空頭占據(jù)主導(dǎo) 棉價低位弱勢調(diào)整

——ICE期棉周評（11.2-11.6）

[編輯:KK]  [發(fā)布時間:2015-11-09 16:11:43]  [中國棉花信息網(wǎng)]

　　一、行情回顧
　　ICE棉花期貨：交投最活躍的12月合約周一略有高開于63.34美分，高開低走，盤中大幅下探，之后回升，下跌0.03美分；周二高開低走，下跌0.72美分，盤中最高至63.85美分，這是本周的最高點；周三繼續(xù)回落，下跌0.63美分；周四弱勢反彈，上漲0.01美分；周五高開低走，下跌0.29美分，盤中最低至61.65美分，這是本周的最低點。周五收盤于61.66美分，本周合計下跌1.66美分，成交約10.5萬手，持倉87847手。
　　鄭棉期貨：主力1605月合約周一略有高開于11760元，高開高走，上漲80元，盤中最高至11850元，這是本周的最高點；周二低開低開，收陰下跌70元；周三略有反彈，上漲20元；周四低開低走，收陰下跌85元；周五低開低走，下跌60元，盤中最低至11590元，這是本周的最低點。周五收盤于11625元，本周合計下跌115元，成交約64.9萬手，持倉約33.7萬手。
　　二、市場影響因素分析
　　——基本面
　　1、宏觀面。美國方面：美國10月ISM制造業(yè)指數(shù)50.1，預(yù)期50，前值50.2；10月Markit制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)終值54.1，預(yù)期和前值為54；9月耐用品訂單月率（修正值）-1.2%，前值-2.3%；10月ADP就業(yè)人數(shù)18.2萬，預(yù)期17.3萬，前值20萬；上周初請失業(yè)金人數(shù)27.6萬，預(yù)期和前值為26萬；10月失業(yè)率5%，符合預(yù)期，前值為5.1%；10月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)27.1萬，預(yù)期18.4萬，前值14.2萬，錄得2014年12月以來最大增幅。歐元區(qū)方面：意大利、法國、德國和英國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)分別為54.1、50.6、52.1和55.5，除法國數(shù)據(jù)弱于預(yù)期和前值外，其它幾個國家都好于預(yù)期和前值，其中以英國表現(xiàn)最佳，升幅最大，歐元區(qū)10月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)終值為52.3，也好于預(yù)期和前值。中國方面：海關(guān)總署發(fā)布，按美元計價，10月出口同比下降6.9%，但進(jìn)口跌幅擴(kuò)大至18.8%，當(dāng)月貿(mào)易順差維持616.40億美元的高位；10月財新制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)48.3，預(yù)期47.6，前值47.2，10月財新綜合采購經(jīng)理人指數(shù)49.9，前值48，雖有增長，但仍處景氣線下方。
　　2、天氣炒作逐漸退場，基本面整體不利令棉價承壓
　　ICE棉花期價表現(xiàn)弱勢，連續(xù)收陰下跌，本周走出一波回落行情，本周市場基本面整體利空，主要表現(xiàn)在：一是原本利多的天氣因素本周發(fā)生轉(zhuǎn)變，天氣總體有利于棉花收割，德克薩斯州是美國最大的產(chǎn)棉州，本周該地天氣晴朗，收割進(jìn)度將更加快，將有更多棉花進(jìn)入現(xiàn)貨市場，美國其它地方的天氣狀況不利，但對于市場價格的影響不大，截止11月1日當(dāng)周，美國棉花收割率為50%，收割進(jìn)度加快，前期因降雨受阻的收割進(jìn)度將恢復(fù)，令市場對于天氣的憂慮緩解，也令棉價回落，隨著收割的過半以及進(jìn)度的加快，天氣因素的影響力將逐漸減弱；二、供應(yīng)階段性進(jìn)入高峰，而需求前景不樂觀，全球三大產(chǎn)棉國印度、中國和美國都處于收獲期，供應(yīng)增加，而國際棉花咨詢委員會(ICAC)預(yù)計中國進(jìn)口量將降至至少十年低點，ICAC稱中國2015/16年度棉花進(jìn)口量預(yù)計減少24%，至不足140萬噸，這是2006/07年度以來的最低水準(zhǔn)，中國仍是全球最大的棉花進(jìn)口國，但全球進(jìn)口份額從2011/12年度的55%降至2014/15年度的22%，到2015/16年度