棉價(jià)內(nèi)弱外強(qiáng) 整體維持偏空調(diào)整

——ICE期棉周評(píng)（11.23-11.27）

[編輯:KK]  [發(fā)布時(shí)間:2015-11-30 14:11:22]  [中國(guó)棉花信息網(wǎng)]

　　一、行情回顧
　　ICE棉花期貨：交投最活躍的3月合約周一略有高開(kāi)于62.89美分，高開(kāi)低走，收陰下跌1.23美分，盤(pán)中最低至61.45美分，這是本周的最低點(diǎn)；周二止跌反彈，上漲0.34美分；周三繼續(xù)上沖，大幅上漲1.34美分；周四感恩節(jié)ICE市場(chǎng)休市；周五高開(kāi)高走，上漲0.65美分，盤(pán)中最高至64.16美分，這是本周的最高點(diǎn)；周五收盤(pán)于63.93美分，本周合計(jì)上漲1.10美分，成交83785手減少19507手，，持倉(cāng)約13萬(wàn)手減少1962手。
　　鄭棉期貨：主力1605月合約周一低開(kāi)于11895元，低開(kāi)低走，下跌90元，盤(pán)中最高至11945元，這是本周的最高點(diǎn)；周二低開(kāi)高走，上漲40元；周三低開(kāi)低走，下跌55元；周四低開(kāi)低走，下跌25元；周五跌幅較大，低開(kāi)低走，下跌135元，盤(pán)中最低至11650元，這是本周的最低點(diǎn)，周五收盤(pán)于11660元，本周合計(jì)下跌265元，成交108.8萬(wàn)手增加11.3萬(wàn)手，持倉(cāng)約37.6萬(wàn)手增加17144手。
　　二、市場(chǎng)影響因素分析
　　——基本面
　　1、宏觀面。美國(guó)方面：11月Markit制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)初值52.6，預(yù)期54，前值54.1；10月成屋銷(xiāo)售536萬(wàn)，預(yù)期543萬(wàn)，前值555萬(wàn)，成屋銷(xiāo)售月率-3.4%，預(yù)期-2.3%，前值4.7%；第三季度GDP年化季率修正值2.1%，預(yù)期2.1%，前值1.5%；11月里奇蒙德聯(lián)儲(chǔ)制造業(yè)指數(shù)-3，預(yù)期1，前值-1；11月咨商會(huì)消費(fèi)者信心指數(shù)90.4，預(yù)期99.2，前值97.6；10月耐用品訂單月率3%，預(yù)期1.5%，前值-1.2%；上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)26萬(wàn)，預(yù)期和前值27.1萬(wàn)；11月Markit綜合采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)初值56.1，前值55；11月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)終值91.3，預(yù)期93，前值93.1。歐元區(qū)方面：法國(guó)、德國(guó)、歐元區(qū)11月Markit制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)初值分別為50.8、52.6、52.8，均好于預(yù)期和前值；法國(guó)、德國(guó)、歐元區(qū)11月Markit綜合采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)初值分別為51.3、54.9、54.4，法國(guó)弱于前值，德國(guó)和歐元區(qū)好于預(yù)期和前值；德國(guó)第三季度GDP年率終值1.7%，季率終值0.3%，均符合預(yù)期和前值；德國(guó)11月商業(yè)景氣指數(shù)109，預(yù)期和前值為108.2。中國(guó)方面：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局周五公布，10月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額5595.2億元人民幣，同比下降4.6%，降幅比9月擴(kuò)大4.5個(gè)百分點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)下行壓力不減。
