(guò)分下跌，新疆棉減產(chǎn)，高質(zhì)量的棉花肯定減少，多數(shù)持有高等棉的企業(yè)并不急于銷售，反而上調(diào)報(bào)價(jià)，或者準(zhǔn)備節(jié)后看情況再出手。二是國(guó)家明確表示不會(huì)增發(fā)棉花進(jìn)口配額，紡企手中配額不多，國(guó)內(nèi)棉成為主要選擇，一些生產(chǎn)高支高配紗為主，對(duì)美棉及澳棉需求量大的的企業(yè)，考慮完全關(guān)稅通關(guān)外棉，近期ICE棉花期價(jià)的下跌，使完全通關(guān)企業(yè)增多，但這不是長(zhǎng)久之計(jì)，完全通關(guān)成本高于配額進(jìn)口棉，一定程度上對(duì)國(guó)內(nèi)高等級(jí)棉有一定支撐。三是ICE棉花期價(jià)大幅連續(xù)反彈，也直接刺激國(guó)內(nèi)棉價(jià)上漲，這些支撐因素拉高了本周的價(jià)格重心。
　　可以看出，以上3個(gè)支撐性因素中，并無(wú)需求面因素，目前市場(chǎng)需求并沒(méi)有大的變化，
　　1月30日本周五中國(guó)棉花價(jià)格指數(shù)3128B棉報(bào)13459點(diǎn)，較上周五下跌13點(diǎn)，現(xiàn)貨價(jià)格也相對(duì)穩(wěn)定。下游全棉紗量?jī)r(jià)疲軟，紗線交易量總體是萎縮的，優(yōu)質(zhì)高檔紗交易相對(duì)好些，中低檔紗庫(kù)存較多，價(jià)格偏弱，進(jìn)口低支紗較國(guó)產(chǎn)紗線價(jià)格低1000元/噸以上，外紗對(duì)國(guó)內(nèi)低支紗沖擊較大。春節(jié)臨近，紡企加緊銷售棉紗，回籠資金，而放慢對(duì)原料的采購(gòu)，有些繼續(xù)采購(gòu)的企業(yè)也是提高棉花采購(gòu)質(zhì)量，對(duì)各項(xiàng)指標(biāo)要求嚴(yán)格。坯布市場(chǎng)成交清淡，下游貿(mào)易商備貨意愿不強(qiáng)，部分小廠停機(jī)放假，開(kāi)工率有望進(jìn)一步下滑，將抑制對(duì)棉花原料的需求，節(jié)前棉花需求難有改善。
　　國(guó)內(nèi)外棉花價(jià)差方面：1月30日本周五，進(jìn)口棉花價(jià)格指數(shù)M級(jí)棉報(bào)價(jià)69.93美分，較上周五上漲1.59美分，進(jìn)口棉花1%關(guān)稅和滑準(zhǔn)稅下折價(jià)分別10957元/噸和13535元/噸，與當(dāng)日中國(guó)棉花價(jià)格指數(shù)3128B棉相比，國(guó)內(nèi)棉價(jià)與進(jìn)口棉的價(jià)差分別為2502元/噸和-76元/噸，價(jià)差較之前一周分別縮小257元/噸和140元/噸，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨指數(shù)微幅下跌，而國(guó)際棉價(jià)有不小的反彈，使內(nèi)外棉價(jià)差小幅擴(kuò)大。
　　——技術(shù)面
　　本周連續(xù)4個(gè)交易日表現(xiàn)為收陽(yáng)上漲，最高至59.78美分，扭轉(zhuǎn)之前一周表現(xiàn)出的突破下跌格局，周五上行受阻回落，顯示多頭繼續(xù)拉漲動(dòng)力不足，價(jià)格回至60美分附近，后勢(shì)有望表現(xiàn)轉(zhuǎn)為調(diào)整行情。
　　本周先抑后揚(yáng)，連續(xù)3天的上漲，令價(jià)格升至區(qū)間高位，但周五的回落又令市場(chǎng)信心減弱，棉價(jià)仍處于區(qū)間波動(dòng)，短暫的上漲難改市場(chǎng)趨勢(shì)。
　　三、后勢(shì)展望及操作建議
　　美國(guó)第四季度GDP增速回落至較低水平，增速放緩，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇面臨阻力，市場(chǎng)多預(yù)期美國(guó)加息時(shí)間點(diǎn)可能在2015年年中。歐元區(qū)物價(jià)下滑，失業(yè)率居高不下，歐洲央行的購(gòu)債刺激計(jì)劃能否起效，還有待觀察。中國(guó)受節(jié)日影響，市場(chǎng)需求有所回落，2月經(jīng)濟(jì)活動(dòng)將延續(xù)下行波動(dòng)，3月有望有所恢復(fù)并走向平穩(wěn)，但整體上看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力仍較大。
　　支撐本周ICE棉花期價(jià)上漲的因素較多，但多是短期的，棉廠的逢低買(mǎi)入，而價(jià)格上漲后又會(huì)抑制這種買(mǎi)入，低位空頭停止賣(mài)出，而大幅反彈之后又將吸引空頭介入，過(guò)去的4個(gè)交易日逢低買(mǎi)入及對(duì)銷售數(shù)據(jù)的炒作令棉價(jià)反彈，而消息落實(shí)后，市場(chǎng)的偏空的形勢(shì)將使棉價(jià)承壓，全球的供應(yīng)過(guò)剩形勢(shì)并沒(méi)有改變，棉價(jià)由跌勢(shì)轉(zhuǎn)為反彈，短期內(nèi)不會(huì)演變成趨勢(shì)性的上漲，而是重回調(diào)整區(qū)間，繼續(xù)調(diào)整的概率較大。
　　印度度競(jìng)賣(mài)，成交價(jià)高于市場(chǎng)預(yù)期，這并不代表市場(chǎng)的實(shí)際情況，國(guó)際市場(chǎng)并沒(méi)有轉(zhuǎn)好，印度國(guó)內(nèi)紡織廠的消費(fèi)能力沒(méi)有大的變化。印度仍需要國(guó)際市場(chǎng)來(lái)消化其國(guó)內(nèi)棉花供應(yīng)，而面對(duì)著美棉的競(jìng)爭(zhēng)，印度棉目前無(wú)優(yōu)勢(shì)，需要下跌來(lái)吸引買(mǎi)家，如果下跌也將拖累ICE棉價(jià)。
　　中國(guó)國(guó)內(nèi)基本面也無(wú)改善，支撐性因素中，多是短期直接的影響，有些是僅僅是使棉價(jià)企穩(wěn)的因素，而不具有推動(dòng)性，難以使棉價(jià)有所突破，本周的上漲也僅僅表現(xiàn)在期貨上，現(xiàn)貨并沒(méi)有明顯動(dòng)靜，鄭棉期貨目前市場(chǎng)依然是區(qū)間調(diào)整行情，下游的情況對(duì)上游原料無(wú)支撐可言。需求面沒(méi)有根本性改善的情況下，無(wú)論是鄭棉期貨還是現(xiàn)貨，上漲是難以為繼的，國(guó)際棉花供大于求，中國(guó)庫(kù)存龐大，都將是抑制棉價(jià)上漲的因素。
　　預(yù)計(jì)未來(lái)一周ICE棉花期和鄭棉期貨將表現(xiàn)為區(qū)間調(diào)整行情，ICE棉花3月合約調(diào)整區(qū)間大致在58-62美分，鄭棉期貨1505月合約調(diào)整區(qū)間大致在12800-13400之間，操作上仍按區(qū)間上下沿，進(jìn)行高拋低吸操作。