或僅為17%，亞洲其它國家的棉花進(jìn)口份額增加，但不能完全抵消中國進(jìn)口的減少部分，ICAC預(yù)計美國棉花產(chǎn)量為320萬噸，高于美國農(nóng)業(yè)部預(yù)估的290萬噸，美國棉花出口量下滑9%至220萬噸，并將全球2015/16年度棉花庫存上調(diào)11萬噸至2073萬噸，10月預(yù)估為2062萬噸，鑒于供應(yīng)過剩形勢嚴(yán)重，下調(diào)了棉花價格預(yù)估，這些利空因素為本周市場主導(dǎo)因素，全球棉花市場供應(yīng)過剩的格局沒有根本轉(zhuǎn)變，反而更加不利，近期為數(shù)不多的支撐因素天氣炒作逐步離場，令棉價承壓。
　　本周利多因素主要有：一是棉花周度銷售數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，美國農(nóng)業(yè)部周四公布的銷售報告顯示，截止10月29日當(dāng)周，美國2015/16年度棉花出口凈銷售147200包，較之前一周大幅增加94%，較此前四周均值增加32%，出口裝船164300包，為該市場年度最高水準(zhǔn)，盡管銷售向中國大陸的數(shù)量不大，但總體銷售量表現(xiàn)強(qiáng)勁，這對棉價有一定支撐，抵消了外圍多數(shù)商品下跌的影響，令周四棉價免于下跌；二是東南亞等國家進(jìn)口增加，印度基本面有所轉(zhuǎn)好，首先是因是種植面積下滑，蟲害以及長時間干旱導(dǎo)致印度棉花單產(chǎn)下滑，全
　　2015/16年度印度棉花產(chǎn)量為620萬噸，同比減少25.5萬噸，減幅4%，印度政府高級官員表示，新年度國際市場對印度棉的需求看增，印度棉花出口量預(yù)計有明顯的增加，2014/15年度孟加拉國已經(jīng)取代中國成為印度棉最大買主，預(yù)計孟加拉國、巴基斯坦和越南和進(jìn)口需求會將擴(kuò)大，總出口量預(yù)計將達(dá)到115.6萬噸，期末庫存64.6萬噸，同比下降27%。印度棉花需求增加有利于減輕全球供需壓力，但對于全球整體供需形勢的改善幫助有限，且周度銷售量能否持續(xù)向好有待觀察，目前對價格的支撐作用有限。
　　3、國內(nèi)上下游市場依然低迷，鄭棉期貨延續(xù)跌勢
　　鄭棉期貨價格的跌勢在上周暫時企穩(wěn)后，本周沒能發(fā)力向上，而是再續(xù)跌勢，市場基本面不佳，上下游企業(yè)沒有走出困境，現(xiàn)貨銷售進(jìn)度緩慢，內(nèi)地棉銷售不暢，新疆棉和內(nèi)地棉價格相差不多，運(yùn)至內(nèi)地的新疆棉2128級價格在13600-13800元/噸，同級地產(chǎn)棉報價與這個價格相差不大，質(zhì)量方面，新疆棉色澤好，成熟度高，遠(yuǎn)勝同級地產(chǎn)棉，這使內(nèi)地棉基本無人問津，新疆棉相對受市場青睞，盡管市場成交平淡，但質(zhì)量好的棉花依舊受到紡織企業(yè)喜愛，現(xiàn)貨的這種情況也使內(nèi)地和新疆的籽棉收購面臨的形勢有所不同，內(nèi)地棉遭遇冷落給籽棉收購造成一定影響，收購進(jìn)度緩慢，軋花廠無收購積極性，收購心理壓力較大，觀望心態(tài)較重，甚至有的銀行明確表示，不貸款給做棉花的企業(yè)，主要依靠貸款經(jīng)營的棉企業(yè)資金緊張，更難于開展經(jīng)營，而隨著冬季的來臨，籽棉不易儲存，棉農(nóng)惜售心理松動，出售的積極性增加，出現(xiàn)賣棉難的現(xiàn)象。新疆棉企注重對籽棉收購的控制力度，收購時重質(zhì)不重量，對一些高等級籽棉提價收購，40衣分13%據(jù)
　　以內(nèi)水分的籽棉收購價由前期的5.3-5.4元/公斤上調(diào)至5.4-5.5元/公斤，部分地區(qū)提高至5.7元/公斤，農(nóng)民售棉積極性有所提高，但采摘進(jìn)入后期，高等級、高品質(zhì)中期花的收購量不斷下滑，霜期花和霜后花上市量逐漸增大，這類籽棉也面臨交售難。