　　2、ICE棉花期價(jià)探低回升，低位調(diào)整格局未改
　　ICE棉花期貨周一跌幅較大，有向下突破之勢(shì)，打壓棉價(jià)的主要利空點(diǎn)有：一是繼續(xù)消化美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期，美國(guó)就業(yè)形勢(shì)向好，新增就業(yè)增加人數(shù)遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期，失業(yè)率降至2008年金融危機(jī)以來(lái)的新低，主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)轉(zhuǎn)好，美聯(lián)儲(chǔ)相關(guān)官員頻頻發(fā)布強(qiáng)硬言論，也給出了清楚的加息信號(hào)，市場(chǎng)預(yù)計(jì)在今年12月份和明年3月份將會(huì)有兩次加息，這種預(yù)期在增強(qiáng)，可能會(huì)進(jìn)一步推高美元，大宗商品價(jià)格承壓，中國(guó)經(jīng)濟(jì)也表現(xiàn)疲軟，令包括棉花在內(nèi)的大宗商品價(jià)格疲軟；二是棉花自身基本面不利，美棉產(chǎn)量略微減少，期末庫(kù)存沒(méi)有變化，全球棉花2015/16年度期末庫(kù)存預(yù)計(jì)為1.0609億包，上月預(yù)估為1.0697億包，雖有小幅調(diào)低，但仍為嚴(yán)重過(guò)剩，庫(kù)存被調(diào)減的主因是全球棉花產(chǎn)量預(yù)估被下調(diào)175萬(wàn)包至1.0563億包，而并不是消費(fèi)有了增長(zhǎng)，在嚴(yán)重過(guò)剩的形勢(shì)下，全球棉花消費(fèi)非但沒(méi)有增長(zhǎng)反而萎縮，全然棉花需求預(yù)估被下調(diào)至1.1159億包，而實(shí)際需求可能比預(yù)估的下降幅度更大，這需要從后期的相關(guān)數(shù)據(jù)尋找指引，不管怎么說(shuō)庫(kù)存維持在高位，且中國(guó)棉花需求萎縮，其庫(kù)存占據(jù)了全球庫(kù)存的約一半，為了消化這部分庫(kù)存，中國(guó)政府用政策引導(dǎo)企業(yè)把原料采購(gòu)轉(zhuǎn)向國(guó)內(nèi)，限制發(fā)放棉花進(jìn)口配額，這將對(duì)全球棉花貿(mào)易產(chǎn)生不利影響；三是技術(shù)面利空，市場(chǎng)本屬偏空行情，上行阻力較大，整體走勢(shì)偏弱，多頭拉漲信心不足，且外圍市場(chǎng)也表現(xiàn)疲軟，對(duì)棉價(jià)影響負(fù)面。這些因素令本周一ICE棉花期價(jià)延續(xù)了下跌走勢(shì)，且跌幅較大。
　　棉價(jià)在周二沒(méi)有繼續(xù)下跌，而是開(kāi)始連續(xù)的反彈行情，天氣及強(qiáng)勁的銷(xiāo)售數(shù)據(jù)支撐棉價(jià)沒(méi)有向下突破，轉(zhuǎn)而走出一波反彈行情，首先是天氣因素，數(shù)據(jù)顯示，截止11月22日當(dāng)周，美國(guó)棉花收割率為70%，大幅低于去年同期和五年均值，美國(guó)產(chǎn)棉區(qū)大范圍的降雨使收割進(jìn)度緩慢，特別是第二大產(chǎn)棉州喬治亞州收割完成率為64%，而去年同期為87%，該地連續(xù)兩周降雨使收割無(wú)法進(jìn)行，德克薩斯州為美國(guó)最大的產(chǎn)棉州，氣象預(yù)報(bào)顯示本周稍晚西