　　下游市場疲軟，“金九銀十”紡織行業(yè)傳統(tǒng)旺季結(jié)束，訂單量逐漸減少，現(xiàn)有的訂單以中、短單為主，企業(yè)產(chǎn)成品庫存增加，企業(yè)為回籠資金，小幅下調(diào)產(chǎn)品報價讓利優(yōu)惠，以換取銷量增加，紡織企業(yè)經(jīng)營壓力沒有緩解，中低端紗線受進(jìn)口紗沖擊，中高端紗線下游需求疲軟，棉價現(xiàn)貨價格勉強(qiáng)支撐，鄭棉期貨價格疲軟下行，紡織企業(yè)沒有信心去大量采購現(xiàn)貨，為了減輕經(jīng)營壓力，規(guī)避棉價下跌的風(fēng)險，壓縮原料庫存，一些小型紡織企業(yè)原料庫存降至7-10天左右，堅持了隨用隨買策略，在棉花供應(yīng)方面，紡織企業(yè)可選的是進(jìn)口棉、內(nèi)地棉和新疆棉，采購以高等級棉為主，目前國內(nèi)棉價與國際棉價價差縮小，港口外棉的價格優(yōu)勢逐漸降低，并且棉花進(jìn)口配額收緊，除89.4萬噸的配額外，增發(fā)其它配額的可能較小，需求的減少，使港口保稅區(qū)棉花“出庫多、入庫少”庫存持續(xù)減少，進(jìn)口棉數(shù)量被政策收緊，內(nèi)地棉無優(yōu)勢，國產(chǎn)棉中以新疆棉最為優(yōu)質(zhì)，新疆高等級棉也最受市場歡迎，近期陸續(xù)有一些內(nèi)地棉紡織廠、棉花經(jīng)營商到新疆各地看貨詢價，3128、2128級及以上等級棉花受市場歡迎，這類棉花價格有望保持堅挺，但目前的采購補(bǔ)庫僅僅是階段性的，市場供需面沒有根本性的轉(zhuǎn)向。
　　——技術(shù)面
　　本周高開低走，僅周四略有反彈，連續(xù)五日收陰，顯示市場弱勢一面，近期漲跌反復(fù)，價格上行阻力較大，市場仍為空頭格局。
　　本周高開低走，僅周一有像樣的反彈外，其余幾日都表現(xiàn)較弱，整體收陰下跌，表現(xiàn)為低位調(diào)整，市場依然為下跌趨勢。
　　三、后勢展望及操作建議
　　美國10月非農(nóng)就業(yè)報告遠(yuǎn)超市場預(yù)期，勞動力市場持續(xù)改善，美元大漲，美聯(lián)儲在12月加息的預(yù)期增加，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)較好，歐洲央行肯定當(dāng)前的QE政策對于經(jīng)濟(jì)面的刺激作用，但對進(jìn)一步寬松較為謹(jǐn)慎。中國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟，短期仍不樂觀。
　　本周美國最大的產(chǎn)棉州天氣良好，其它有不利棉花收割天氣的棉區(qū)，預(yù)計對整體收割進(jìn)度影響不大，美棉收割進(jìn)度將加快，收割率將至60%左右，收割過半，天氣炒作對市場的影響力也在逐漸轉(zhuǎn)弱，近期天氣作為市場為數(shù)不多的利多因素支撐力也將不復(fù)存在。周度銷售數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，但市場對銷售能否持續(xù)向好有不小的憂慮，中國政策轉(zhuǎn)向，補(bǔ)貼政策使國內(nèi)外棉花價差縮小，進(jìn)口配額限制發(fā)放，棉花需求轉(zhuǎn)向國內(nèi)，中國進(jìn)口大幅減少，是其它進(jìn)口增加的國家無法彌補(bǔ)的，將會對美棉銷售產(chǎn)生不利影響。另外，印度產(chǎn)量減少，出口增加，這是好的一面，但各棉花出口國努力爭奪新興市場，全球棉花貿(mào)易面臨激烈競爭，對國際棉價不利?？傊蛎藁◣齑嫒跃佑诟呶?，供應(yīng)過剩的形勢并沒有向好轉(zhuǎn)變，反而有加重之勢，這是壓制棉價的主因，在未來一段時間內(nèi)將使棉價繼續(xù)承壓。
　　中國國內(nèi)市場買方特征明顯，籽棉收購上，受買方市場的引導(dǎo)，皮棉銷售情況不佳，高等級棉相對受市場歡迎，市場的偏愛高等級棉以及高等級棉供應(yīng)短缺的預(yù)期將使優(yōu)劣棉之間的差價拉大，棉花加工企業(yè)在收購加工時嚴(yán)控加工成本和質(zhì)量，以防加工的現(xiàn)貨皮棉質(zhì)量低下難以出手，并控制成本以防虧損，低等級籽棉以及采摘進(jìn)入后期的籽棉銷售難現(xiàn)象將持續(xù)，籽棉收購時棉企占據(jù)主導(dǎo)，在皮棉銷售時紡織企業(yè)有較大話語權(quán)，整個上下游市場產(chǎn)品供應(yīng)充足，這也決定的棉價在未來一段時間內(nèi)將繼續(xù)承受基本面的利空壓力，高等級棉價格堅挺將表現(xiàn)為相對的堅挺，依當(dāng)前需求形勢，也難以脫離市場實際出現(xiàn)突出的漲幅，市場無明顯利好因素支撐，棉價短期內(nèi)難以走出低谷，將維持空頭格局。
　　預(yù)計國內(nèi)外棉花期貨價格將延續(xù)空頭格局，未來一周，ICE棉花期價12月合約有望繼續(xù)回落，向60美分靠近，鄭棉期貨價格也將延續(xù)跌勢，繼續(xù)下行，1605月合約下方支撐在11000附近，操作上，維持空頭思路，空單持有。空頭占據(jù)主導(dǎo) 棉價低位弱勢調(diào)整