德克薩斯州的天氣可能惡化，總之大范圍的降雨和陰冷寡照不利于棉花吐絮，阻礙棉花的收割進(jìn)度，對(duì)產(chǎn)量和質(zhì)量產(chǎn)生較大的不利影響，美棉產(chǎn)量可能會(huì)被再次小幅調(diào)低，對(duì)棉花質(zhì)量的影響尤其引人觀注，高等級(jí)棉需求不斷，全球主要產(chǎn)棉國(guó)中國(guó)和美國(guó)高等級(jí)棉供應(yīng)都出現(xiàn)短缺，市場(chǎng)對(duì)高等級(jí)棉的追捧可能加劇市場(chǎng)擔(dān)憂情況并推高棉價(jià)；二是美國(guó)農(nóng)業(yè)部月度報(bào)告利好，美國(guó)農(nóng)業(yè)部周五公布的出口銷(xiāo)售報(bào)告顯示，11月19日當(dāng)周，美國(guó)2015/16年度棉花出口凈銷(xiāo)售26700包，為本市場(chǎng)年度最高，較之前一周增加38%，較此前四周均值增加96%，主要進(jìn)口國(guó)為越南、土耳其和泰國(guó)，出口裝船90800包，較之前一周增加69%，較前四周均值增加2%，主要運(yùn)往墨西哥、越南和土耳其，盡管中國(guó)進(jìn)口需求萎縮，但從近幾周美棉的出口情況來(lái)看，東南亞國(guó)家的需求可以一定程度上支撐美棉的出口。這兩個(gè)因素在本周一定程度起到穩(wěn)定棉價(jià)的決定性作用，令棉價(jià)維持在原調(diào)整區(qū)間。
　　3、鄭棉期貨表現(xiàn)弱勢(shì)，在震蕩中接近調(diào)整區(qū)間低位
　　鄭棉期貨本周表現(xiàn)為回落收跌，終止了之前連續(xù)兩周的上漲行情，現(xiàn)貨基本面也較疲軟，沒(méi)有明顯的向好改善跡象，本周市場(chǎng)主要基本面因素，一是棉花需求整體萎縮，供應(yīng)仍為嚴(yán)重過(guò)剩，國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)最新調(diào)查結(jié)果，11月份國(guó)內(nèi)產(chǎn)銷(xiāo)存預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)較上月調(diào)整如下：調(diào)減2015/16年度國(guó)內(nèi)棉花產(chǎn)量60萬(wàn)噸至521.6萬(wàn)噸，調(diào)減進(jìn)口量32.5萬(wàn)噸至123.9萬(wàn)噸，調(diào)減消費(fèi)量39.5萬(wàn)噸至715.6萬(wàn)噸，2015/16年度期末庫(kù)存下降50.9萬(wàn)噸至1305.9萬(wàn)噸，產(chǎn)量減少?zèng)]有改變市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩形勢(shì)，棉花需求萎縮，當(dāng)前整個(gè)年度面臨的供需形勢(shì)仍然利空，將使棉價(jià)繼續(xù)承壓；二是籽棉收購(gòu)價(jià)格下調(diào)，隨著氣溫下降，內(nèi)地棉農(nóng)手中籽棉不易儲(chǔ)存，過(guò)節(jié)也需要花費(fèi)，并且也看到棉花價(jià)格上漲無(wú)望，交售籽棉的熱情提高，但棉企心態(tài)謹(jǐn)慎，現(xiàn)貨加工無(wú)利潤(rùn)甚至出現(xiàn)虧損，下調(diào)了籽棉報(bào)價(jià)，內(nèi)地價(jià)格在5.98元/公斤左右，下跌0.05元/公斤，對(duì)于質(zhì)量差的籽棉企業(yè)拒絕收購(gòu)，總體上收購(gòu)意愿不高，一些企業(yè)也因天氣不好而順勢(shì)停止收購(gòu)，新疆地區(qū)3128B級(jí)別以上的棉花銷(xiāo)售進(jìn)度提升，部分企業(yè)按排采購(gòu)人員尋找新疆優(yōu)質(zhì)棉，軋花廠為迎合市場(chǎng)需要，為了收到高品質(zhì)的中期花，在產(chǎn)棉鄉(xiāng)村設(shè)立收購(gòu)站，但籽棉收購(gòu)價(jià)格也有小幅下調(diào)，新疆籽棉收購(gòu)報(bào)價(jià)多在5.32元/公斤左右，較前周下跌0.06元/公斤，收購(gòu)中檢驗(yàn)比較嚴(yán)格，對(duì)纖維長(zhǎng)度低、馬值、回潮率超標(biāo)的籽棉拒收，新疆與內(nèi)地籽棉收購(gòu)市場(chǎng)有不同的一面，但相同的都是對(duì)于各項(xiàng)指標(biāo)要求嚴(yán)格，以防加工后的棉花難以銷(xiāo)售，這將加劇低等級(jí)籽棉價(jià)格的疲態(tài)；三是皮棉整體成交不旺，下游紗線市場(chǎng)低迷。本周黃河流域迎來(lái)暴風(fēng)雪，部分地區(qū)降雪量較大，道路結(jié)冰，持續(xù)陰天且有霧，影響棉花運(yùn)輸，給棉花帶來(lái)不利影響，一些地區(qū)棉市交易暫停，國(guó)內(nèi)其它地區(qū)棉花成交也不旺，紡織企業(yè)心理價(jià)位與棉企業(yè)售價(jià)有一定的差距，內(nèi)地3128B棉加工成本折合3128級(jí)皮棉成本在12800-12900元/噸，而下游企業(yè)報(bào)價(jià)多低于成本價(jià)，雙方預(yù)期有一定差距，相比之下，運(yùn)至新疆高等級(jí)棉有一定的優(yōu)勢(shì)，高等級(jí)棉成交相對(duì)較好，使內(nèi)地棉受到?jīng)_擊，運(yùn)至內(nèi)地的新疆3128BS2級(jí)皮棉報(bào)價(jià)在13800-13900元/噸，高質(zhì)量棉花市場(chǎng)價(jià)高量少，紡織企業(yè)在采購(gòu)中青睞新疆棉，成交相對(duì)較好，高等級(jí)棉價(jià)格堅(jiān)挺，原因是國(guó)產(chǎn)高等級(jí)棉供應(yīng)減少，進(jìn)口棉受配額限制，供應(yīng)存在一定的缺口，并且中低支紗競(jìng)爭(zhēng)激烈，進(jìn)口紗無(wú)配額限制，國(guó)產(chǎn)紗線遭遇外紗強(qiáng)烈沖擊，這種沖擊尤其是在中低支紗線市場(chǎng)表現(xiàn)突出，部分中小企業(yè)依靠提高棉紗質(zhì)量，提高自身競(jìng)爭(zhēng)力，也需要采購(gòu)更高標(biāo)準(zhǔn)的棉花用以生產(chǎn)優(yōu)質(zhì)紗，這就使得高等級(jí)棉用量增加，高等棉價(jià)格堅(jiān)挺一定程度有助于棉價(jià)穩(wěn)定，但下游市場(chǎng)的低迷對(duì)棉價(jià)刺激提振有限，下游市場(chǎng)消費(fèi)持續(xù)低迷，紗線價(jià)格疲軟，銷(xiāo)售不暢國(guó)內(nèi)紡織企業(yè)訂單不足，資金緊張，紡織產(chǎn)業(yè)進(jìn)入淡季之后，生產(chǎn)形勢(shì)更加不樂(lè)觀，資金匱乏的廠家已有關(guān)停，隨著一波高等級(jí)棉采購(gòu)過(guò)后，紡織企業(yè)的采購(gòu)積極性將降低，皮棉需求量減少，目前下游的這種市場(chǎng)情況及供需格局之下難力撐棉價(jià)出現(xiàn)突出上漲。
　　——技術(shù)面
　　本周先是陰跌，有向下突破之勢(shì)，之后止跌反彈又收回跌幅，上下震蕩幅度較大，整體仍穩(wěn)定在原調(diào)整區(qū)間，偏空調(diào)整之勢(shì)未改，下方短線支撐在61美分附近，上方短線阻力在65美分。
　　本周表現(xiàn)為低開(kāi)低走，收陰下跌，跌幅不大但盡顯市場(chǎng)弱勢(shì)，價(jià)格已至震蕩區(qū)間低位，并有繼續(xù)向下之勢(shì)，下部支撐在11500附近，關(guān)注此位能否撐住。
　　三、后勢(shì)展望及操作建議
　　歐元區(qū)公布的數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好，顯示歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇延續(xù)，關(guān)注12月歐央行貨幣政策會(huì)議，歐洲央行寬松仍有望加碼以刺激經(jīng)濟(jì)；中國(guó)經(jīng)濟(jì)和制造業(yè)放緩，經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，加息預(yù)期升溫。
　　本周ICE棉花期貨收漲，利多的支撐點(diǎn)沒(méi)有新意，還是之前連續(xù)被炒作的天氣因素，美國(guó)棉花收割進(jìn)入中后期，也正值高等級(jí)棉上市的季節(jié)，好的天氣至關(guān)重要，而近期的天氣卻是非常不利，收割進(jìn)度緩慢，對(duì)棉花品質(zhì)和產(chǎn)量產(chǎn)生較大的不利影響，這是近期為數(shù)不多的利多因素，美棉出口銷(xiāo)售利好，以越南為主的東南亞國(guó)家進(jìn)口需求強(qiáng)勁，一定程度上彌補(bǔ)了中國(guó)需求的缺失部分，令市場(chǎng)對(duì)于美棉銷(xiāo)售前景的擔(dān)憂有一定程度的緩解，產(chǎn)量減少品質(zhì)降低而銷(xiāo)售依然強(qiáng)勁，支撐了棉價(jià)反彈，技術(shù)面在周一走壞更趨利空的勢(shì)頭被連續(xù)的反彈扭轉(zhuǎn)，使棉價(jià)總體維持了調(diào)整的格局，但我們也要看到，這些利多因素還是暫時(shí)的短期，無(wú)法改變市場(chǎng)的最終走向，全球范圍內(nèi)的需求面并沒(méi)有根本性的改善，需求才是上漲的根本，需求不能持續(xù)增長(zhǎng)，全球供應(yīng)過(guò)剩的程度沒(méi)有大的緩解，價(jià)格無(wú)法有突破性的反彈。
　　國(guó)內(nèi)結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存雖有小幅減少，但這是以產(chǎn)量及進(jìn)口減少為前提的，市場(chǎng)中能提振價(jià)格上行的關(guān)鍵因素需求面并沒(méi)有明顯好轉(zhuǎn)，國(guó)內(nèi)大量的庫(kù)存消化前景很不樂(lè)觀，這就決定了未來(lái)棉價(jià)面臨的利空基本面難有根本性的好轉(zhuǎn)。籽棉采摘基本結(jié)束，收購(gòu)加工還在進(jìn)行，供應(yīng)還在持續(xù)不斷的增加，尤其是內(nèi)地，交售進(jìn)度緩慢，籽棉價(jià)格降低，也將使皮棉成本走低，銷(xiāo)售報(bào)價(jià)也可能會(huì)順勢(shì)走低?，F(xiàn)貨成交中高等級(jí)棉與低等級(jí)棉出現(xiàn)分化，這只能促使低等級(jí)棉作為弱勢(shì)者將更趨弱，而價(jià)格堅(jiān)挺的高等級(jí)棉想要出現(xiàn)大的漲幅較難，進(jìn)口紗線成本有一定優(yōu)勢(shì)，這種競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)從中低支線也將轉(zhuǎn)向高支線紗，國(guó)際市場(chǎng)化的環(huán)境很難促使僅僅一個(gè)國(guó)家和地區(qū)的某個(gè)級(jí)別的棉花出現(xiàn)特別上漲。下游需求萎縮以及市場(chǎng)整體的供需形勢(shì)限制了棉價(jià)的走高，供應(yīng)格局基本已定，后勢(shì)決定棉價(jià)的因素還要看需求，看下游，看紡織企業(yè)的訂單情況，而這些并不樂(lè)觀。
　　總之，國(guó)內(nèi)外棉花市場(chǎng)還繼續(xù)受空頭因素主導(dǎo)，ICE棉花期貨價(jià)格向上突破可能不大，有望維持調(diào)整，3月合約上方阻力位在65美分、67美分，鄭棉期貨價(jià)格將繼續(xù)疲軟，1605月合約下方支撐在11500附近，維持空頭思路，空單可繼續(xù)持有。棉價(jià)內(nèi)弱外強(qiáng) 整體維持偏空調(diào)整